01 行业动态
◆ 百万亿元资管市场格局重塑 净值型产品唱主角 理财子公司引领资管转型
金融时报 2020.10.27
我国资产管理行业经过多年发展，行业总规模已超百万亿元。得益于银行理财在资产端、产品端和客户端的独特优势，银行理财快速发展，成为资管行业的领先者。
展望未来，业内人士表示，资管行业仍有较大的发展空间，各家金融机构应在战略上保持定力，推动资管业务有序平稳转型，回归资产管理本源，有效防控金融风险，服务实体经济。
资管行业走向规范
近年来，我国金融机构资管业务快速发展，规模不断攀升。但由于同类资管业务的监管规则和标准不一致，资管业务也存在不少问题。
专家指出，资管新规及其配套文件的发布，对资产管理各子行业作出统一监管规范，对整体融资体系和环境、资管行业生态和业务模式都存在重要且深远的影响。
银行理财规模、收益率“双降”
随着规范化发展，银行理财产品规模及占比开始逐步下行。截至2020年第一季度，银行理财的存续规模仅24.4万亿元，仅占整个资管行业市场规模的21.27%。整体来看，虽然银行理财仍处于领先地位，但其与其他子行业之间的规模差距正在逐渐缩小。
在规模下降的同时，理财产品收益率也一路下滑。
业内专家分析称，理财产品利率中枢下移，主要原因是央行基础货币供给充足，通过公开市场工具、定向降准等手段持续向市场稳定供给流动性，推动利率水平下移，理财产品利率下降是随行就市。此外，严监管环境下，金融去杠杆继续，银行等金融机构杠杆降低后流动性压力减小，也会对利率形成压制。
净值化转型提速
在2019年各类型银行理财产品发行情况中，股份制商业银行净值型产品发行占比最高，达21.68%；城市商业银行次之，净值型产品发行占比为14.43%。
专家预计，随着资管新规过渡期的临近，银行理财净值化转型将进一步加速，净值型产品发行节奏还会有所加快。
理财子公司探索资管新蓝海
资管新规之下，银行理财、基金、券商、信托等资管机构之间的竞争更加激烈，而在各类资管机构中，理财子公司获得“公募基金+私募基金+类信托”综合的全能型牌照，成为唯一能够同时开展这三类业务的最强资管机构，也因此在引领资管转型上被寄予厚望。
“整体来说，银行理财子公司在未来或推出更多混合及权益类产品。中风险产品的增多将是产品结构及投向变化背景下的大趋势，政策引导下长期投资产品的比例也将越来越高。同时，银行理财子公司也会推出更多的‘1元产品’以满足普通投资者的理财需求，引导资金量较少的群体逐步进入理财市场。”普益标准研究员赵迪表示。
◆ 22万亿银行理财转型提速 手续费及佣金净收入涨势恢复
中国经营网 2020.10.31
近日，上市银行陆续公布了三季度业绩报。与此前手续费及佣金净收入普遍“缩水”不同，这一指标在今年第三季度逐渐恢复涨势。业内人士认为，这也主要得益于银行理财的转型成效明显。
受理财转型影响，2018年以来，多家银行手续费及佣金净收入出现波动。业内人士认为，随着传统产品向净值型产品转换，手续费及佣金净收入有望回暖、提升，同时未来银行理财的主要收入将来自管理费这一领域。
手续费及佣金净收入回升
手续费及佣金净收入的变化可以映射出银行理财产品转型的现状。
谈及手续费及佣金净收入增长的原因，上海银行方面明确在业绩报中提出，截至报告期末，该行手续费及佣金净收入同比增长3.63亿元，增幅7.32%，主要来自代客理财、代销基金、投行业务等。
理财产品转型持续深入
为平稳推动资管新规实施和资管业务规范转型，7月底，中国人民银行等部门决定将资管新规过渡期延长一年至2021年年底。不过银行理财产品的转型并没有放松。
中邮理财相关部门负责人认为，目前，银行理财转型正处于攻坚阶段。“资管新规之后，原有的理财产品都需要积极转型，母行和子公司也努力探索发行符合新规的产品。最后一年，正是‘啃硬骨头’的时候，主要是处置一些遗留的、比较难解决的问题。其一体现在资产层面；其二是产品层面；其三是投资者教育和引导层面。”
杨超认为，如果银行成立了理财子公司，母行一般不会选择将所有的产品都迁移至子公司端。“从目前迁移的方式来看，大多数银行都采取将部分符合要求的存量产品迁移至理财子公司的方式。一方面，母行将符合要求的存量产品迁移至理财子公司，既有助于理财子公司平稳起步，做大规模，也有助于减少母行自身整改压力，减轻MPA考核约束；另一方面，不符合新规要求的理财产品会留存于母行自身消化，相较于理财子公司，母行综合实力更强，消化不符合要求的产品与不合规资产的能力也更强。”
◆ 银行理财子公司争推养老型产品
腾讯网 2020.10.27
随着开业的理财子公司逐步增多，银行系开始频频布局养老理财市场，推出的养老型理财产品也越发多了，年化收益相比普通理财产品要高出不少。
产品需求增加 多家银行子公司布局
今年以来，银行理财子公司成立以后纷纷扎堆布局养老理财产品市场。目前已有兴银理财、光大理财、工银理财、中银理财、建信理财、招银理财、交银理财、中邮理财等多家银行理财子公司推出养老理财系列产品。
从普益标准数据了解到，今年以来，截至9月，2020年市场上共发行了养老型理财产品179款，其中有65款来自银行理财子公司，除54款来自国有控股银行外，其他11款中有10款来自宁银理财、1款来自光大理财。发行数量上，与2019年同期相比，增加了65款。可以看出理财子公司目前为银行养老理财产品的主要发行机构。
中低风险为主 多为长期限+封闭式产品
根据统计，目前银行发行的养老理财产品大多投资风险较低，以中等风险、中低风险、低风险为主，其中，低风险产品占比最大；收益率来看，理财子公司发行的养老理财产品收益率相比一般的理财产品要高一些，业绩比较基准多在4％-6％之间，在资产配置和组合上，多以长期限+封闭式产品为主。
02 重点理财子公司跟踪
◆ 交银理财深入推进转型发展
交通银行 2020.10.28
交银理财深入推进转型发展，在不断推进老产品净值化转型的同时，积极推进符合资管新规要求的新产品发行。
引领转型：实现业内“三个第一”
作为改革的产物，交银理财承担着转型发展的重任。短短一年内，如何从依托母行到独立经营？交银理财率先踏上转型发展之路，实现了业内“三个第一”。
第一批开业的银行理财子公司；第一款符合资管新规的理财产品；第一家采取委托模式处理存量理财业务的理财子公司。“三个第一”，帮助交银理财迈开了转型发展的坚实一步。
成长源泉：上海基因+改革基因
“作为有着‘上海基因’与‘改革基因’的国有大型银行，交行一直致力于通过改革创新，服务上海发展。我们将继续发挥交行全牌照优势，全力支持和服务上海国际金融中心建设。”交行副行长周万阜表示，作为交行全资子公司，交银理财要继续秉持交行稳健发展的经营理念，通过凸显财富管理特色，助力集团“建设具有财富管理特色和全球竞争力的世界一流银行”发展目标。
03 大家之谈
◆ 华夏理财董事长李岷：用金融科技补短板 打造智能资管机构
新华社 2020.10.28
作为已开业银行理财子公司家族最新成员，华夏理财自9月28日亮相至今已“满月”。华夏理财董事长李岷日前在接受中国证券报记者专访时表示，继承母行资管衣钵，华夏理财以ESG（环境、社会和治理）投资为特色，着力打造智能资管机构。
李岷认为，理财子公司与其他类型的资管机构更多是合作关系，理财子公司发挥客户积累和固定收益投资方面的优势，并与其他资管机构合作推进权益投资和其他类型投资，力争实现双赢。
明确ESG投资特色
中国证券报：与其他理财子公司相比，公司如何实现差异化发展，走出特色路线？如何看待理财子公司与公募基金、券商资管、保险资管等机构的竞合关系？
李岷：组织架构上，我们有一个独立的ESG板块。2019年3月，华夏银行资产管理部加入联合国支持的“负责任投资原则”组织，成为该组织境内首家商业银行资产管理机构成员，明确将ESG作为核心投资策略。
我们已发行涵盖固收、混合、权益三大类13种投资策略的ESG主题理财产品22只，并推出ESG系列股票指数和中债-华夏理财ESG优选债券策略指数。公司已建立起覆盖2000只债券、800只股票的ESG策略数据库，作为ESG投资的评价支撑。未来，华夏理财将进一步完善ESG体系。
中国证券报：目前，不少机构试水养老金融领域，如何看待其中的市场机遇？
李岷：在人均寿命普遍延长、人口结构加速老龄化背景下，养老日益成为我国重要的民生问题。
3月，华夏银行推出首只以目标日期为主题的龙盈养老类理财产品。截至10月15日，该类产品累计发行16只。接下来，华夏理财将从投资策略、久期管理和产品结构方面做深做精做实养老理财产品。同时，希望后续能够将理财子公司纳入各类养老金尤其是企业年金、职业年金投资管理机构的合作范围。
权益投资补短板
中国证券报：公司“委外”情况如何？在参与权益市场方面有何规划？在理财资金权益投资方面，期待监管部门出台哪些措施？
李岷：委外投资方面，华夏理财主要通过两种方式开展：一是直接购买市场上正常发行的公募基金；二是通过一对一委托，将资金交给其他资管机构运作，但整体占比较低。委外过程中，我们注重选择在稳健基础上有超额收益创造能力的管理机构，并且将ESG标准纳入委托机构的筛选和评价中。
华夏银行理财业务从2019年启动新产品转型后，相继发布科创打新系列理财产品和权益类FOF理财产品，均创行业先河，把握住了市场机遇，运行一年多，超额收益显著。子公司成立后，我们正加快研发绝对收益定位和相对收益定位的权益型理财产品，补齐理财业务在权益投资方面的短板，积极打造有特色的权益系列产品。
政策建议方面，由于银行理财产品的投资者更看重收益稳定、波动相对小的权益产品，建议监管部门能够为理财产品直接投资场内衍生品提供便利，降低风险对冲的制度和交易成本，为理财产品更大力度参与权益投资提供空间。
稳步推进理财业务转型
中国证券报：在资管新规过渡期剩余时间里，华夏理财如何推动转型？净值化转型过程中，面临哪些难题？
李岷：华夏理财成立之后稳步推进理财业务转型，推动理财业务回归资管业务本源。转型工作主要布局在梳理和重塑产品体系、加强投研能力建设、整合渠道资源以及按照集成系统化、智能化的模式重新搭建科技架构方面。
银行理财业务在净值化转型过程中仍面临许多挑战。首先，净值型产品发行难度依然较大。投资者对净值型产品接受程度较低，对理财产品刚性兑付的预期短期内难以消退，培养投资者形成风险意识并真正接受净值型产品需要一定的过程。其次，存量业务整改转型面临困难。以非标资产为例，在资管新规期限匹配的要求下，存量的非标资产需要发行长期限的净值型产品对接，对产品发行能力提出挑战。此外，存量资产回表将对母行不良贷款率、拨备覆盖率、资本充足率、净利润等指标产生较大冲击。
中国证券报：公司与母行联动情况如何？是否考虑自建资源？公司将如何实现打造智能资管机构的目标？
李岷：华夏理财将以母行为依托，全面服务母行客户的理财投资需求；在母行前期渠道拓展基础上，不断深化与存量机构的合作，加强对新增机构的营销。未来，我们计划自建以华夏理财App为主要载体的网络销售渠道，进一步强化客户服务手段。
未来，公司将利用金融科技补齐传统短板，保持金融科技引领战略定力，加强科技人员占比和多层次科技人才体系建设，建立健全企业级大数据平台，探索人工智能技术在产品设计、客户服务等领域的应用，着力增强自主创新能力，以积极开放心态打造资管科技合作生态，探索投资团队和金融科技团队的知识互通机制。
◆ 光大理财董事长张旭阳：后疫情时代，中国资管行业将发生四大变化！
中国基金报 2020.11.01
10月28日，由中国基金报主办，证券时报、香山财富论坛联合主办的“2020中国机构投资者峰会”在上海举办。中国光大银行首席业务总监、光大理财董事长张旭阳做了“疫情后时代，中国资产管理行业的演变与发展”的主题演讲。
技术进步与制度完善是社会与行业进化的两大驱动因素，这种进化往往始于技术、终于制度。资产管理行业未来发展的四大方面的变化要予以重视，第一、以FOF、MOM模式塑造中国资本市场的投资者结构；第二、加强对低流动性的另类投资的重视；第三、资产管理和财务管理将充分融合；第四、利用金融科技提升资管行业能力。
资产管理行业本身会被金融科技所提升，对于理财子公司而言，我们会把IT集中在架构、算法、算力和数据的方面，通过一个更为开放的架构，来做光大理财的IT能力的解决方案。
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