01 行业动态
◆券业首只FOF参公大集合火爆登场，单日募资超33亿，”抱团瓦解”助推FOF大热？
券商中国 2021.1.11
据悉，1月11日开始发售的国君资管君得益三个月（FOF），首日募集资金33亿元，第一天的销量，就已经晋级市场上144只公募FOF基金首发总规模的第6名。
“国君资管君得益”全称“国泰君安君得益三个月持有期混合型FOF集合资产管理计划”，是由“君得益二号”改造而来。该产品成立于2011年6月，主要投资于公募基金，2019年8月起参公改造运作。
1月3日晚间，国泰君安公告称，该公司全资子公司国泰君安资管的公募业务资格获证监会核准。据券商中国记者了解，“君得益”是国君资管2021年的开年之作，同时也是该公司取得公募业务资格后发行的第一支产品，国泰君安上下的重视程度非同一般。而“君得益”的火爆销售也打响了国泰君安2021年财富管理转型的第一枪。
从卖点来看，“君得益”由国君资管投资研究院院长、组合投资部总经理李少君亲自挂帅，负责搭建自上而下的宏观配置和投资框架；FOF团队资深经理高琛提供自下而上基金精准配置。
近期市场关注机构抱团效应下，“核心资产”的资本盛宴何时会“停止”，成为市场热点的重点话题。不过，这一分歧或许也是助推FOF基金热卖的一大因素。
2021年开年，A股市场迎来指数牛。上周沪指累计上涨2.79%，深成指上涨5.86%，创业板指大涨6.22%，反映中国代表性公司的沪深300指数上涨5.45%一举突破15年高点、创出了历史新高，牛市风光无限。
然而个股却是跌多涨少，Wind数据显示，上周A股4148家公司中有2983家公司的股价录得下跌，占比高达71.91%。
极端行情下，市场出现“买基不买股”的言论。然而，已有不少投资大咖提出，抱团股面临风险。日前证券时报社刊载的《资本市场没有永动机》一文，聚焦A股抱团现象，引起广泛关注。文章作者陈嘉禾（九圜青泉科技首席投资官）提醒，机构投资者抱团的正循环可能会因为很多因素被打破。
02 重点券商跟踪
◆国泰君安资管联合晨星中国成立基金投资学院
中证网 2021.1.13
1月13日，中国证券报记者从上海国泰君安（601211）证券资产管理有限公司（下称“国泰君安资管”）获悉，近日公司联合基金评级机构晨星中国成立基金投资学院，旨在输出专业机构的基金投资价值观与方法论，帮助广大投资者树立更高质量的基金投资理念和方法。
国泰君安资管作为国内头部买方机构，在FOF投资研究领域深耕十余年，目前管理的FOF产品规模超百亿元，形成了较为成熟的基金投资方法论“三重alpha”，融合自上而下的框架指导和自下而上的精准基金配置。晨星公司成立于1984年，是全球独立的投资研究机构之一和国际基金评级的权威机构。晨星中国成立于2003年2月，秉持全球一致的评价方法，同时结合本土的实践研究，建立了一套客观、公正、全面的评价体系以及工具，其“5P模型”是超越表面的绩效评估，直击基本面的基金评价方法。
◆连续两年占据公募基金公司主动权益投资首位 财通资管凭什么？
金融界网 2021.1.14
金融界网1月14日消息，刚刚过去的2020年，公募基金又开启了造星之旅，老牌大型基金公司优势地位更加凸显。
在刚刚出炉的多家第三方基金研究中心榜单上，财通资管占据了最近两年公募基金权益类资产的首位。海通证券最新发布的公募基金权益类资产榜单显示，财通资管在2019-2020两年间 ，在所有参与评选的126家基金公司中脱颖而出。同样的结论还出现在了银河证券发布的2020年基金管理人股票投资主动管理能力评价指数的榜单上。
小体量里潜藏硬内核
2015年底，财通资管拿到了公募业务牌照，并于2016年发行首只公募基金。Wind 数据显示，截至2020年12月31日，财通资管旗下共有24只基金，三季报显示公募资产总规模突破547亿元，于143家基金管理人中排在第57位。
在率先发力固收+业务，获得突破和赢得市场认可后，财通资管又开始着力于新棋局：打造权益资产的主动管理能力。“深度研究、价值投资、绝对收益、长线考核”——这是财通资管董事长马晓立和管理班子在2017年提出的投研理念，并通过内培外引、考核优化等一系列举措来重塑权益投研队伍。
更想赚深度研究价值的钱
深挖企业的内部价值，陪同优质企业共同成长，是很多投资人的渴求，财通资管也不例外。
面对A股4000多家上市公司，财通资管在过去三年多里摸索和建立了自家的投研逻辑。在财通资管总经理助理、权益投资总监姜永明看来，深度研究是创造价值的基础，要用一级市场的研究方法和强度做二级市场的投资；做前瞻性的产业趋势研究，从产业链中筛选出最优质的公司做深度研究，形成公司的个股核心库。
财通资管在过去市场摸索中，也渐渐形成了统一的共识：那就是不赚“最后一波的钱”，更愿意赚企业盈利确定性的钱。价值投资的核心是对价值的判断，必须建立在深度研究基础之上。无法否认的是，赚PE的钱，必然需要有宏观政策配合，而过去A股两年赚的都是估值提升的钱，经济周期波动，流动性的释放，推升了整个A股的估值水平 。核心资产估值是否过高的讨论声不绝于耳。
追求复合绝对收益
财通资管的权益投资目标，就是追求长期低波动下的复合绝对收益。对于绝对收益投资，财通资管也总结了一些法则：绝对收益是每一次买卖的出发点；始终立足于安全边际，追求高胜率、高赔率；根据预判风险逐步建仓控制尾部风险；对市场趋势和结构要有前瞻性判断；下跌补仓，留有余地，右侧确认，建仓完成；在任何年份不能有大幅的亏损，不能挖深坑。
在严格控制下行风险的思路下，势必要牺牲一些潜在的收益，短期的业绩也许并不抢眼。如果将周期拉长，产品整体收益率优势可能就体现出来了。
◆德邦证券“新经济+大资管”双轮驱动的战略部署
深窗综合 2021.1.14
金华龙表示，德邦证券未来五年的目标是打造以“大资管+新经济”双轮驱动的中国领先投行，“德邦证券要打造‘服务新经济’的能力，投资银行、卖方研究、一二级市场投资等业务聚焦于大健康、大消费、科技、互联网、智能制造五大新兴行业。持续投入资管、公募基金等大资管业务，打造行业顶尖的投研能力和人才体系。”
服务新经济：全面聚焦带来的竞争力与品牌力
对于“二次创业”的德邦证券，优势则体现在尝试做“减法”的“全面聚焦”。“在公司内部，我强调‘全面聚焦’，包括一级市场投资、二级市场投资、投行业务、卖方买方研究向五大产业高度聚焦。以研究为例，对内、对外都聚焦于五大行业，那么一段时间后，市场会看到、会体会到，我们在这些行业最为专业。这样，以投行业务为例，会让投行在做相关领域业务时更为便利，积累我们在这些领域独特化、专业化竞争力。总之，全面聚焦能够让投行的人员具备价值发现能力，也增强投资人员对行业的理解深度。”
大资管：蓄力超级长板业务的强劲引擎
金华龙强调，在未来的发展中，将深挖新零售、医药、地产、物流等行业。在巩固ABS既有优势的基础上，建立投融一体的ABS生态圈，涵盖行业研究、Pre-ABS及ABS承揽承销、ABS投资和ABS指数发布等，推动资金端与产品端紧密联动，不断提升业务渠道与规模。
德邦资管也将于近期正式展业。金华龙强调，资管子公司成立后，德邦资管也将积极争取公募牌照，专注提升集合业务主动管理能力，秉承“产业+金融+科技”的核心思想，将资产证券化业务和大类资产资产配置业务树立独具特色的品牌标签，推动规模与创新并举，实现“资产配置+精品投行”的正向循环。
筑巢引凤：以奋斗者为本，不让奋斗者吃亏
德邦证券在人才机制方面的另一项特色，在于金华龙反复提到的“合伙人体系”。多年来，券商人员的高流动性成为常态，这也成为了各家券商始终在“持续招聘”的重要原因。金华龙谈到，德邦证券需要“纳才”，更需要“留才”和“育才”。“我们在推行‘合伙人体系’，可以理解为‘权责名利，四位一体’。我们的合伙人，有公司层面的，也有部门层面的。以各条线业务的合伙人为例，合伙人要承担部门的责任和压力，也要分享部门的发展成果。我们希望，通过合伙人与整个组织的高度绑定，能让所有人朝向共同目标，打造一个具备高度竞争力的‘善战型’组织。”
德邦证券的重点招聘方向包括投行、资管和卖方研究的ED/MD及以上人才，而科技与数字化的高层级人才，也纳入了其重点招聘板块中。
03 大家之谈
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