01 行业动态
◆银行理财子公司或成为资本市场重要机构投资者
金融时报 2021.2.4
近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《建设高标准市场体系行动方案》（以下简称《行动方案》）明确，鼓励银行及银行理财子公司依法依规与符合条件的证券基金经营机构和创业投资基金、政府出资产业投资基金合作。
目前，已有一些银行理财子公司与市场化VC/PE机构进行合作，并发布了新产品。
稳步推进银行理财子公司设立
《行动方案》中，“促进资本市场健康发展”被单列为一个大项，涉及4条具体举措，其中之一是“培育资本市场机构投资者”。此外，《行动方案》提出，稳步推进银行理财子公司和保险资产管理公司设立。
截至去年年底，全国已有24家银行理财子公司获批筹建。其中，获批开业的有20家，包括6家国有大型银行、6家股份制银行、6家城商行、1家农商行以及1家合资机构的理财子公司。
招联金融首席研究员董希淼表示，可以看到，银行理财子公司成立一年多来，加大了对权益类资产配置的研究实践，积累了一定经验，有助于提升理财子公司对权益类资产的投资能力，发展壮大机构投资者队伍，引导理财资金以合法形式进入资本市场，给资本市场带来长期稳定的增量资金。
鼓励合作有利于扩大机构投资者规模
鼓励银行及银行理财子公司依法依规与符合条件的证券基金经营机构和创业投资基金、政府出资产业投资基金合作，无疑是最受市场关注的政策信号。
目前，已有一些银行理财子公司与市场化VC/PE机构合作，例如，工商银行全资子公司工银理财已与高瓴资本、君联资本等一级市场知名机构进行战略合作，并在2019年6月推出科创主题的私募股权产品“博股通利”。
此前，包括理财资金等在内的长线资本进入创投行业的有关制度性措施并不明确。《行动方案》的出台，或将促进相关政策逐步完善，为银行理财资金进入创投等领域提供动力。
积极布局权益类资产
数据显示，在已面市的净值型理财产品中，固定收益类产品数量占比合计接近80%，权益类、混合类产品占比不足20%。中国理财网数据显示，截至2021年1月31日，银行理财子公司登记的理财产品中，纯权益类产品5只，其中，3只来自光大理财，招银理财和工银理财各有1只。
展望未来，中信建投杨荣团队预测，银行理财子公司产品中，权益类产品和权益类资产投资的占比均将有所提升，但将会是循序渐进式增长，未来权益类资产投资主要以混合类和权益类理财产品投资二级市场为主的模式开展，其中，直投股票和投资基金均会成为重要的投资方式。
推进普惠金融产品和服务创新
《行动方案》提出，降低实体经济融资成本，健全市场化利率形成和传导机制，促进银行对贷款市场报价利率（LPR）的运用，引导督促金融机构合理定价，发挥好定向降准、再贷款、再贴现等货币政策工具的引导作用。积极稳妥发展普惠金融，积极稳妥推进金融产品和服务方式创新。
对于银行机构而言，下一步，如何积极稳妥推进普惠金融发展？原晓惠认为，一方面，要加强风险管理和授信审批方面的效率，通过整合各方数据资源、加强科技应用、加强与第三方机构合作等，提升风控效率；另一方面，要针对小企业特点进行产品创新试点，结合不同区域和产业特点探索特色化、差异化产品，确保有效合理发放信贷资金，降低实体经济整体融资成本。
◆去年银行业共发行T+0现金管理类产品324款 净值型占比近七成
21世纪经济报道 2021.2.4
如果说2020年是基金大年，对银行理财而言，2020年是破局之年。面临4万亿规模的整改，高度对标货币基金，银行的“现金”，何去何从？
2019年12月27日，银保监会、央行发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知（征求意见稿）》（下称《征求意见稿》），征求意见稿已发布满一年，作为“资管新规”“理财新规”的配套制度，这个现金类新规的正式稿迟迟没有落地。
据统计，2020年银行业全年共有324款T+0现金管理类产品发行（统计口径不包含外资银行），主要为净值型产品（占比69.75%）和非保本浮动收益型产品（占比95.99%）。其中，农村合作金融机构发行131款，理财子公司发行110款，城商行发行44款，股份制银行发行35款，国有银行发行4款。银行理财子公司2019年仅发行11款现金类产品，2020年发行数量翻10倍，其中，工银理财以30款T+0产品发行量“领跑”，占比达27.27%，建信理财、招银理财次之。
理财子公司试水中高风险权益类T+0产品 能否跑赢货基？
银行理财子公司2020年发行了110款T+0现金理财产品，从风险等级上看，以R1（低风险）、R2（中低风险）为主，R1占比28.18%，R2占比32.73%，R3（中级风险）占比36.36%，值得关注的是，光大理财和汇华理财共发行了三款R4（中高风险）T+0产品，这打破了常规。
其中，光大理财“阳光红ESG行业精选”（R4）完全比照公募基金进行管理，每日开放申购赎回，聚焦于契合时代发展的环保、新能源、高端制造等行业赛道。该产品业绩比较基准为中证800指数×70%+中债综合财富（总值）指数×20%+恒生收益率×10%，截至2021年1月29日，其单位净值为1.224。
作为首家中外合资理财公司汇华理财引起较大关注，课题组发现汇华理财发行的T+0产品中，“汇华理财-汇泽开放式系列理财产品”风险等级同样为R4，该产品由中国银行上海市分行托管，目前暂未披露具体的产品信息。
值得关注的是，1月19日，抖音支付已在抖音App内正式上线，目前支持包括农业银行、建设银行、中国银行、邮储银行、交通银行、招商银行等十家银行卡的绑定。关于抖音未来是否会上线现金管理类这样流动性强的产品来留住用户的“抖音钱包”，抖音相关负责人则表示不便回应。
流动性为王：打破1万元上限 最高实时赎回高达100万元
在赎回方面，货币基金和银行理财的监管规定略有不同。
在基金上，针对单个投资者持有的单只货币市场基金，监管设定单日不高于1万元的“T+0赎回提现”额度上限。而在现金管理类银行理财的赎回限定上，目前暂无条例明确规定。
对于货基赎回额度上限，已有银行试水货币基金组合产品，即通过底层对接多只货基来提升赎回额度。
在提升产品流动性方面，有的银行理财甚至比基金走得更远，“农银时时付”便是典型的例子。
在业绩比较基准的设计上，理财子公司现金类的业绩比较基准大多为央行7天通知存款利率，而“农银时时付”业绩比较基准是一年期定期存款基准利率+150bp。
值得注意的是，《征求意见稿》出台后，部分理财子公司也相应地进行了投资管理调整，主要减少了商业银行二级资本债的持仓比例、增加政策性金融债的持仓比例以及增加对于资产管理产品的投资等。
下一步可以预见的是，各理财子公司将会进一步调整现金管理类理财产品持仓情况，逐步卖出可转换债券、可交换债券、信用等级在AA+以下的债券、资产支持证券等金融工具。
现金类产品成银行间相互代销“香饽饽” 外资行欲加入代销队伍
课题组调研发现，多家银行理财子公司正积极拓展外部代销渠道，互为代销产品的现象在理财子公司中较为普遍。
据公开信息显示，招行代销的机构产品最多，包括建信理财、交银理财、兴银理财、光大理财等，包括不少T+0产品。兴银理财已经在20多家银行上线产品，宁银理财主要与江苏银行和苏州银行合作，信银理财也在与交通银行、建设银行、江苏银行酝酿合作。此外，百信银行作为互联网银行上线了信银理财、光大理财等理财子公司产品。
课题组发现，较多投资者偏好选择余额宝等货币基金进行理财，主要原因是信赖大渠道品牌，且无需办理多家银行储蓄卡及下载各银行App。而对于货币基金与T+0现金管理类理财的区别，大部分投资者表示并无太多了解，甚至将二者混为一谈。
也有部分投资者表示平时会选择在银行购买T+0现金管理类产品，原因是银行理财产品种类更为丰富、选择更多，T+0产品风险相对较低、赎回便捷、收益稳健，可作为短期小额资金投资的选择。
就部分银行T+0产品存在赎回单日1万元限额上，多位受访者表示并无太大影响，原因是其大额资金可能会选择其他方式进行理财，投入T+0产品的本金对于投资者而言本身就是小额资金。
在T+0产品代销方面，部分投资者在接受课题组采访时表示，更愿意在产品发行机构直接购买，原因是担心代销存在“中间商赚差价”和其他风险问题。投资者关心的“差价”，主要在代销和直销产品的起购金额、收益、赎回情况三个方面。
可以看出，理财子公司之间代销T+0产品合规、合理，但代销产品在信息披露等方面存在标准不一致等问题，如何彻底赢得投资者信任、打破投资者对于外部代销渠道的担忧，在投资者教育上，机构尚有较大完善空间。
此外，外资银行也欲加入代销队伍。一位花旗银行负责人对课题组表示，外资行代销理财子公司的产品是有可能在短时间上线的。他认为，市场也在欢迎外资银行参与代销，无论是从绩效还是其他角度考虑，代销都是一个相互学习的过程，希望能和理财子公司在理念上有更多碰撞。
上述人士也透露，外资行暂时不会主动去做资产管理，依然是一个合作方的角色，并不会与理财子公司出现冲突。外资行依然是把自己当作财富管理客户的资产建议者，而不是去运作这些资产。
高度对标货币基金 在集中度、杠杆率上监管政策不同
《征求意见稿》明确了现金管理类理财的定义，对商业银行、银行理财子公司发行的现金管理类产品在投资管理、流动性管控、估值等方面作出明确规定，对现金管理类理财的监管要求基本对标货币基金，过渡期延长至2021年末。
“资管新规”后，银行理财子公司面临巨大的转型压力：一方面来自内部，即银行理财业务转型带来流动性管理、投资管理、风险管理和运营管理等诸多难题；另一方面来自外部，打破刚兑后，银行亟需一个新的业务模式和产品形式来满足投资者对低风险、高流动性的需求。面对超过4万亿的现金类银行理财整改，机构纷纷表示压力巨大。
现金管理类产品成为了银行理财转型的“中转点”，现金类产品既对投资、风控、估值等方面能力的要求相对不高，又符合了资管新规对净值型产品的要求，并因其流动性好、风险低、收益稳等优势而被投资者广泛接受。
有分析人士指出，《征求意见稿》后，T+0现金管理类产品将全面对标货币基金。南财理财课题组将银行现金类新规《征求意见稿》和《货币市场基金监督管理办法》进行了对比，课题组发现，在估值方法、投资范围、投资限制、组合期限、投资组合久期的要求上，银行现金管理类产品和货币基金的监管要求高度一致，但在集中度、杠杆率指标上，差别较大。货币基金的杠杆率不超过120%，银行现金管理类产品杠杆率不超过140%。
综上来看，银行现金管理类产品与货币基金最为相似，二者也存在最为明显的竞争关系。对比之下，银行现金管理类产品相比货币基金主要存在两点劣势：一是公募基金具有免税优势；二是商业银行发行的理财产品有1万元的起售点要求，而货币基金对此没有限制，不过理财子公司发行理财产品同样不设销售起点，不受销售门槛的劣势影响。
虽有劣势，但现金管理类产品相比货币基金也具备诸多红利：在产品赎回上，目前所有货币基金T+0赎回受单日1万元额度约束，普通赎回以T+1日和T+2日到账为主，而有较多银行现金管理类产品在交易时间段内额度不受限制、赎回资金实时到账，非交易时段基本能在T+1日到账；在销售渠道上，银行理财子公司可依托母行销售，母行是最重要的代销渠道之一；在发行方面，银行现金管理类理财发行耗时短，只需在理财登记系统提前登记，而公募基金发行则需监管审批，耗时较长。
对于理财子公司而言，在《征求意见稿》后如何布局好现金类产品的方向、策略和路径，值得深思。另外，在投资者教育这一端还需进一步加快速度，培育投资者长期投资和价值投资理念，未来可对标基金形成品牌效应以及明星投资经理文化。
同时，目前在代销现金类产品时，代销行信息披露依旧按照本行信披模式，或与直销行披露情况有所不同。未来在信披方面，理财子公司也有较大的规范空间。
◆银行理财子公司积极瞄准权益赛道
中国证券报 2021.2.4
截至目前，已有约20家银行理财子公司相继投入运营。尽管从权益类产品发行数量来看，仅有3家银行理财子公司发行6只权益类产品，占比较低，但银行理财子公司增加权益资产配置的决心日渐凸显。
数据显示，1月，招银理财、建信理财、交银理财等14家银行理财子公司累计调研52家次，涉及34家上市公司。展望后市，多数理财子公司认为，仍需要寻找结构性机会。
密集调研上市公司
据中国理财网统计，截至目前，银行理财子公司共发行了6只权益类产品，分别为：“工银理财·工银财富系列工银量化理财-恒盛配置理财产品”“招银理财招卓沪港深精选周开一号权益类理财计划”“招银理财招卓消费精选周开一号权益类理财计划”以及光大理财的“阳光红ESG行业精选”“阳光红300红利增强”“阳光红卫生安全主题精选”。
尽管目前权益类产品占比仍较低，但2021年，银行理财子公司正积极开展调研，把投资触角伸向更多的优秀企业。
2021年1月，共有14家理财子公司公调研A股上市公司52家次，涉及34家公司。调研标的方面，新宙邦最受银行理财子公司欢迎，被交银理财、兴银理财、招银理财、信银理财4家累计调研5次。稳健医疗、精工钢构、广电计量、永兴材料等公司也被重点调研。
继续寻找结构性机会
1月以来，A股市场行情火热，多个交易日成交额突破万亿元大关。对于A股后市走向，银行理财子公司认为仍需要寻找结构性机会。
宁银理财表示，往后需密切关注信用和流动性变化对市场风格造成的影响，高估值环境下，沿着业绩消化估值、复苏进程中的高盈利弹性去寻找结构性机会仍是策略优选。
交银理财认为，短期来看，市场表现确定性较高的行业目前仍有一定配置性价比。但是海外疫情隐忧仍然存在，部分行业在近期调整后可能出现结构性的行情，比如白电、原料药、传媒影视、消费电子和半导体及计算机。
中长期来看，交银理财称，看好“已经或正在发生巨大变化的行业生态、持续提升竞争力的细分行业龙头公司、后疫情时代行业竞争格局的优化和生活习惯的变化、国际经济变化背景下持续的进口替代过程”这几个维度，“这不是一个短期的策略，或许是未来2-3年我们主要投入资源挖掘合适方向的思路”。
具体从投资线索上来看，汇华理财投资经理董伟炜表示，重点看好三个投资方向：一是受益全球共振经济复苏的出口、化工和资源品等；二是线下经济的恢复，旅游、酒店、娱乐、餐饮、医疗保险等；三是高景气度的新能源、半导体、云计算等。
◆26万亿理财市场有何变化？
金融界网 2021.2.3
1月29日，银行业理财登记托管中心发布了2020年版《中国银行业理财市场年度报告》。
26万亿理财产品现状如何？
总体规模平稳增长，集中度有所上升。2020年，新发理财产品6.9万只，募集金额124.56万亿元，同比增长10.59％。存续理财产品规模25.86万亿元，同比上升6.90％。据此测算，单只理财产品平均存续规模为6.67亿，同比扩张32％。
理财市场的集中度提升原因可能有两个，其一，银行内部产品整合，资金更加集中；其二，小型地方银行回归主业，而大型银行理财子成立早，产品布局快。从45家上市银行披露的非保本理财数据来看，有9家银行非保理财规模超过10000亿、[1000,10000）有16家、[500,1000）有32家。整体上，理财行业出现了头部不断集中的特征。
净值化转型仍需进一步提速。自2018年4月以来，银行理财净值化转型已历经近三年时间。截至2020年末，存量净值型理财规模17.4万亿元，占全部理财产品存续余额的67.28％，同比上升22个百分点。从银行类型来看，中型银行转型进度相对较快，因存续体量不算高。而随着过渡期临近尾声，银行转型时间“余额”有限，预计净值化进程还将加快。
负债期限拉长，期限错配情况边际好转。新发行封闭型产品的加权平均期限延长至228天，同比增加30天。从结构来看，一年以上产品累计募集金额同比增长37.86％，占全部新发封闭型产品募集资金的比例提高5.7个百分点至13.12％。理财产品期限拉长，有利于银行负债端稳定，也使得理财产品期限结构错配情况边际好转。
穿透后杠杆率稳定，存在季末冲高规律。根据《商业银行理财业务监督管理办法》，商业银行开放式公募理财产品的杠杆水平不得超过140％，封闭式公募理财产品杠杆水平不得超过200％，这与公募基金杠杆率上限一致。截至2020年底，理财产品平均穿透后杠杆率为111％，各月杠杆率相对稳定，运行相对稳健。此外，理财产品杠杆率受到监管因素而季末冲高。
资产配置仍以债券为主，风险偏好下降。截至2020年底，理财产品投资债券、非标及权益类资产余额分别为18.53万亿元、3.15万亿元、1.37万亿元，分别占理财产品总投资的64.26％、10.89％、4.75％。整体来看，债券仍是配置主力，2020年债券资产投资比例同比增加8.3个百分点。而资管新规下非标规模持续压缩，投资比例较2019年底下降6.1个百分点。
信用债余额占总投资的47.75％，同比上升4.24个百分点，反映出市场竞争激烈对产品收益率要求提高，反过来推动配置相对高收益资产。但细究结构，在违约常态化预期下，理财产品投资风险偏好下行：AA+及以上信用债投资规模占信用债持仓总规模的比例达到83.36％，同比增加2.15个百分点。
资管嵌套被遏制，同业理财及通道投资基本清理完毕。2020年同业理财产品存续余额降至0.39万亿，同比下降53.86万亿，占全部理财产品的比例降至1.51％。从数据上看，2015-2019年同业理财产品存续余额分别3.0万亿、6.0万亿、3.3万亿、1.2万亿和0.8万亿。自2016年底开始，同业理财产品存续余额已从5.99万亿的高点压降5.84万亿，缩水97％。
2020年理财子公司运行情况如何？
理财子公司大量筹建，合资/外资也在进入。目前共有24家理财子公司获批筹建，包括全部国有6大行、9家股份行、6家城商行、1家农商行以及2家合资理财公司。2020年以来获批筹建的理财子公司有8家。
两家合资理财子公司分别为2019年12月20日获批筹建的汇华理财，以及2020年8月11日获批筹建的贝莱德建信理财。第3家合资理财子预计为高盛与工行合资在上海设立，其中高盛资产持股51％、工银理财持股49％。此外，2021年1月31日发布了《建设高标准化市场体系行动方案》，文中提出“允许在境内设立外资控股的资产管理公司”，预计后续外资类理财公司数量亦会有所增长。
理财子产品余额占全市场的25％，以母行划转为主。截至2020年底，已有20家开业经营。从产品存续规模看，理财子公司存续产品数量3627只，存续规模6.67万亿元，占全市场的比例达到25.8％。但在6.67万亿存续余额中，母行划转产品占比超过六成。
理财子运作仍未脱离传统模式，现金与债券占比高，权益占比低：
从运作模式看，开放式产品占比超过八成，现金管理类产品接近五成。截至2020年底，理财子公司开放式产品存续余额占理财子公司全部产品的80.61％。开放式产品以现金管理类产品为主，占理财子公司全部产品的48.70％。
从产品类型看，理财子公司超九成为固定收益类产品。截至2020年底，理财子公司产品中92.26％为固定收益类产品，高于行业平均水平7.9个百分点；而混合类及权益类产品占比分别仅为7.47％和0.27％，反映理财子公司更侧重于发行固定收益类产品。
从资产配置看，理财子公司债券投资比例与行业整体相当，非标投资比例更低。理财子公司投资标的以债券为主，占全部资产的64.54％，与行业整体基本一致。非标投资比例7.67％，低于行业整体3.2个百分点。现金及银行存款投资比例14.06％，高于行业整体5.0个百分点。此外，理财子公司公募基金及权益类产品投资也低于行业整体0.5-0.8个百分点。
银行理财市场将往何处去？
市场利率扰动下，部分理财产品跌破净值。2020年4月末，债市转熊，利率大幅上行，理财产品净值也因此出现较大波动——6~7月间，大量银行理财破净。其后，债市从快熊切换至慢熊，理财产品净值缓慢攀升。全年来看，2164只产品中有3％跌破净值，至年底仍有0.6％的产品净值低于初始净值。转型后，理财产品的底层资产价格波动会很快反映在产品净值上，长期来看，净值修复仍是大概率，但短期仍面临一定市场赎回压力。
爆款股票基金发行分流银行理财资金，居民资产搬家进入第二阶段。在净值波动加剧的情况下，理财产品还面临着公募基金的分流。爆款基金发行一定程度上分流了银行理财资金，也反映出居民资产搬家进入第二阶段：由原先的存款搬家买银行理财和货币基金，向理财搬家买公募基金迁移。
资管新规过渡期延长，其后施行“一行一策”，政策以打补丁为主。2020年政策端以打补丁为主，对大资管新规框架进行完善，对理财市场进一步规范。比如，7月份出台《标准化债权资产认定规则》，完善“标”与“非标”的认定细节，清除了模糊地带，同时提供了过渡期的“豁免”。12月份就《商业银行理财子公司理财产品销售管理暂行办法（征求意见稿）》公开征求意见，对理财产品销售机构的销售行为进行规范。
银行及理财子公司丰富净值化产品体系，增加对养老以及ESG产品的布局。2020年，共有交通银行、上海银行、江苏银行等17家银行和理财子公司发行养老型理财产品，共有光大理财、华夏银行、农银理财等7家银行和理财子公司发行ESG理财产品。
银行理财增加对养老以及ESG产品的布局有以下两点意义：（1）银行理财产品具有养老业务协同优势，尤其在监管要求出台后，现金管理类产品在久期、杠杆、流动性等方面均遭遇限制，此时发展养老类理财产品有助于拉长产品期限，改善理财产品期限错配格局。（2）目前理财产品八成以上投资于固定收益类产品，将ESG纳入产品设计有助于增加权益类资产配置比例，实现理财子公司差异化发展路径。
◆公募基金火爆银行理财怎么办？
城市金融报 2021.1.28
进入2021年，公募基金认购火爆，无论从曝光度还是认购规模都“碾压”银行理财的“开门红”活动。
公募基金“挤兑”银行理财
近段时间以来，公募基金发行火爆，银行作为主要代销渠道之一，亦贡献不少力量。公募基金“牛市”之下，不少投资者赎回银行理财去购买公募基金。
看懂研究院高级研究员程宇分析认为：“银行理财投资的资产主要是固收类产品，与以投资权益类产品为主的基金相比，两者在风险水平上是不一样的，面向的客群也不同。银行应更加明确自己产品所对接的客户需求点，从而更加清晰去定义客户。”
资产管理能力正面PK
一边是净值化转型，另一边是提高投研能力加大权益市场的布局，这两者成为银行理财追赶公募基金的“拦路虎”。
融360大数据研究院显示，2020年全年银行净值型理财产品发行数量共21411只，较2019年增加93.62%，2020年净值型理财产品发行数量保持增长趋势，发行数量一再创新高，但全年发行量增速有所放缓。
值得一提的是，《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知(征求意见稿)》也给银行理财“迎头一棒”。在此之前，银行现金管理产品规模增长迅速，收益率明显跑赢货币基金。
从资产端来看，程宇分析称，公募基金投资的主要是股票、债券、存款和货币票据资产，理财产品除股票以外，其投资的资产范围要比公募基金更广，这也意味着，净值化之后，管理人的投资管理能力将正面较量。
银行如何与公募基金直面竞争？
浙江某农商行金融市场部负责人坦言：“现金类管理产品应该向公募基金看齐是大趋势，这意味着银行传统优势丧失，从投资端来看，公募基金的投资者比较丰富，而银行的现金类理财基本是卖给个人投资者，个人投资者对收益率更为敏感。银行想通过利率吸引储户，意味着资产端必然要突破一些限制。”
另外，麦肯锡方面预测到，未来银行理财与公募基金之间的关系，不仅有竞争，也会有合作。麦肯锡全球董事合伙人马奔表示，麦肯锡预计至2025年，包含金融机构和养老金在内的全量机构客户将会为中国公募基金市场带来约12万亿元的增量资金，其中蕴含大量存款和保险浮存金的银行和保险客户是除一、二支柱养老金外重要的机构客群，它们未来将在互补类的投资能力、理财替代和资产配置等解决方案能力方面与公募基金加强战略合作。2021年就已经有很多公募基金针对银行理财子公司推出了理财替代解决方案，帮助银行理财更好地实现净值化的转型。
02 重点银行理财子公司跟踪
◆因时而变，顺势而为——农银理财产品布局亮点
微信公众号普益标准 2021.2.1
历经十五载岁月积淀，作为最早一批发行理财产品的国有大行，农业银行因时而变，顺势而为，资管新规后积极开展净值化转型并筹建理财子公司。作为获批筹建并开业的理财子公司，农银理财子公司在产品体系上的布局也成为诸多资管机构关注的焦点。
2020年半年报显示，农银理财有限责任公司总资产129.81亿元，净资产128.21亿元，全年实现净利润4.77亿元，净利润处于理财子公司第二位。
一、发展战略布局
“4+2”系列到“6+N”系列产品体系的变化
农银理财在开业之初即推出“4+2”系列，即“现金管理+固收+混合+权益”4大常规产品体系加“惠农、绿色金融ESG”2条特色产品线，随着理财子公司的发展，产品投向逐步扩展到商品外汇和另类投资，特色产品也开始涉及养老特色。在前期“4+2”系列产品的基础上农银理财进一步推出了“6+N”产品体系，在做好现金管理、固定收益、混合、权益、商品外汇、另类投资六大产品的基础上，结合农业银行特色，做优“惠农”、养老及ESG等创新特色产品。
三条特色产品线布局：ESG+惠农+养老
从战略定位来看，农银理财是农行集团的产品工厂，产品设计紧紧围绕着母行客户的需求。为发挥农业银行县域客户广泛的优势，差异化地服务客户，农银理财设计了三条特色产品线。
惠农系列理财产品以精准服务“三农”和县域客户理财投资需求为出发点，采用更加严格的风险控制政策，将资产投向“三农”建设领域，服务国家乡村振兴战略，其产品设计具有安全性高、流动性强的特点。
ESG系列理财产品优选ESG表现良好企业的债权类资产，优先投资于清洁能源、节能环保以及生态保护等绿色环保产业，兼顾扶贫、乡村振兴、一带一路、高质量发展等领域。目前农银理财共计发行了12款ESG主题产品，是理财子公司中发行ESG主题产品最多的机构。已发行的ESG主题产品市场表现优异，体现出农银理财差异化的发展思路以及积极承担社会发展责任的理念。
养老系列理财产品是农银理财应对激烈的市场竞争，新布局的产品线。
二、产品特征
农银理财依靠农业银行的特色优势，积极布局产品线，形成了独具特色的产品体系。
固收产品为主，混合型产品为辅。考虑到银行理财一直以来在固收领域的比较优势，同时为防止单一资产波动对产品净值的冲击，以及考虑到监管支持理财子公司布局权益市场，理财子公司也纷纷采取固收+策略，逐步加大对于混合类，甚至权益类产品的布局。截至2021年1月28日农银理财发售的252款理财产品中，固收类产品占比达62.30%，其次为混合类，占比为37.70%。其中农银安心系列为固收类产品，农银同心系列为混合类产品，农银进取系列中的“科技创新”和“价值精选”为混合类产品，其余为固收类产品。农银理财投资边界已经涉足权益类资产，未来将不断探索权益市场。
各类产品付息周期较长以熨平产品净值波动。农银理财发行的理财产品多以半开放和封闭式为主，付息周期普遍长于6个月，6个月以上产品占比86.80%。产品设计除了满足监管的导向外，更加注重通过强化投资者长期持有穿越市场牛熊周期，以熨平市场短期波动，使客户稳定分享市场长期收益。
整体来看，作为深耕银行理财15年的国有大行，农业银行在银行理财转型背景下积极创新谋变。面对激烈的市场竞争，农银理财子公司在发展之初即梳理了自身在客户、资金以及渠道等方面的比较优势和能力边界；与此同时，农银理财对标监管要求，推进产品净值化转型，积极服务实体经济，满足客户多样化的理财需求。在创新产品方面，农银理财发挥农业银行的特色优势，积极履行社会责任，推出ESG主题理财产品；在产品类型方面，农银理财在发展初期仍以稳健为主，产品主打固收和混合，随着固收+产品逐渐兴起，农银理财积极转变产品布局，发展“6+N”系列产品体系；在投资期限方面，农银理财在产品设计中顺应监管导向，努力通过设置较长产品付息期限熨平净值波动幅度，为投资者创造长期稳定收益。
◆侵犯消费者权益 光大银行被银保监会通报
中国证券报 2021.2.4
银保监会网站2月3日消息，近日，银保监会消费者权益保护局发布2021年第3号通报《关于光大银行侵害消费者权益情况的通报》(以下简称《通报》)。
根据对光大银行实施的消保行为检查，《通报》指出，该行存在短信营销宣传混淆自营和代销产品、适当性管理落实不到位、个贷业务与保险产品强制捆绑等6类违规问题。
具体看，一是违规代客操作；二是短信营销宣传混淆自营与代销产品；三是适当性管理落实不到位；四是个贷业务与保险产品强制捆绑；五是存贷挂钩；六是违反质价相符原则收取财务顾问费。
《通报》指出，光大银行上述违规行为，侵害了消费者知情权、自主选择权、公平交易权、财产安全权等基本权利，银保监会消保局已要求其进行整改。《通报》要求，各银行保险机构要引以为戒，举一反三，排查整改，根据《中国银保监会关于银行保险机构加强消费者权益保护工作体制机制建设的指导意见》，建立健全消费者权益保护体制机制，自上而下切实承担起主体责任，有效保护消费者合法权益。
03 大家之谈
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