01 行业动态
◆ 信息数字化推动资管行业转型 提升金融科技竞争力将是持久战
澎湃新闻 2020.09.25
9月24日至26日，首届外滩大会在上海举行。
其中，由恒生电子股份有限公司（600570，以下简称“恒生电子”）承办的全球财富资管高峰分论坛，于25日正式召开。行业专家在论坛上表示，随着世界迈入全新的数字经济时代，金融科技的应用和创新，正不断推动全球财富资管行业“进化”。
对于当下的财富资管行业，恒生电子总裁刘曙峰在论坛上表示，中国财富资产管理的黄金新十年已经开启。数字化时代下，人工智能、大数据等技术让投研更具效率和效益，智能资产配置将为机构投资者提供更好的投资产品服务。因此，当下金融科技的革新，正在重塑资管行业的整体价值链。
交银理财有限责任公司副总裁张秦华在论坛上说，全球资管行业在高速发展背景下，新特点不断凸显，如行业头部效应突出、指数类投资市场占比快速提升等。而包括行业投资风格在内的一系列变化，背后最大逻辑便是信息化建设推动了行业规模效应的提升。因此，目前资管行业面临的最大工作，便是通过推动信息化发展，促进经营模式的成功转型。
华泰证券股份有限公司首席财富官黄华在论坛上表示，从目前业务发展看，一方面，产品销售业务是销售导向，并非以客户中心，不能帮助客户做出最恰当的交易决策，无法真正意义上帮助客户实现资产保值增值。另一方面，国内散户机构化趋势明显，客户对机构交易体验的要求越来越高。因此，金融科技赋能财富管理转型，是行业大势所趋。
张秦华同时强调，虽然整个资管行业的科技化正在呈现不可阻挡之势，并深刻改变行业格局。但金融科技与资管业务的融合，并非一日之功，信息化建设具有周期性、融合性、体系化等特征。虽然技术方向的选择相对明确且容易，但业务方向的明确及其与技术的融合方案，仍是难点。因此，资管行业提升金融科技竞争力，将是一场“持久战”。
◆ 10万亿券商资管大变局
中国基金报 2020.09.26
随着资管新规的深入落地，券商资管行业正加速迈入公募化发展新时代！
近两年来券商大集合产品密集转型，券商资管对标公募重塑制度体系，“一参一控一牌”适当放宽公募牌照，券商资管公募化进程不断提速；与此同时，外资积极入局也在加速行业变革。
在此背景下，《中国证券投资基金年鉴》编辑部9月24日-25日线上举办“2020券商资管创新发展专题研修会”，来自大型券商及其资管部门、基金公司、律所等上百名代表共同与会，交流券商开展公募业务的优势与挑战，公募产品运营管理实践分享，以及券商大集合改造操作等实务问题，共话券商资管业务的创新发展之道。
国泰君安资产管理公司副总裁
叶明：公募化转型应发挥券商资源禀赋和专长
大集合产品一直以来都是券商资管的拳头产品，监管为大集合明确了对标方向，就是遵照公募基金相关规定管理运作。未取得公募牌照的管理人可以申请规范验收和合同变更，持有公募牌照的管理人则可将大集合产品转变为公募基金。
2020年7月底，证监会发布《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》（征求意见稿）适当放宽“一参一控”限制，允许同一主体同时控制一家基金公司和一家公募持牌机构。
目前券商资管已经完成了30多只大集合产品的公募化改造，头部券商试水积极。鉴于今年公募市场的火爆行情，单只权益类参公产品规模屡破百亿，为券商资管持续推进公募化转型提供了信心与动力。
券商资管公募化进程当中也遇到了诸多挑战：首先，需要建设有竞争力的投研板块，不仅要建立具有一定市场竞争力的激励机制，更需要加强投研团队的内部协同；其次，公募市场的高透明度也同样意味着公募市场的激烈竞争。如何在纷扰的市场上结合自身的特点进行产品创新和赛道选择，都是需要思考的问题；第三，数字化系统的打造。综合金融投融资平台需要实现多维度数字系统的融合，公募产品可进行全平台宣介，视频号、公众号运营也需同步健全完善；最后，传统非公募投资业务的再定位，由于券商资管业务条线众多，在现有的私募资产管理业务中，如何将这些传统业务进行再定位也是一个亟待思考的问题。
海通证券资产管理有限公司副总经理
邓航：以公募基金运作标准拥抱多元资管时代
作为当前运作最为规范、业绩最为透明、市场化程度最高的资产管理机构，公募基金的行业格局在发生巨变：比如公募牌照红利逐渐微弱，行业马太效应出现，竞争趋于白热化等。而公募基金政策密集出台，在为基金价值投资本质保驾护航的同时，也给部分业务的开展带来了规范和限制。
长远来看，公募化仍旧是未来资产管理转型的大方向。公募与私募，不仅仅是募集方式的不同，还包含运作方式等一系列精细化安排，私募机构在学习公募专业化运作的同时，还要努力发挥自身的优势。
尤为重要的是，合规风控是中国基金业健康发展的关键因素，中国公募基金发展最成功的经验，就是以基金制度为先导，进而严格执行、加强监管，并在实践中不断完善，这都为资管行业转型发展提供了有益借鉴。
◆ 资产管理行业的未来：颠覆者们来了？
今日财富FortuneToday 2020.09.25
“最终消灭你的，往往不是你的对手”，这一句并没有明确出处的谶语越来越多地成为当今不同行业演进的预兆或现实。在以风险控制和审慎经营为特点的传统金融行业，快速变化的市场以及竞争格局，也正在给金融机构和从业者带来过往罕见的冲击。
以“代客理财，代理投资”为经营目标的资产管理（以下简称“资管”）行业，历来是各大机构和从业者竞争角逐的万亿规模市场跑道。受益于中国过去三十年的经济高速增长和巨大的客户市场规模，中国的资产管理行业历来是银行、基金、信托、保险等机构的深耕市场，也经历了包括加杠杆、刚性兑付、灰色通道等波折和冲击。
随着国家对资管行业监管力度的加强，近两年政府颁布的一系列资管行业管理办法新规，不仅为中国资管行业带来了竞争格局的巨大变化，也引起了业界对于资管行业未来发展走向的众多争议。
新规：银行理财子公司的入场
传统上，公募基金公司、信托公司、资产管理公司以及关联的银行、证券、保险等机构都是资产管理行业的专业玩家与参与者。专业的机构在获得国家经营持牌资质的许可下，通过募集客户资金，在资本市场进行专业的经营操作，帮助客户投资增值实现自身的盈利。政府监管部门在2018-2019年颁布的系列新规，为这个市场开闸引入了新的玩家。
新竞争者的到来给原有行业格局以巨大的冲击，也引起了对资管行业未来发展趋势的众多猜测。
格局：资管行业的新竞争
监管部门出台新规的核心目标是更好地规范资管行业的发展，限制行业的系统性风险蔓延和违规操作。在此前，银行的理财产品和理财业务往往伴随着刚性兑付、高杠杆率和资产嵌套风险，而庞大的理财业务规模也使得巨量的资金以“影子银行”的名义，通过表外资金的形式逃避了监管部门的监控和管理，并给整个行业带来潜在系统性风险。
这对于公募基金、保险资管、证券资管等原来的银行合作机构来说，其资管行业渠道、客户和市场都受到了更强的竞争冲击。
颠覆：行业背后的新势力
在过去十年间，信息技术和互联网科技已经对包括传统金融业等在内的大部分行业开始施加颠覆式影响，信息技术、互联网模式和人工智能带来的智能投顾和金融科技正在对资管行业的模式和竞争格局带来新的冲击。
智能投顾是传统投资顾问服务同信息科技、大数据和人工智能结合的产物，诞生于20世纪90年代末期的美国。利用信息技术和人工智能的科技赋能，传统的基金和投资顾问服务能够实现更加高效和智能化的管理操作，从而在降低整体成本的同时为客户和经营机构带来更多的收益价值。
智能投顾和资管行业相关的金融科技一经诞生便得到快速的发展，至2019年，美国以贝莱德公司为代表的独立智能投顾平台管理的总资产已经达到7497亿美元，年复合增长率达到18.7%，预计到2023年资产规模将达到1.5万亿美元，服务客户将达到1400万人，行业渗透率预计为4.1%。
而广义上使用智能投顾相关金融科技的资管机构和业务规模则更数倍于此。
未来：客户价值唯上
在市场监管和技术升级的两大驱动力作用下，中国资产管理行业呈现出两类竞争格局的变化：在持牌许可的体系管理下，以银行理财子公司为主的一批“熟悉的陌生人”正在改变渠道合作模式，以自身资源和渠道优势为特色展开竞争；在技术驱动下，“墙外的竞争者”正在实现跨界竞争，从技术和商业模式的角度对现有行业格局施加影响。
以中国资管行业为例，“墙外的竞争者”不仅包括雪球蛋卷基金、同花顺iFund等原行业的技术提供商，互联网巨头旗下的蚂蚁财富、京东智投等已经成为行业的新进者。而一批传统的金融机构也开始依靠技术赋能和人工智能，组建新的平台参与竞争，如平安一账通、广发贝塔牛和嘉实基金金贝塔等。
正如前十年零售、物流等传统行业的变化趋势一样，当行业的渠道壁垒和客户资源格局被打破，竞争的核心便越来越聚焦于客户体验和客户价值——技术变化改变了过去对资源和渠道的门槛限制，那么谁能够更好地服务客户，给客户提供更多的价值，谁就能以更大概率在竞争中胜出。
对于传统资产管理行业机构来说，找到自己原来的优势和差异化竞争定位，利用技术和平台赋能消除业务壁垒，直面客户并给客户提供更好的体验和更多价值，是未来的竞争趋势。
新规之下无论是新进入者、颠覆者还是原有的从业者，大家都站在同一起跑线之上。
◆ 机制创新与人才管理并举 促进资管行业长足发展
中国证券报 2020.09.28
目前，上市公司群体已经成为中国国民经济最为重要的组成部分之一。与此同时，国家战略下的各项政策都将不断增强中国经济发展的内生动力与活力，同时也为资产管理行业提供广阔的发展空间。
机遇与挑战并存
首先，尽管2020年伊始突如其来的新冠肺炎疫情给国内经济造成了冲击，但中央及时作出安排，形成“六稳”加“六保”的工作框架，促使国内经济保持平稳健康发展。中国强有力的宏观调控为资产管理行业的健康发展铸就了信心。
其次，人口与社会发展的新趋势也是影响资产管理行业的关键因素。随着我国居民财富的持续积累与增长，居民财富配置已逐步向金融资产倾斜。人口老龄化趋势短时间内不可逆转，致使国内现有的社会保障体制较难满足目前日益增长的养老需求。因此，在现有的政府社会保障体系之外，那些具备保值增值能力和跨期配置属性的资管产品将有望成为重要的替代型养老手段，拥有巨大的增长空间。
最后，行业监管逐步完善。2018年4月，监管部门发布了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(下称“资管新规”)，强化金融监管的专业性、统一性和穿透性，所有金融业务都要纳入监管，有效防控金融风险，着实增强了金融服务实体经济的水平和能力。
打造高水平专业团队
笔者认为，未来资产管理行业的发展必然将更专业化和深入化，但是资产管理行业的深化发展离不开机制创新和人才队伍建设，只有通过机制创新与人才组合管理之间的协同效应，才有望推动行业不断进步。
加强文化建设
资管新规发布及实施后，国内众多资产管理机构已经意识到其价值在于自身的专业能力，围绕“主动管理”和“深度研究”两大核心支柱，夯实投研实力，大力提升主动投资和主动管理能力，切实锤炼核心竞争力；以客户为中心、以市场需求为导向不断丰富和完善产品体系，为广大投资者及机构客户提供专业、优质的金融理财服务。
综上，伴随着国内资本市场的成熟有效发展以及金融创新的有序推进，资产管理行业应当注重和加强制度集成创新，加强机制创新和文化建设。在把握好资产管理行业对外开放的尺度和进度的同时，力争从机制和文化上培养出人才组合优势，再从人才优势中逐步培养出资管业务的核心竞争力，这是资产管理机构乃至资产管理行业长足健康发展的根本。
02 重点券商跟踪
◆ 向主动管理转型 券商资管发力投研布局
中国证券报 2020.09.22
9月21日，中国证券报记者获悉，原国泰君安证券研究所副所长、全球首席策略分析师、总量团队负责人李少君已正式入职国泰君安证券资产管理有限公司（下称“国泰君安资管”）。李少君将在研究之外，深入参与国泰君安资管的投资运作。
中国证券报记者了解到，多家券商资管都加大了在投研人才上的布局，这与券商资管的转型趋势密不可分。资管新规以来，在向主动管理转型的大背景下，券商资管对研究服务能力也提出了更多需求，而解决投研能力的一个主要方式便是招聘相关人才。
未来两方面规划布局
中国证券报记者了解到，国泰君安证券对整个资管业务的期待颇高。在近期，集团提出“三个三年三步走”战略，“大资管”板块下有券商资管、私募股权、公募基金。在国泰君安向财富管理转型的过程中，国泰君安资管无疑在总体战略中占据了重要位置。
李少君在接受采访时表示，自己将把在卖方所做的自上而下的研究体系和框架带到资管公司来。
加强投研能力
“公司近年来一直在加强投研能力，特别是今年，从其他金融机构招聘了很多优秀的投资和研究人才。”某上市券商资产管理部负责人告诉中国证券报记者，券商资管相对于其他机构而言，灵活的激励机制是一大优势，可以有助于券商资管吸引来更多优秀人才，但与此同时，券商资管在主动管理能力上相对于基金公司还有所欠缺，想要短期内提高投研能力途径之一就是通过招聘。
另一方面，中国证券报记者了解到，不少券商研究所也在为资产管理部提供投研支持。这既是研究所的转型路径，也是资产管理部提升投研能力的方法。
◆ 东方红资管、华泰证券资管荣膺“2020卓越券商资产管理公司”
中国经营网 2020.09.28
9月27日，由《中国经营报》主办的2020(第四届)中经财富高峰论坛在上海举行。
着眼于外部环境和我国经济发展的变化和需求，推动形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，是当前和未来较长时期我国经济发展的战略方向。顺应经济发展方向，我国财富管理领域亦需要实现新的变革与突破。
本届论坛以“经济双循环财富新生态”为主题，邀请金融机构资深人士、经济学家等行业巨擘，围绕“双循环”背景下的全球经济走势、财富管理变革、市场风险防控等话题，为共建双循环格局下的财富新生态积蓄智慧。
在同日举行的2020“金琥珀”颁奖盛典上，东方红资产管理和华泰证券资管荣膺“2020卓越券商资产管理公司”。
东方红资产管理
上海东方证券资产管理有限公司(简称：东方红资产管理)成立于2010年7月28日，是东方证券股份有限公司的全资资管子公司，是国内首家获中国证监会批准设立的券商系资产管理公司，也是业内首家获得公募基金管理业务资格的券商资管公司。
经过十年发展，公司一直走在券商资管行业和公募基金行业的发展前列。团队1998 年开始从事证券公司资产管理业务；2002 年首批获得客户资产管理业务资格；2005 年首批开展集合资产管理业务，发行东方红1 号集合资产管理计划，“东方红” 品牌由此诞生。十余年以来，以东方红资产管理为代表的一批资产管理机构专注于提升主动管理能力，不断提升企业核心竞争力，积极创新，持续向客户传导正确的投资与资产配置理念，为大资管行业的规范和发展不懈努力。
华泰证券资管
面对资管新规的重大变革，华泰证券资管积极响应监管政策导向，回归资管本源，发挥券商资管在资产挖掘、资产定价和管理的专业能力和特有优势，在全产业链资产管理和跨市场、跨产品、跨行业的资产配置上发挥比较优势，不断强化核心竞争力建设，形成了以“基础配置产品+特色化产品”为核心的产品体系，构建了具备大类资产配置策略的投研体系，打造了投研管理一体化平台，提升了整体投研实力。目前，公司资产类别覆盖了股票、债券、衍生品、实体资产、上市公司资产、跨境资产、非标资产等多品种。
03 大家之谈
◆ 华泰证券资管刘栋：“全业务链协同+金融科技赋能+差异化资产管理”打造券商资管竞合优势
中国经营网 2020.09.28
随着资管新规的推进和海外机构逐步进入，资产管理行业正在发生深层次的变化。
在9月27日于《中国经营报》举办的2020(第四届)中经财富高峰论坛上，华泰证券(上海)资产管理有限公司结构融资部副总裁刘栋提到，对券商资管在资管新规和“大资管”背景下的生存生态保持乐观。“虽然经济增长有所波动，但是在货币宽松和社会整体财富增长的大背景下，资产管理的市场规模在持续增长，企业和居民多样化的理财和融资需求远未被满足，券商资管的空间还很大。”刘栋表示。
在她看来，券商资管不仅可发挥券商内部全业务链协同的优势，借力母公司在经纪、研究、投行、资本中介、衍生品、FICC等业务积累的专业优势和行业资源，挖掘具有券商特色的优质资产，打造出多层次的产品序列，同时券商资管在整个大资管行业中，与其他机构也可以形成合作关系。
提及券商资管对中小企业的服务，刘栋表示：“原来中小企业的投融资需求更多地由银行通过信贷等方式满足，随着新制度的推出和金融科技手段的发展，券商资管服务中小企业的途径和方式变多。比如券商资管与券商投行协作，为科创板、创业板企业提供一揽子综合金融服务，覆盖企业不同发展阶段的投融资需求。再比如券商资管的资产证券化业务也是为中小企业提供融资服务的一种重要工具，通过将供应链融资、小微企业贷等资产打包，为中小企业提供持续的融资服务。”
从刘栋的分享中可以看到，券商资管发展的背后离不开对创新的重视。刘栋提到：“华泰证券资管高度重视金融科技赋能资管业务，在华泰证券数字化转型的战略部署下，积极打造科技化的平台体系，用数字化重构未来的业务流程和管理模式，运用科技手段强化综合性的资产管理能力。”
此外，就券商资管与其他资管机构的差异化角度来说，创新业务也是一个值得关注的方向。刘栋提到：“流动性欠佳、信息不够透明的另类资产可能带来稳定、持续且相对较高的绝对收益，值得挖掘。”券商资管通过与专业的资产服务机构合作，延展券商资管在另类资产领域的专业能力，通过对资产的发掘、识别、定价、运营提升获取这类资产的超额收益。“基础设施公募REITs无疑是今年最重要的一个创新探索方向，不仅对落实国家战略举措具有重要意义，也为资管行业带来新的发展机遇。基础设施公募REITs的结构进一步强化了券商资管作为管理人，尤其是同时拥有公募基金和专项计划‘双管理’牌照的资管机构的主力带头作用。”
◆ 兴业证券刘志辉：资管行业迎来重大发展机遇期 券商应积极发挥主动管理优势
中证网 2020.09.27
9月26日，2020年中国资产管理武夷峰会在福建省南平市召开，兴业证券股份有限公司(下称兴业证券)总裁刘志辉在峰会上表示，资管行业迎来重大发展机遇期，在行业格局重塑的时代背景下，银行、保险、券商等各类资管机构将在同一监管标准下进行竞争，证券公司应积极发挥主动管理的优势，坚定绿色投资、价值投资的理念，建立差异化的核心竞争力。
刘志辉表示，兴业证券致力于积极发挥证券金融机构的专业优势，积极融入和服务福建全方位推动高质量发展超越的各项工作。近年来，伴随资管新规及其配套政策的相继出台，资管行业呈现出了去通道、去杠杆的发展态势，非标准通道业务规模不断压缩，资管行业从简单的规模驱动向高质量发展转变。科创板、创业板注册改革相继落地，金融供给侧改革红利逐步释放，将为市场提供更多的优质资产和投资标的。
面对大资管时代的机遇和挑战，刘志辉认为，只有始终聚焦资管业务的本源，服务实体经济，不断提升投研能力，才能确保行业实现长期的良性发展，证券公司作为资管市场的重要参与者要做到“五个坚持”。
据了解，中国资产管理武夷峰会由中国人民大学国家发展与战略研究院、中国证券投资基金业协会、福建省地方金融监督管理局、福建省南平市人民政府作为主办单位，由福建省南平市人民政府作为承办单位，以“新资管·新征程·绿色发展”为主题，旨在共论资管行业在新形势下的发展机遇与挑战。
在峰会现场，《2020创新资本形成与私募股权创投基金发展报告》《2020中国资产管理行业发展报告》及《中国武夷资产管理行业发展指数》也正式发布，多维度、多层次反映我国资产管理行业整体情况及变化趋势，助推各资管机构更好地把握行业发展脉络、助力服务实体经济。此外，本次峰会举办科技资本项目对接签约仪式，一批有股权融资需求的大项目、好项目在现场与资本方展开对接交流。
◆ 中信证券龚俊：券商资管应保持“两个定力”
中国经营网 2020.09.29
在资产管理行业日趋复杂的竞合态势下，券商资管如何发挥优势、创新谋变？
9月27日，在《中国经营报》举办的2020（第四届）中经财富高峰论坛上，中信证券资管业务总监龚俊称，在不确定的环境中，券商资管应努力抓住确定的两个能力，一是投研风控能力，这是做大主动管理业务的基础；二是整体解决方案的能力，即抓住机构和零售客户的需求和痛点，抽象化成为产品，并最终将产品规模做大的能力。比如，针对银行理财子公司净值化转型过程中参与偏权益投资的合作需求，定制各种不同风险收益特征的产品，作为各理财产品的投资工具和底仓；针对众多高净值客户参与优质私募基金的诉求，中信证券会协助客户进行配置和风险控制，并形成定制FOF产品。
龚俊认为，资产管理行业正面临一个特别好的大发展机遇，其最基本的逻辑是居民的资金从房地产往资本市场转移。“整个资管行业一定是群雄逐鹿、英雄辈出。”龚俊说。
在谈到未来的发展方向时。他表示，中信证券资管是综合化发展的风格，在做好养老金业务及银行资金委托业务的同时，也在大力发展偏权益类零售产品，过往的权益类产品取得了优秀的投资业绩并建立了品牌。
在创新方面，龚俊透露，中信证券的银行机构业务做得很有特色，签署资金委托合同合作的银行有近200家，每一家银行都有其独特的需求，在整合公司资源逐一解决这些需求的过程中，中信证券积累了强大的综合金融服务能力。
目前市场上仍有很多痛点需要去解决，解决痛点就是创新的机会。龚俊认为券商资管和各类机构及高净值客户存在广阔的合作空间，并在合作过程中会不断有创新的模式，中信证券希望与各类投资者携手共进，合作共赢。
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