01 行业动态
◆28只券商公募大集合产品 上线互联网平台
证券日报 2021.1.29
随着资管新规细则不断完善，打破刚兑、规范资金池模式、遏制通道业务的效果逐渐显现，券商行业生态格局进一步重塑，呈现更健康、可持续的发展态势，支持实体经济、深化直接融资功能进一步显现成效。
在政策的助推下，券商资管产品公募化改造不断提速。数据统计显示，2020年末已有93只券商大集合产品完成了公募化改造，资产净值总计约1500亿元。同时，“一参一控”限制放宽、“资管新规”延长过渡期，也为券商大集合产品的公募化改造提供了更大便利，约7000亿元存量大集合产品将在2021年底转变成公募产品。
28只券商公募大集合产品已上线互联网平台销售
一家上市券商资管投资总经理在接受《证券日报》记者采访时表示，“自资管新规发布以来，公司就在不断梳理产品线，改造存量产品。与公募基金相比，券商大集合产品公募化改造后，在销售方面没有优势，借助互联网平台相对是一个不错的选择。”
《证券日报》记者调查发现，在93只已完成公募化改造的券商大集合产品中，目前已有28只上线互联网理财平台销售（各平台重合产品不叠加计算），占比30.12%。相较于以往券商资管产品5万元的起购门槛，券商公募大集合产品的起购金额门槛大大降低。
在京东金融定期精选中，券商理财产品被分为稳健类、浮动类两种专区。目前，浮动类专区被券商公募大集合产品包揽，包括7家券商旗下的25只产品。在腾讯理财通稳健理财专区券商类产品中，目前在售一只券商公募大集合产品起购门槛仅100元，目前已累计成交1万笔。同样，天天基金中设有“券商公募”专区，包含6家券商的10只产品。需要注意的是，在互联网理财平台购买券商产品，通常需要进行在线风险测评。
由于产品投资类型不同，三家互联网理财平台的28只券商公募大集合产品的收益浮动较大，起购金额也从1元至1000元不等，持有期限从活期到1年期不等；由于各类产品风险等级不同，产品的各项费率也存在很大差异。目前，京东金融平台中有4只产品近一年收益率超50%。
中信证券旗下“中信证券红利价值B”、“中信证券红利价值C”、“中信证券臻选成长A”近一年收益率分别为75.57%、74.16%、68.54%。其中，“中信证券臻选成长A”的持有期限为活期，并且在1月27日该集合产品发布公告表示：“2021年1月28日，为满足投资者需求恢复大额申购。”
同时，广发资管旗下“广发消费精选”及国泰君安资管旗下“国君资管君得明混合”两只产品的持有期限也均为活期，两只产品近一年收益率分别为57.06%、46.04%。
而在天天基金平台“券商公募”专区中的产品，均以债券型产品为主，并且天天基金表示适合投资风格比较保守的用户购买。以光大证券资管旗下“光大阳光添利债券A”为例，该产品近一年收益率为9.73%，而转型前历史年化为8.66%。
获公募基金牌照，将助推券商资管业务发展
从目前已改造完的93只券商公募大集合产品来看，销售机构除了券商外，还包含了银行、基金代销、各类互联网平台等。此外，部分券商还在为公募大集合产品不断增加销售机构。
“公司正在努力推进互联网平台销售，像京东金融、天天基金这样的面向大众投资者的互联网平台，只要产品业绩优秀，就会实现良性循环。”上述券商资管总经理在接受《证券日报》记者采访时强调：“通过互联网平台拓宽销售渠道，将是中小券商扩大资管规模的必经之路。”
该券商资管总经理表示，“在互联网平台购买券商理财产品的优势，在于申购费用的折扣上，往往要比在券商处直接购买费用低得多，大部分互联网平台目前都是以走量为主。但在后续服务方面，券商比互联网平台更有优势，毕竟券商本身具有专业的理财团队。”
目前，拓宽公募基金业务链条已成为券商资管业务转型的重要发力点之一。2020年7月份，证监会发布了《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法（征求意见稿）》，允许同一主体同时控制一家基金公司和一家公募持牌机构。
对此，上述券商资管总经理向《证券日报》记者表示：“资管新规延期结合 ‘一参一控’限制的放宽，为券商资管申请公募牌照提供了更多的便利。券商申请公募基金牌照有利于资管业务的发展，一是，大部分券商资管业务目前局限于固收类产品，在打破刚兑的大环境之下，有关部门其实是鼓励券商资管业务往权益产品方向倾斜，但是受募集方式等多重因素的限制，目前券商资管在权益方面表现平平，而公募基金牌照将会慢慢打破这一格局；二是，更多银行、社保、保险资金可以进入券商资管，为券商资管规模打开了一扇大门；三是，更有利于监管，券商申请公募基金牌照后，监管将非常透明合规。”
◆券商资管五大权益军团调仓路线图出炉：中信新进有色和工程机械，国君资管新进建筑，兴证新进中国平安，还有海康威视是“团宠”！
每日经济新闻 2021.1.24
基金2020年四季报披露完毕，券商资管参公大集合产品的运作情况也同样曝光。同样经历了不同寻常的2020年，开始直面从绝对收益到相对收益的考验，这些率先拥抱公募化运作的昔日明星产品，又有着怎样的思考？
中信：增持制造和采矿、减持医药
公开数据显示，中信证券已完成了8只大集合产品的公募化改造工作。从其改造产品备受追捧的发行，由此可见市场对其权益投资能力的认可。考虑到中信旗下大部分产品在2021年完成工作，本次选取产品为2019年成立的中信红利价值集合资产管理计划。
2020年四季报显示，中信红利价值去年年底的股票仓位达到了91%，较去年三季度末的77.26%的水平大幅提升。
刘琦认为，市场进入2021年，总体上看，海外经济恢复、国内经济维持景气的态势为股票市场投资创造了较好的外部环境。中央经济工作会议关于2021年政策不搞急转弯的表态，对市场形成稳定预期提供了坚实的基础。总体看，内外部环境的稳定意味着市场系统性风险有限，尽管估值总体上略微偏贵，但结构性机会仍有可为的空间。近期疫情的变化或对市场情绪形成影响，将会持续关注。
国泰君安资管君得明：新进中国建筑和常熟银行
在刚披露不久的2020年四季报中，国君资管君得明在2020年年底持股比例依然维持在84.82%，轻微波动。在行业选择上，明显增持了建筑业和金融业，而这也在其公布的前十大重仓股中得以体现。
国君资管君得明的基金经理张骏、周晨认为，2020年四季度海外疫情反复，中国继续成为全球的供应中心。外需的高景气在四季度得以延续。权益市场在四季度持续反弹，宏观经济层面的高景气不断映射到权益市场。此外，人民币在外汇市场中维持强势，对国内资产价格形成有效支撑。国内疫情管控得当，经济活动已经恢复甚至超过疫情前的水平。叠加汇率升值较快，货币政策回到正常状态。海外受制于疫情的发展，疫苗获批进程加速，未来还需要观察疫苗的推广进度。四季度我们的组合继续围绕产业升级和消费升级两个方向调整持仓，根据个股的估值和成长空间进行仓位之间的调整，始终坚定持有竞争格局占优的细分行业龙头，伴随优质公司共同成长。
东方红睿满沪港深：增持百润股份和海康威视
东方红睿满沪港深基金在2020年获得了72.36%的收益，表现得十分出色。作为一种可投资于A股和港股的基金，2020年四季报显示，截至2020年年底，该基金股票仓位达到了91.38%，总体上涨近2个百分点，其中A股仓位小幅攀升至61.31%，港股仓位略微下降2个百分点调整至30.07%。
基金经理孙伟认为，部分优秀赛道中的龙头公司，也就是所谓的核心资产在这个报告期，又迎来了一波不小的涨幅，两极分化继续拉大。过去几年一批核心资产的估值不断创出历史的新高，与此同时，另外一批相对较差赛道或者同样赛道中的二三流公司，估值差距越拉越大，长期来看好赛道中的优秀公司市值不断创出新高是不难得出的结论，不过考虑到流动性可能会发生边际的变化以及市场整体对优秀公司的追捧程度，还会选择适当均衡一些配置，部分估值相对合理甚至在历史底部的公司，会继续加大在组合中的配置比例。
财通资管价值增长：增持信息技术行业
成立于2019年的财通资管价值成长基金，赶上了最近两年A股的持续走牛。过去的2020年，该基金获得了87.47%的收益，跻身于同类型基金排名的前1/10行列。
过往资料显示，财通资管价值增长全年都维持了高仓位，截至2020年四季度末，该基金的仓位为87.82%，较三季度末下降1个多百分点。行业上对信息技术服务业进行了明显增持。
基金经理姜永明、于洋指出，展望下一阶段，对权益类资产依然持谨慎乐观的态度，继续看好春季躁动行情。结构上，预计市场风格不会特别极致，以均衡为主。组合操作时，将继续保持适度均衡化配置，选股时着眼于2021年确定性产业趋势，并在其中努力寻找高风险收益比公司，管理人在关注顺周期的同时，还关注另外两条主线：一是沿着”后疫情”主线寻找全球经济复苏相关品种尽早布局，二是积极寻找跌下来后2021年估值与盈利匹配的成长股择机配置。
兴证资管金麒麟领先优势：新进海康威视和中国平安
成立于去年4月13日的兴证资管金麒麟领先优势，也是兴证资管旗下的明星产品。2020年四季报显示，该集合资产管理计划的持股比例进一步提升，由三季度末的87.51%提升至90.63%。行业配置上大幅增持制造业和金融业，减持地产。
匡伟进一步指出，经济复苏预期下，2020年有色金属、部分化工被市场关注。新能源汽车、光伏行业基本面持续保持高景气度，行业空间大、产业地位重要、渗透率低，成为四季度乃至全年的领涨行业。食品饮料、家电行业由于基本面的稳定性相对较好，四季度估值继续上行。商业贸易行业受线下向线上转移影响，计算机、农林牧渔受上半年涨幅较大影响表现相对较弱。2020年四季度海内外新冠疫苗取得进展，2021年新冠疫苗有望逐渐接种，因此市场对2021年的经济基本面展望偏向于乐观。
02 重点券商跟踪
◆一个公式＋七重标准＋四大模块，广发资管 FOF 制胜之道
腾讯新闻 2021.1.25
进入 2021 年资本市场更加火热，据 wind 数据显示，自 2020 年 12 月 1 日至 2021年 1 月 15 日，全市场新成立公募基金 198 只，总规模 5493 亿元，其中权益型基金新发规模4132亿，爆款基金仿佛按下了“快进键”，“日光基”频频出现，发行规模再创新高。
在千亿级资金追捧新基金的盛况下，越来越多的财富管理机构和客户均在思考如何基金业绩和最终客户投资收益之间实现平衡，避免“产品赚钱、客户不赚钱”的囚徒困境。想要实现这一目标，通过FOF由专业的管理人或者投顾提供资产配置综合解决方案，是很重要的一个路径。
广发资管是行业内第一批开展FOF业务的资产管理机构；公司自 2007 年即开展了 FOF 投资业务，近十年多年来公司FOF产品范围从境内公募基金到私募基金，乃至海外 ETF、海外对冲基金均有涉及。
公司 FOF 业务规模和业绩均展现出极强的行业影响力及优势，大集合类 FOF 产品广发增强型基金优选集合计划在2020年荣获金鼎奖“2020年度最佳权益类产品”；而私募 FOF的一款代表产品，凭借其独特的标的选择及配置策略，在众多券商私募 FOF 权益多头产品线中脱颖而出，自 2020 年建仓以来在同类券商资管 FOF 中业绩排名第一。
一个核心公式七重选择标准、四大模块设计四种投资体验
在方法论和投资观念上：首先公司依托于内部团队的主动投研力量，并且结合广发证券的研究、财富以及集团的各个优秀子公司的能力圈，从而设计出了独创的FOF投资“广发公式”，围绕广发资管 FOF 投资“广发公式”，广发资管建立了如下体系来构建 FOF 投资能力。
首先是公司背靠广发证券集团，旗下的资产管理业务在主动管理规模、投研梯队建设、产品赛道种类、主动管理超额能力等方面，均处于行业前列。
在这个平台之上是广发资管扎实稳健的 FOF 投资能力，可以总结为七重选择标准，四大模块设计，最终为投资者提供不同的投资体验：
在选择方法方面，七重标准是指：
1、比拼同等收益下的回撤
2、比拼同风险等级的超额
3、比拼单个行业的深度挖掘能力-行业深度
4、比拼多市场适应能力（是否有风格行业择时配置）
5、比拼十年磨一剑 （是否具有十年超长期业绩稳定性）
6、比拼顺境时的清醒（是否可以估值构建）
7、比拼逆境时的坚守（是否存在风格漂移）
在能力圈和产品设计方面，四大模块是指组合构建的四种方法：俊采星驰、物华天宝、快慢相间、动静相宜。
通过上述方法和策略，广发资管的 FOF 业务最终带给投资者的是不同收益体验。
在公募基金 FOF 领域，广发资管独创的分为三级归类：一级策略7类；二级策略21类；三级策略41类的基金评价和标签模型。
在私募 FOF 投资领域，广发资管储备投资库的私募基金管理人有着丰富的投资经验，投资理念稳定、投资框架成熟，部分私募基金管理人风格互补、行业互补，是构成“全天候配置”的绝佳组合。
广发资管与晨星中国立足于资产管理，深耕于投资研究，着眼于多资产配置；双方将发挥各自优势，在公募基金投资研究领域加强合作，积极推进公募 FOF 多策略指数的设计与产品发行，为国内居民资产配置树立标杆旗舰型产品。
此外，广发资管还在财富管理转型的大趋势下，配合广发证券私人银行业务转型，积极打造“定制”系列品牌产品，以单一资产管理计划为载体，将客户开发、投顾服务、资产配置、投资交易有机结合，形成广发的资产配置品牌。这也是行业财富管理和资产管理联动的终极形态。
◆厚积薄发 国泰君安资管获得公募业务资格批复
财讯界 2021.1.25
根据国泰君安证券公告，国泰君安资管近日收到中国证监会《关于核准上海国泰君安证券资产管理有限公司公开募集证券投资基金管理业务资格的批复》，其全资子公司上海国泰君安证券资产管理有限公司(下称“国泰君安资管”)公开募集证券投资基金管理业务资格获得中国证监会核准。
国泰君安获首批资格批复
在防风险和去杠杆的大背景下，近三年来，公募牌照批复速度明显放缓，而国泰君安资管是三年来，也是今年7月31日，证监会对《证券投资基金管理公司管理办法》进行修订，并更名为《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》(征求意见稿)后首家核准公募基金业务资格的券商系资管公司。
在券商系资管公司中，国泰君安资管无论是管理规模还是营收均处在行业最前列。中基协最新统计数据，截至2020年三季度，国泰君安资管月均规模为5722亿元，位居行业第三位;主动管理资产月均规模为3586亿元，仅次于中信证券，位居行业第二位。根据国泰君安证券去年披露的半年报，国泰君安资管的主动管理规模占比已升至62.8%。
麦肯锡之前的咨询报告中曾把资产管理公司分为综合巨无霸、精品店和超 市平台三个类型。作为掌管近6000亿资产规模、4300亿主动管理规模的券商资管巨头，国泰君安资管无疑走的是综合性的全面发展道路。
公司官网显示，国泰君安资管已经拥有权益投资、固定收益、基金投资、多策略投资、量化投资等多个齐全的产品线。
国泰君安重视主动管理能力进行投研深化改革
作为一家全能型资产管理机构，投研能力无疑是重中之重。券商资管由于从监管上属于私募性质，不能公开宣传，除了早年就已经实现公募转型的东方红资产管理，其他机构的投研能力基本上“养在深闺无人知”。不过，我们依然可以从一些蛛丝马迹中一探国泰君安资管的投研实力。
事实上，2019年国泰君安资管就已经完成了“公募首秀”。在大集合参照公募管理的要求之下，国泰君安资管是第一批拿到大集合转公募批文的券商资管之一。当年9月16日，国泰君安资管旗下第一只权益参公大集合“君得明”成为爆款产品，单日销量达到了120亿元。据记者了解，国泰君安资管在今年疫情中悄然面世的另一只权益参公大集合“君得鑫”，截至目前规模也接近100亿元。
“爆款”背后是国泰君安资管十年来在投研领域的持续投入。有接近国泰君安资管的人士表示，该公司的高级管理层极为重视投研专业能力的建设，看重投研人员的长期业绩和风格稳定，而且在人才引进方面严格把关，团队流动性也很小。此外，根据记者获得的信息，为了响应国泰君安董事长贺青关于“三个三年三步走”的战略规划，国泰君安资管2020年启动了对投研条线的综合改革，从投资能力、梯队建设、考核机制三个方面着力，制定了补短板、强能力等强基固本的战略规划，为进军公募市场打下了良好的基础。
相较权益投资的“爆款”，更被大型机构投资者所熟知的是国泰君安资管的传统优势领域——固定收益投资。数据显示，该公司的固收主动管理规模逾2000亿元，建立了较为完善的投资体系与团队。此外，基金投资、量化投资、资产证券化也是国泰君安资管非常擅长的领域。
03 大家之谈
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