作者：小道量化实验室
本期分享一个量化分析投资组合风格的思路，总体思路如下图，从择股、择时、配置和操作四个大方向分析投资组合的风格，每个方向选取若干指标。
基于以上思路，我对雪球里的一个投资组合 $白酒行业ZH1358152$ 进行了投资风格的分析。该组合成立于2018年中，组合资产有包括贵州茅台(SH600519)、五粮液(SZ000858)、山西汾酒(SH600809)在内的9只股票，均与白酒相关，至今收益49.40%。
择股风格：
在择股风格分析中，从行业偏好、大中小盘偏好还有第一次买入时股票四项指标的偏好进行分析。取出前十重仓，求上述指标平均值与离散系数，若一项指标的离散系数较小，则该均值可代表组合在该指标的偏好。
对该组合择股风格总结：
组合择股偏好食品饮料行业、大盘。组合对代表股票成长能力的指标偏好不明显，其它三项指标偏好：
（1）盈利能力：ROE均值18.80%；
（2）负债情况：资产负债率均值 34.70%；
（3）运营能力：总资产周转率均值 0.61次。
择时风格：
对于择时风格，则从买入卖出点的PE历时位的高低、个股及行业的走势这三点进行分析。
对该组合择时风格总结：
由于组合卖出点较少，故着重分析其买入点的择时。从长期历史来看（5年），买入点的PE是较高的，共有40次买入操作其中29次买入时PE都超过五年历史的50%。但从短期（半年）来看，买入点PE和价位都处于底部，共有40次买入操作其中32次买入时PE都是位于半年历史的后50%。同时在前三重仓的买入点，个股和行业都在下行。因此做出总结，该组合择时偏好在短期低位、个股与所属行业下行时买入。
配置风格：
在分析配置风格时，从仓位分布、剩余现金占比与每段时期持有股数这三个角度出发。
对该组合配置风格总结：
该组合偏好保持组合内有8-9只股票，金额配置明显分三等级，重仓（平均20%以上），中仓（平均5%左右）和轻仓（平均1%），三者占比接近。组合现金利用率较高，除初期建仓时段外，现金占比较小，在11%到0%。
操作风格：
最后在操作风格的分析中，通过各股的持有天数、买卖次数及调仓频率来进行分析。
调仓频率：组合成立至今共594天有10天有调仓记录
对该组合操作风格总结：组合持股稳定，偏向长期持有资产，少量的操作中大多为对组合已有资产的调仓。同时组成成立初期以抄底形式建仓时有明显补仓操作。