01行业动态
- 券商“互投”有进有退，8家券商斥资28.64亿元认购“同行”定增
证券日报 2021.05.09
今年以来，已有多家券商抛出大额融资方案，拟募资总额近千亿元。
2家券商年内已实施定增，8家券商参与认购
据《证券日报》记者统计，今年以来，已有8家券商抛出再融资方案，拟募资额合计不超过983亿元。其中，国海证券、东兴证券、国联证券等3家上市券商发布定增方案，拟募资合计不超过220亿元。其中，截至目前，国海证券的定增方案已获广西国资委批复，国联证券的定增方案已获其控股股东无锡市国联发展（集团）批准以及广西国资委批复。
今年以来，已有2家券商实施了定增方案，共有8家券商斥资28.64亿元参与认购。天风证券的定增近日实施完毕，募资额为81.79亿元，共有15家机构参与。其中，中国银河、申万宏源、开源证券、联储证券、东海证券等5家券商参与此次定增，分别获配4.98亿元、3.74亿元、2.5亿元、2.5亿元、2.5亿元的股票，锁定期均为6个月。
天风证券本次定增发行价为4.09元/股，上述5家券商合计使用16.22亿元资金获配天风证券股票3.97亿股。值得注意的是，由于天风证券的股权结构相对分散，本次定增发行前后，天风证券均无控股股东和实际控制人。
西部证券的定增也在今年上半年实施完毕，共有16家机构入选。其中，第一创业、中信证券、中国银河、中信建投等4家券商通过此次参与定增，分别获配西部证券2.39亿元、4.43亿元、1.4亿元、4.2亿元价值的股份，锁定期均为6个月。按照7.75元/股的定增价计算，这4家券商合计使用12.42亿元资金获配西部证券股票1.6亿股。截至今年一季度末，中信证券、中信建投进入西部证券前十大股东名单，分列第八、第九大股东，持股比例分别为1.35%、1.27%。
中信改革发展研究基金会研究员赵亚赟在接受《证券日报》记者采访时表示：“由于券商服务同质化严重，做大规模已成为在竞争中取胜的最重要途径。参与定增目前已成为入股券商的一条捷径，未来大型券商很可能会通过定增等途径来收购其他券商。”
不过，一家上市头部券商的非银金融分析师却对此有不同见解，他对《证券日报》记者表示：“券商通过定增入股同行，不一定就是为了合并，也可能就是正常的投资。企业通过定增募资，主要是因为缺钱。2020年以来，券商各项业务发展很快，尤其是两融业务、衍生品交易业务发展迅速，为此券商需要大力补充资本。”
券商“补血”，大手笔投向信用业务
从券商年内定增募资用途来看，“补血”信用交易业务、扩大融资融券业务规模已成为当下各家券商争相发力的重点。《证券日报》记者在调查中发现，融资融券、股票质押等资本中介业务是证券公司发挥金融机构中介角色的主要体现，不少券商已根据整体发展规划并结合实际情况，对信用业务发展方向与目标进行了重新定位，在保证合规风险可控的前提下，稳步扩张业务规模。
对此，杨德龙在接受《证券日报》记者采访时表示：“融资融券业务已成为券商的一大重要收入与利润来源。与经纪业务相比，融资融券业务的利润更为丰厚。同时，随着市场好转和赚钱效应的提升，信用交易业务量也将大幅增加，牛市会有更大的资金需求量。所以，券商目前通过多种方式募集资金，做好资金上的准备，将来有利于提升券商利润和业务收入。”
多家上市券商退出同行前十大股东
上市券商对同行定增的参与热情，也引发了市场的高度关注。
据《证券日报》记者不完全统计，自去年以来，已有15家券商斥资71.62亿元参与了同行的定增。其中，中信建投通过参与同行定增的家数最多，累计斥资11.2亿元，分别参与第一创业、中原证券、国信证券、南京证券、西部证券等5家券商的定增。中金公司累计斥资12.03亿元，分别参与第一创业、中原证券、国信证券、中信建投等4家券商的定增；中信证券累计斥资14.3亿元，参与了第一创业、中原证券、南京证券、西部证券的定增。另外，中信证券、国泰君安、中信建投、中金公司等4家券商均参与了第一创业及中原证券的定增。
有4家券商通过参与定增的方式，成为其他券商的前十大股东。其中，中信证券通过参与定增，分别成为西部证券（第八大股东）、南京证券（第九大股东），第一创业（第九大股东）的前十大股东；中信建投则成为西部证券（第九大股东）、第一创业（第十大股东）的前十大股东；中金公司成为中原证券第七大股东；国泰君安成为中原证券第八大股东。
同是去年7月份，中金公司、国泰君安通过定增进入中原证券前十大股东名单。其中，中金公司持有中原证券9136.86万股，持股比例为1.97%；国泰君安持有中原证券8293.6万股，持股比例为1.79%。截至今年一季度末，国泰君安已退出中原证券前十大股东名单；中金公司则减持中原证券股份4507.94万股，持股比例降至1%。
- 又一头部券商人事变动，陈晓升即将接棒刘郎，出任申万菱信董事长，曾将申万宏源研究所建成“黄埔军校”
财联社2021.05.11
近日有消息称，申万菱信现任董事长刘郎即将退休，原申万宏源总裁助理陈晓升将接任该职务。
财联社记者获悉，陈晓升此前已被免去申万宏源总助职务，已经不在申万宏源任职，目前在申万菱信基金担任党总支书记一职，管理党务工作。据了解，待刘郎6月份到年龄退休之后，陈晓升将接任董事长职务。
陈晓升在申万集团任职多年，其中最为浓墨重彩一笔的是曾担任申万宏源研究所总经理一职15年。在其治下的申万宏源研究所人才辈出，为业内输送了大量投研人士。目前的申万菱信正值转型之际，面对最大的问题就是投资人才的紧缺。而未来随着陈晓升接任，能否公司输送更多能量值得期待。
陈晓升即将接棒刘郎
据知情人士透露，申万菱信董事长刘郎将在今年6月退休，退休后原申万宏源总裁助理陈晓升将接过该职务，陈晓升目前在申万菱信担任党总支书记一职。
事实上，在今年3月申万宏源对部分领导的分工调整中就隐约露出迹象，彼时陈晓升就已经被调整不再分管机构业务和国际业务。
公开资料显示，陈晓升在申银万国证券和宏源证券合并之前就已经在申银万国证券工作多年。1994年就加入了申银万国证券，1994年-2015年之间历任申银万国证券股份有限公司基金管理总部直接投资部经理助理、计划统筹总部综合计划部经理、副总经理兼风险管理办公室副主任等职。2004年以来，在申万宏源担任研究总经理，主持申万研究所的经营管理工作。
2018年5月15日，陈晓升不再担任申万研究所总经理职务，转投大机构业务。2019年8月10日获委任为申万宏源(香港)有限公司董事局主席及提名委员会主席，2020年11月陈晓升辞任该职务。
在他截至目前的职业生涯中，最为浓墨重彩的一笔就是担任申万研究所总经理。
在其治下的申万宏源研究所人才辈出，还被称为证券研究界的“黄埔军校”。涌现出了像赵金厚、罗鶄、詹凌燕、周小波、付娟、王智慧、叶培培、陆玲玲、殷姿、万建军、童驯、李慧勇、孟烨勇、周海晨、刘晓宁这样的明星首席分析师。
有意思的是，在其体系下培养出来的明星分析师周小波现任申万菱信副总经理，而付娟在离开申万宏源研究所之后，转入公募基金任职。目前是申万菱信的明星基金经理，也是权益投资部负责人。
- 今年“跳槽季”大不同 证券从业人员净流入 开百万元年薪招投行人才仍很普遍
证券日报2021.05.12
去年以来，证券业用优异的经营业绩展现了行业发展的韧性，也吸引大量人才奔赴而来，在传统的“跳槽季”展现出不一样的风貌。
与往年的高离职率不同，今年的“跳槽季”证券业总体呈现人员净流入的特征，“行业发展向好”成为众多从业人员坚守下来的主要原因。
与此同时，在证券业追求高质量发展、业内并购重组有望加速的背景下，券商高管在今年的变动更加频繁，从侧面反映出券商在业务布局、转型升级方面做出的新举动。
中金公司，年内增员421人
在证券业，每年的4-5月份都是典型的“跳槽季”。在近年来的“跳槽季”期间，证券业均呈现从业人员净流出态势。但这一趋势在今年却出现了逆转。
近期，《证券日报》记者对证券业从业人员相关数据梳理后发现，今年以来，129家证券公司的从业人员总数为33.39万人，较2020年年末增加649人。其中，受投行业务爆发式增长的影响，券商人员流入幅度最大的业务线为保荐代表人，增幅达9.2%。
从券商细分业务类型来看，今年以来，一般证券业务、投资顾问、保荐代表人等三类业务的从业者人数全部增长。其中，券商保代人数为6918人，增幅9.2%；投资顾问人数为6.29万人，增幅3.2%；一般证券业务人数19.57万人，增幅0.42%。
从各家券商从业人员总数来看，从业人员数量超过万人的券商有4家，分别是国信证券（1.11万人）、广发证券（1.1万人）、国泰君安（1.09万人）、中信证券（1.07万人）。今年以来，已有14家券商从业人员增长数量超过百人。其中，中金公司从业人员数量增长最多，达421人；其次是中信证券，增加228人；招商证券位列第三，增加185人。
与此同时，减员的券商也不在少数。今年以来，有54家券商呈现减员情况。其中，方正证券从业人员减少209人，国开证券减少193人，申万宏源证券减少178人。但券商减员的诱因大不相同，据《证券日报》记者了解，当前不少券商正在加速优化资产管理业务结构。去年以来，券商开始大批新设资管子公司，对券商从业人员的数量形成一定的分化。德邦证券资管、天风证券资管已在今年相继开业，中信证券、中金公司、中信建投、华创证券等4家券商今年也拟设立资管子公司。
另外，证券业的整体增员也离不开新成员的助力。2020年，已有金圆统一证券、摩根大通中国、甬兴证券、甬兴资管等新成员加入证券业。今年4月份，证监会接收法国巴黎银行的证券公司设立审批材料。
券商谋发展，聚焦三大发力点
今年以来，伴随行业景气度上升，各家券商开始广撒“英雄帖”招贤纳士。据《证券日报》记者不完全统计，今年以来，包括中金公司、中国银河、国金证券、中信建投、申万宏源证券、招商证券在内，已有多家券商在积极招纳人才，招聘岗位涉及投行、投资交易、研究分析、运营、风险合规等热门业务线。
与此同时，券商也不忘记“校招”的招贤路径。2022年度的校园招聘已拉开帷幕，国信证券、国泰君安等头部券商均为校园精英准备了招聘专场。在一些券商实习岗位上，不少券商透露，表现优异者可直接发放offer。
“科技、人才、资本”已成为证券业的三大重点发力方向。据《证券日报》了解，目前券商特别重视对新人的培养，会为新人制定培训计划，通过对优秀学生的预先识别、选拔以及全方面培育，进入公司后备人才梯队，打造未来业务骨干及职场精英。
中信改革发展研究基金会研究员赵亚赟在接受《证券日报》记者采访时表示：“证券公司与其他金融机构不同，去年以来，由于股市交投活跃，有大量新客户、新资金入市，券商业绩不断向好，证券业变得非常有吸引力。随着券商业务规模的不断扩大，不少证券公司存在人手不足现象，对人才的需求缺口很大。”
百万元年薪，招投行人才
全面推行注册制后，具备成熟投行团队、投行项目储备丰富、研究定价和机构销售能力突出的券商，将迎来新的盈利增长点。
川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳在接受《证券日报》记者采访时表示：“2020年和2021年一季度，40家上市券商投行业务净收入分别为599.83亿元和120.56亿元，同比分别增长39%和34%；投行业务集中度较高的前五大券商，其投行业务收入分别占全部上市券商投行收入的47.7%和46.4%。”随着全面注册制的推行、创业板注册制的顺利落地，券商投行业务将迎来爆发式增长，券商对人才的需求也愈加旺盛。
《证券日报》记者对相关数据统计后发现，从2004年到2021年，我国实施证券保荐制度已有17年，当时首批保代名单中共有609人入选；发展至2019年，保代人数仅有3810人；到2020年年末，127家券商的保代人数已达6335人，较2019年年末增加2525人，增幅达66.27%；今年以来，券商保代人数已达6918人，比2019年年末增加583人，增幅为9.2%。
截至目前，已有20家券商的保代人数超过百人。其中，中信证券的保代人数最多，为440人；中信建投紧随其后，共有412名保代；中金公司、海通证券、华泰联合证券、民生证券、国泰君安、国信证券、国金证券等7家券商的保代人数也均超过200人。今年以来，中信证券新增75名保代，国元证券、中金公司、中信建投分别新增55名、47名、45名保代。
券商保代人数的大幅增长，主要是受去年证监会对《证券发行上市保荐业务管理办法》（以下简称《保荐办法》）进行修订的影响。在《保荐办法》中，个人申请保代资格时担任过项目协办人及通过保代考试两项重要条件均被取消，替代为“非准入型的水平评价测试”。
宝新金融首席经济学郑磊博士在接受《证券日报》记者采访时表示：“券商保代人数的爆发式增长，也与全面推行注册制密切相关。同时，科创板、债券市场的蓬勃发展也都需要投行人才。此外，投行这个‘金领’职业本来就自带光环，伴之以高薪酬会更加吸引人才的流入。”
对于备受关注的券商投行薪酬体系，一家券商的投行人士向《证券日报》记者透露，“对于投行人员的薪酬，每家券商都有一套稳定的薪酬体系，投行业务的增长通常会体现在绩效提成上。”
虽然保代准入门槛在逐步降低，曾经的“金领”光环也在逐渐褪色，但在投行业务大规模增长的背景下，券商仍愿意花重金招揽投行方面的人才。《证券日报》记者在相关互联网猎头平台上看到，为招聘投行业务人才而开出百万元年薪的券商并不在少数。由此可见，在注册制全面推进的背景下，对于准备跨入“大投行”时代的券商来说，保荐代表人仍是必不可少的储备人才。
02重点券商跟踪
- 中金公司财富管理又落重磅一子！与建行共推“财富管家”计划，建行个金部总经理孙娜：合作将对财富管理带来革命性影响
财联社2021.05.13
中金公司再一次在财富管理方面落子。公司资产管理部（中金资管）与建设银行携手推出以客户利益为中心的创新产品——财富管家计划。
据中金公司透露，财富管家计划符合财富市场由“卖方销售”向“买方销售”转变的全新发展方向。在产品端，通过费用结构的重设实现管理人与投资者利益的深度绑定，打造投资理财新生态。
建设银行总行个金部总经理孙娜表示，双方此次合作将对财富管理市场带来革命性影响。一是变产品视角为客户视角，真正以客户为中心，立足买方视角，根据不同客户资产规模和风险偏好有针对性的设计不同资产配置解决方案，在震荡的市场中进一步提升客户盈利体验；二是变公司价值为客户价值，与客户利益深度绑定，解决行业痛点，践行新金融普惠、利他理念，实现管理人、销售银行与客户的利益相融、和合共生。三是变关系营销为专业制胜，着力破解信任难题，全方位提升财富管理专业能力，形成产品为机构代言、机构为客户代言的良性循环。解决客户信任问题，为专业机构带来巨大的市场空间。
“‘十四五’规划提出居民财富增长要与国民经济增长同步，而资本市场正是居民增加财产性收入，分享国民经济增长成果的重要渠道。此次中金公司与建设银行合作推出财富管家计划，是真正与投资人深度绑定，以追求长期收益为目标。中金公司和建设银行积极担当头部大型金融机构的社会责任，共同推动财富管理业务回本溯源，为居民财富的长期保值增值保驾护航。”中金公司资产管理业务板块负责人徐翌成称。
产品销售只是起点 售后陪伴才是重点
财富管家计划有何优异之处？据了解，财富管家计划管理人为中金资管大类资产配置团队，团队核心成员最早出自国家外管局投资团队，具有丰富的全球资产配置和股票投资经验，高度重视风险管理。
团队坚持以绝对回报为目标，通过多资产、多策略的手段，为投资者提供一站式投资解决方案。团队具备系统化资产配置框架，从战略、动态、战术三大维度进行长、中、短期资产配置；拥有多样化的资产和工具类型，可通过二级市场股票、债券、基金和衍生品等多种投资工具实现配置观点。团队采用矩阵式管理方式，专业分工、高度协同，采用基本面和量化结合的投研体系，投研全过程数据驱动。
财富管家计划针对不同客户风险收益偏好下设三大子系列，利用大数据手段刻画各类客户画像，从客户年龄特征、账户资产规模、历史投资经历、风险承受能力、资产配置方向、客户经理信赖度等六大维度，进行客户需求分析，以满足不同投资者的个性化需求。
财富管家计划倡导“买方销售”的理念，高度强调售后陪伴。首先，中金公司投资团队将与建设银行建立月度分享机制，第一时间分享当下市场投资策略及市场观点。其次，财富管家计划将借助数字化投研平台提高服务效率。中金公司将与建设银行进行数字化对接，通过新云机构服务平台，与建设银行分享中金资管投资团队的投研观点。一方面，与建设银行团队紧密沟通，另一方面，也可以通过建设银行及时倾听客户意见，有利于管理人、代销机构和客户三方建立长期信任关系，提升客户购买产品的持有体验。
头部券商与银行巨头共同发力财富管理市场
建设银行在代销基金领域高度重视业务创新，首批代销业内首支FOF基金、养老公募基金、战略配售基金、科创基金、浮动费率基金等创新产品。当前，建设银行发力财富管理市场，力争把财富管理作为多层次社会融资和居民财富的“连接器”，在B端能够发挥金融工具优化社会资源配置作用，解决企业多层次融资效率，助力国家战略转型，在C端能够有效带动个人客户参与分享国家创新发展红利，富裕民众、普惠民生。
资产管理业务是中金公司未来发展的重要方向之一。中金资管自2002年成立以来，截止到2020年末，管理规模超过5000亿元，绝大多数为主动管理，主动管理规模排名行业前列，并打造了涵盖固收、权益、资产配置、量化及跨境的“4+1”投研战略布局，为境内外客户设计及提供高品质、创新性的资产管理产品和服务，从而实现客户资产的长期稳定增值。
建设银行与中金公司有着深厚的历史渊源，双方合作根基牢固、优势互补。建设银行拥有多年服务一线客户的经验和一流的金融科技力量，中金公司则拥有为客户提供高质量金融增值服务、国际化布局、优质的团队与突出的投研能力等优势。未来，中金公司将与建设银行加深合作，实现业务协同与增量创造，力争成为发挥资本市场枢纽作用的重要桥梁，成为中国投资财富市场改革的领航者。
中金公司财富管理方向频频落子
中金公司在高净值客户财富管理方面频频落子，早在4月底，中金财富推出“微50”服务品牌。
彼时，中金公司财富管理服务中心执行负责人、董事总经理梁东擎参会并发表演讲称，在中金财富微50服务中，客户可以根据稳健、平衡、进取等不同风险偏好定制自己的配置，简而言之，选择一个合理的阵容搭配，应对市场的波动，最终形成一个整体的配置打法，而不是单独用某一个资产来完成财富的增值需求。
梁东擎总结称，第一，要相信复利，美国200年100万倍的回报，年化收益率才6.7%，慢就是快，快就是慢；第二，要相信配置，敬畏市场，不要去赌一个资产、一个方向；第三，要相信专业，借助专业财富管理机构的信息优势；第四，要相信应对，不断提升自己认知，在这个变化的时代，抓住那些不变的东西，这就是一起把握的未来的机会。
中金财富微50服务定位于为中高端客户提供一站式资产配置投资顾问服务，基于以“中国50”为代表的中金财富研选产品池，为不同风险偏好的投资者提供一站式资产配置解决方案。在微50服务中，中金公司/中金财富向客户提供投资于集合资金信托计划（均为FOF产品）的配置建议。
03重点券商跟踪
东方财富董事长其实：东财与其他券商有何本质不同？财富管理有何规划？券商基金业务如何协同？提升市占率有何打法？
财联社2021.05.12
5月12日下午，东方财富召开机构投资者调研会议，公司董事长其实参会并回应了诸多投资者关注的热门问题。
如何看待互联网公司的竞争？其实表示，陆金所不是公司的对手，蚂蚁和腾讯才是公司的对手。“一个没有账户沉淀能力的公司是没有前途的。阿里和腾讯入金额度有限，东财用户更高端，用什么账户理财，反应了他的资产实力。”其实称。
关于东方财富未来发展方向，公司表示，非资本金消耗性业务能够给估值，公司要成为券商里面的招行。未来会介入资产管理，资管将是是公司的第三条腿，基金销售和证券业务是两条腿。基金投顾业务，公司未来也会考虑自己做。此外，公司将来会做两个研发中心。
流量入口的优势延续性如何？公司表示，现在是有惯性，后面一定会有大的变化，目前流量还比较低，未来还会努力想办法，去提升流量。天天基金网和证券开户都在持续创历史新高，超过2015年，流量还在增长。
在谈及东方财富和其他券商有啥本质不同时，其实表示，公司和券商完全不一样，传统券商不可能保持这么高的增长速度，公司本质上是互联网公司，赚钱模式是不一样的，可以从ROE方面看出其中的较大差别。
不久之前，“东方财富创始人其实辞去总经理职务”消息震惊业内。公司在本次会议中回应称，“如果只有国际券商牌照，可能会拼命把国际券商做好，但是因为有了国内，重心集中在了国内，我们要敢于把年轻人提拔出来，年轻化才是公司最核心的竞争力。公司给机会年轻人，让他们知道老人是可以退下来的。”
“东方财富董事长其实理工科出身，大多数时间习惯在办公室，不擅长和市场交流，每天看手机超过10个小时，基本都是对于产品的观察。公司所有人都由其实面试，二级部门以上负责人需要其实通过。很多高管上班只上半天，剩下的交给年轻人做；强调做正确的事情，而不是做老板喜欢的事情，更喜欢能争论的人，但是一旦定下来就必须坚定地去执行。”东方财富透露。
以下为东方财富董事长会议调研纪要：
1、公司经营策略：
一是战略最重要。靠什么把公司做起来，战略，产品和执行。战略是最重要的，很多人的评价东财战略方向把握的很好，这个其实和公司的使命和价值观是匹配的，包括公司做的个人和机构的产品，这些都是公司挖掘出来的，如果这个方面有缺陷，那就去挖掘和布局，所以其实的大部分时间都在考虑这个问题。
二是战略延续性。东财从来没有突发性的事情，和十多年前想的一直是一样的，和很多平台类的公司不一样，没有突然的新东西出来，东财是一个很简单的公司，基于其实自己的兴趣爱好诞生的产品，当然是有组织、有实体的产品。
三是跟随市场变化随时调整。10年前网信办组织一批互联网公司去调研，现在回过头看，跟随时代变化的公司还是很伟大，拘泥于现状的公司基本没有变化，核心是人能不能随着市场和技术而变化。12年天天基金网更需要资源，所以其实在天天做总经理，陶涛是集团的总经理。
四是正确价值观。公司使命是链接人与财富，为用户创造更多价值。之前公司在财经领域流量中占了80%，但是从来没有主动做过一个相关广告，公司认为这个是不创造价值的，这个就是公司的价值观和使命，不会哪里赚钱去哪里，核心是围着用户转。
五是执行非常重要。想法是需要落地的，细节决定成败，执行好不好非常重要，可以做的更好，现在行业里面很多好的产品和公司，都是很落后的，有没有好的团队把想法做出来，有没有资源倾斜到上面去，是很重要的，东财在这个方面还是有进步空间的。
六是关于市场和股价，市场是有效的，只有公司做好了，公司才会涨，和研究员和投资经理是没有关系的，真正了解公司的人是公司内部的人。不要在不合适的时候夸赞公司，这也是公司不出来沟通的很重要的原因，当时出来交流是在18年6月份，一张ppt。其实认为，研究员过度拘泥于数据，这方面往往不如个人投资者。公司希望大家给盈利预测给的保守，这样公司压力相对来说会比较小，股价有自身的规律，不希望公司去干涉。
2、关于商业模式和产品
一是好的商业模式不是赚不赚钱，而是有没有给用户创造价值，在04年做网站，因为当时财经市场没有信息和咨询，没有考虑赚很多钱，到现在为止，几乎是没有预算的，没有KPI，通过使命和价值观去约束和激励员工。对于规模大的客户，公司会主动把费率降下来，这个在同业里面是不可想象的。
二是关于产品，用户喜欢什么东西，什么就容易成功，延禧攻略超过如懿传的启示。其实定义自己为一个产品经理，经常是第一个发现bug的人。（举例：登录股票账户看资产，按理不需要密码，以前PC不是客户一个人用的，不想让别人看到有多少股票和钱，但是现在用手机，手机本身有密码，所以微信没有密码，为什么证券交易需要密码。其实思考产品的时候会考虑逻辑，微信诞生的时候，在登录完成后就不需要输入密码，天天基金网密码是英文+数字，作为第一批独立销售机构，提出设置8位密码，比银行多2位，这样丢了银行密码不会怪到天天。这也是为了保护自己）
三是互联网：用户数*时长，就是决定公司的价值，有些公司用户数很大，但是仅仅是平台，但是只是一个工具，30秒钟之后就走了，没有时长。
四是公司开户，牛市初期，东财市占率份额是会下降的，因为很多老券商的存量账户会激活，但是在19-20年期间里面东财的表现是要超越市场预期的，没有因为老人的大量活跃而出现下降。公司的月活里面，有一半是非交易客户，可能是开了3户，也可能暂时不需要。
五是天天基金。天天基金网产生的收入增长都是净利润，这就是公司很核心的竞争，对用户而言体验又好费用又低。利润率高，因为只有服务器的成本，没有额外的成本。天天基金的垫资，多的时候可能需要到100多亿，所以转债融资拿到之后容易了很多，公司认为，资本金还是不够的。
3、未来发展方向
1）发展复盘，05-10，财经资讯；10-15，基金销售；15-20，证券服务。不断成长，为用户创造价值。2020以后，会介入资产管理业务。
2）发展目标，非资本金消耗性业务能够给估值，公司要成为券商里面的招行。
3）国际对比，嘉信去年净利润同比下降，但是依然是34倍PE，贝莱德20+PE，轻资本的公司估值都更高，高盛美林估值都很低，2C的公司收益率更高稳定性更强。
4）未来方向，未来会介入资产管理，Q1有一部分投资收益，现在的规模还很小，以后会思考这个方面，公司不认为指数基金会发展很快，但是会作为基础设置放在这里，事实证明公司创业板和医药指数在同期是名列前面的，真正未来肯定有一些新的想法。资管一定是公司的第三条腿，基金销售和证券业务是两条腿，靠公司以前的实力，公司已经具备这方面的能力，对于很多业务的推广，海外业务是看好但是没执行好的业务，投入小钱出不去，经常为了几千万额度受到监管。收购香港证券公司其实比A股早，海外华人的资产需要国内人提供的平台去交易。后面会做两个研发中心。
获取更多行业资讯，请关注道乐科技微信公众号
道乐科技
互联网财富管理运营服务商
商务合作：周经理 188-2624-18350