01 行业动态
◆ 资管新规过渡期再延长系误读 资管业务改革方向不变
中国证券报 2020.12.12
近日关于“资管新规过渡期或再延长”的消息在市场引发热议。中国证券报记者通过多个渠道了解到，资管新规过渡期再延长系误读，资管业务改革方向不变。大部分待整改资产应能在2021年底前完成整改，只有极少数机构申请个案处理。而且，申请个案处理的机构需说明具体原因，锁定存量资产，列清资产明细及处置方式，经金融管理部门同意后方可进行个案处理。
推动金融机构早整改早转型
“在疫情影响尚未完全消除的情况下，个案处理有助于逐步缓释存量风险，避免刚性整改和‘一刀切’对实体经济造成冲击。”业内人士称。
今年7月央行宣布将资管新规过渡期延长至2021年底，已充分考虑了疫情对经济的影响。个案处理情况只是个别现象，并非资管新规过渡期再延长。
从当前我国经济运行态势以及资管业务整改进程看，资管新规过渡期不宜延长过久。此前央行有关负责人表示，过渡期安排的初衷是确保资管业务顺利转型，实现老产品向新产品的平稳过渡。将过渡期延长1年，可以鼓励金融机构“跳起来摘桃子”，在对冲疫情影响的同时，推动金融机构早整改、早转型。从了解到的情况看，在7月资管新规过渡期调整政策公布后，金融机构存量业务整改进展顺利，资管产品持有的非标资产显著下降，净值型资管产品比例稳步上升。
中国人民银行金融稳定局局长孙天琦此前表示，人民银行将会同有关部门在坚持资管新规基本要求的基础上，密切跟踪监测资管业务规范整改情况，稳妥有序推进资管行业的整改与转型。
不涉及监管标准的变动和调整
需要强调的是，延长过渡期并非意味着资管业务改革方向出现变化。此前，央行有关负责人明确，过渡期延长的政策安排，综合考虑了疫情冲击、宏观环境、市场影响、实体经济融资等因素，是本着实事求是原则作出的决定，坚持了资管新规治理金融乱象、规范健康发展的初心和底线，不涉及资管业务监管标准的变动和调整，不意味着资管业务改革方向出现变化。
这种安排，一方面有利于巩固前期化解风险的成果，推进资管业务持续转型升级。另一方面有助于缓解新冠肺炎疫情的冲击，稳定对实体经济的融资供给，加大金融对实体经济的支持力度。
此前，中国人民银行金融稳定局副局长孟辉在“2020中国银行业理财发展论坛”上表示，银行理财整改工作要夯实金融机构的主体责任，按照“一行（司）一策”原则，锁定2019年底的不合规产品和存量资产，在统一的政策框架内，由金融机构自主制定整改计划，编制整改资产台账，实现清单制管理，明确内部职责和分工，确保存量待整改资产按计划有序处置完毕。
对于资管业务规范整改，监管部门仍然秉持奖罚分明的态度。过渡期延长政策已经明确，对于2020年底前完成整改任务，或整改虽延至2021年底，但进度快于计划，能提前完成整改任务的金融机构，在监管评级、宏观审慎评估、资本补充工具发行和开展创新业务等方面给予适当激励。对于未按计划如期在2021年底前完成整改任务的金融机构，除在监管评级、宏观审慎评估、开展创新业务等方面采取惩罚措施外，视情况采取监管谈话、监管通报、下发监管函、暂停开展业务、提高存款保险费率等措施。
◆ 第18家券商资管获准开业，天风资管将承接天风证券全部资管业务，与研究所联动或成差异发力点
财联社 2020.12.17
历时两年时间申请筹备，天风资管近日正式在上海开业。
天风资管成为券业第18家开业的券商资管子公司。天风资管表示，未来将秉承“投资者利益至上”的理念，致力于为客户提供多层次、全方位、高品质的资产管理服务，构建以客户为中心的业务体系和运作机制，持续提升专业化金融服务能力，有效满足客户的投融资需求。
分析人士表示，依托天风证券研究所强大的投研能力，在资管产品评审方面，研究所可提供专业支撑，依托金融工程与金融产品的研究成果输出，推出被动指数型资管产品、策略型资管产品。
筹划至开业历时两年
天风资管注册资本为5亿元，为天风证券100%出资。从2018年12月，天风证券董事会表示发起设立资管子公司至获批计算，历时1年4个月时间。
中基协数据显示，截止2020年三季度，持牌机构私募资产管理计划规模总计约17.84万亿元，同比减少2.84万亿元，其中证券公司及其子公司私募资管业务规模9.5万亿元，基金公司及其子公司私募资管业务规模8.13万亿元，期货公司及其子公司私募资产管理业务规模约 2115 亿元。
天风证券自2011年起开展客户资产管理业务，天风资管成立以后将继承天风证券全部的资产管理业务。根据中证协数据，2020年天风证券三季度私募主动管理资产月均规模766.72亿元，位列行业第17名。
天风证券资管业务保持了良好发展，2020年上半年实现营业收入4.56亿元，同比增长20.63%。根据中证协对券商发布的2020年上半年经营业绩排名情况，天风资管以4.17亿元位列券商资管净收入排名第13位。
未来致力“挖掘最好的资产”
今年是资管新规颁布后行业改革的第三年，券商资管的传统通道业务逐渐被压缩，主动管理能力成为发展资管业务的关键。为适应资管新规的要求和满足行业未来发展的需要，头部券商纷纷加速资管业务向主动管理转型，先后设立资管子公司。加上天风资管后，目前已有18家券商资管子公司开业。
行业人士普遍认为，券商资管子公司想要发展壮大，公募基金牌照缺一不可。
2019年6月17日，天风证券公告，拟以不超过45亿元的总价收购恒泰证券29.99％的股权。天眼查数据显示，目前天风证券已经成为恒泰证券持股29.99％的第一大股东。随着天风证券对恒泰证券的收购，恒泰证券控股的新华基金即将被天风证券收入。届时，天风资管可以利用新华基金的公募牌照实现大集合公募化改造。根据天风证券2020半年度报告，公司集合资管产品数量为149只。
天风证券副总裁许欣此前曾公开表示，天风资管将紧紧围绕研究、投行这两个券商发展最重要的发动机，通过研究业务，发现更好的行业、更好的客户；通过投行，将客户的金融需求产品化、标准化，从而形成好的资产；最终通过资产管理业务形式，将最好的资产提供给各个合作的执行方，让投资人有适宜的收益。
据了解，天风证券已经与多类型机构建立合作，目前天风证券资产管理产品已覆盖主要国有大行、多家股份制银行、保险公司及信托公司，同时覆盖多家具有基金销售资格的第三方渠道。天风证券已成为多家销售机构的核心合作伙伴，在合作规模最大的银行代销规模逾百亿，另在多家银行的代销规模超过30亿元。
◆ 公募产品队伍再扩张！大集合资管计划公募化运作已近千亿
每日经济新闻 2020.12.14
2020年接近尾声，近期又有多只券商大集合资管计划转公募化运作，记者注意到，除了常见的股基、债基，开始有QDII产品出现。
此外，从目前大集合转公募的整体情况来看，虽然整体进展并不是特别得快，但是大集合转公募的这些产品，累计规模或已近千亿。
大集合QDII产品转公募
近日，广发资管旗下的广发资管全球精选一年持有期债券型集合资产管理计划(QDII)正式进入到了公募化运作的阶段。
从广发资管、中信证券、中金公司、东证资管、招商资管、兴证资管等较大机构来看，此前完成公募化改造的主要是传统的股基和债基，QDII产品在此前的公募化改造中并未看到，此次算是首次出现。
除了这只产品，同样实施公募化改造的广发资管平衡精选一年持有混合型集合资管计划，根据合同变更公告，于今日（12月14日）对集合计划进行份额折算。
此外，还有多只大集合产品也于近日进行合同变更，国泰君安君得益二号优选基金集合资产管理计划于2020年11月16日起，正式更名为国泰君安君得益三个月持有期混合型基金中基金(FOF)集合资产管理计划；中信证券股票精选集合资产管理计划于2020年11月25日变更为”中信证券成长动力混合型集合资产管理计划”。
公募化运作产品已近千亿
截至12月14日，记者注意到，在上述这几家较大机构中，已有近30只的大集合完成了公募化改造，其中中信证券、广发资管、中金公司、国泰君安资管是完成公募化改造较多的机构。
具体而言，中信证券旗下已完成公募化改造的产品数量一共有8只（单只产品有多个份额只算一只，下同）；广发资管旗下已完成公募化改造的产品数量一共有6只；中金公司旗下已完成公募化改造的产品数量一共有5只；国泰君安资管已完成公募化改造的产品数量一共有5只。
可以发现，上述这些较早公募化的产品在3季度末的规模已经超过了820亿元。
再来看3季度之后新转公募的产品，据记者最新了解，中信证券臻选回报混合、东方红启航三年持有期等多只产品的规模均接近或超过了20亿元。
总的来看，目前已经公募化的产品累计规模至少已接近千亿。
不过，记者也注意到，各家券商、券商资管旗下大集合转公募化的节奏也并不太一样，有的已经转了一半以上，有的仅转了一只。
有券商资管人士表示：“固收类产品的进展比较慢，今年目前已经到年底了，肯定是来不及了，剩下的要到明年才能转了。”
众所周知，大集合转公募化运作本来是到今年到底要全部完成，后来由于资管新规延期的原因，大集合转公募化也同样顺延一年。对于目前剩余产品较多的机构来说，明年必须得加快步伐了。
02 重点券商跟踪
◆ 国君资管荣膺第一财经“2020中国新金融商业力量 • 年度增长力”大奖
国泰君安资管订阅号 2020.12.16
今天，由第一财经商业数据中心举办的“2020第一财经数据盛典”在上海举行。国泰君安证券资产管理公司荣膺第一财经“2020中国新金融商业力量 • 年度增长力”大奖，是唯一获奖的券商系资产管理公司。
作为券商资管行业中的唯一获奖者，国泰君安证券资产管理公司积极布局互联网渠道业务，持续生产具有券商资管特色的优质投资者教育内容，用内容链接C端投资者和财富，为共建良好的财富生态创造更多价值。近期，自国君资管进驻天天基金平台财富号的三周时间里，粉丝增长2.4万，进一步证明了国君资管用优质内容陪伴用户、精细化运营的成效。未来，国君资管将继续提升投资者服务的能力和水平，致力成为券商资管线上渠道的内容运营标杆，助君懂财富、助君得财富。
03 大家之谈
◆ 东方红资产管理总经理任莉：行业应携手引导投资者坚持长期价值投资
东方红资产管理 2020.12.17
2018年4月27日，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”），标志着资产管理行业的纲领性指导文件落地，100万亿规模的大资管行业开启转型大幕。
东方红资产管理作为国内最早成立的券商资产管理公司，通过价值投资帮助客户实现长期回报与支持优秀企业发展，为构建良性共赢的资产管理生态圈进行的有益尝试，以及在坚持主动管理、实践价值投资和专业客户服务等方面的心路历程，希望能够为行业转型贡献智慧力量。
资管业务将在统一监管规则下公平竞争
“受人之托，代人理财”是资产管理行业的本源，在整个资产管理生态圈中，资产管理机构是枢纽，通过自身构建的资产管理能力，连接投资者与实体企业，将长期资金投资于各行各业优秀的企业，实现投资者、优秀企业和资产管理机构的多方共赢。
资管新规的实施，对我国资管行业发展的意义在于，所有资产管理机构在一个统一的监管体系下开展公平竞争，更有利于激发各类机构基于自身资源禀赋的差异化经营，给予投资者更多元的投资品种选择。东方红资产管理的发展实践表明，坚守资产管理本源、专注主动管理、提升专业能力，确实能够获得长期可持续发展。
资管机构需积极提升专业投管和服务能力
在中国经济转型和开放发展中，提高直接融资比例是重要方向，资本市场势必要发挥更加重要的作用。这不仅需要资产管理人充分发挥专业价值，需要资金端能够提供长期资金，也需要全行业构建与之匹配的评价体系，用长期资金为中国经济转型提供空间和时间。资产管理行业处在关键历史节点，承担着助力实体经济转型升级和普通投资者长期资产配置的历史使命，这是资管新规发布的历史意义。
为构建健康可持续的资产管理生态圈，资产管理机构应履行价值挖掘的职责，持续提升主动管理能力，秉承长期价值投资理念，将资金投资于中国各行各业最优秀的企业。只有做好资本与企业之间的纽带，让投资者、实体企业和全社会能够在资本流动和经济发展中获益，才能实现多方共赢的良性循环，真正赋能投资者和实体企业。这是各家资产管理机构面对传统理财资金可以积极展望并引导资金长期配置的方向。
现实中，国内投资者目前仍然偏好预期收益型产品，资产配置低风险和短期化现象仍较为突出，对净值型权益类产品的认知仍有待提升。如何让更多习惯低风险的预期收益型产品的普通投资者接受，从而承接从传统理财产品中转移出来的资金，是急需资产管理机构着手解决的重要课题。在这个过渡阶段，资产管理机构需要做好两方面的事情，一是对客户的引导与陪伴，帮助客户实现“长钱长投”；二是真正了解客户需求，设计出更贴合客户需求的产品。
资管行业应引导投资者坚持长期价值投资
引导投资者建立对风险收益的合理认知，是资管新规成功转型的关键。一些客户调研和投资行为表明，追涨杀跌导致的短期化倾向、习惯用预期收益型认知框架审视净值型产品，是当下投资者普遍面临的认知误区。《权益类基金个人投资者调研白皮书》显示，国内投资者投资目标短期化明显，仍然过度关注短期业绩，最近一年投资盈利情况明显影响投资者追加购买权益类基金的意愿，亏损状况下更倾向于不再追加，盈利状况下更愿意追加投入。
关于投资者引导，目前资产管理行业普遍面临难点包括：① 投资者引导工作的投入与短期可评估的经济效益不匹配，从公司年度财务目标出发的经营模式难以将此项工作作为服务重点；② 投资者引导需要经代销渠道端，从资产管理机构到客户经理到客户进行传导，传导链条过长，且由于工作精力及导向原因，理念传递过程中容易产生较大信息损耗；③ 具有较高传播效率的线上投资者引导内容，在传播形式和互动性上难以持续吸引客户关注，线下面对面投资者引导活动成本较高，难以大范围铺开。
东方红资产管理围绕价值投资的理论与实践，由权益投资领域，逐步扩展至固定收益领域，并进一步强调资产配置的重要性。一是在权益类投资领域围绕投资行为中常见的追涨杀跌、注重短期、缺乏诊断等问题，进行详细的数据与案例分析，帮助投资者建立理性的长期投资理念。二是随着资管新规实施和居民财富配置需求的变化，固定收益类资产逐渐受到投资者青睐，在体系中加入相关内容，帮助投资者更好地理解固收类产品的收益特征。三是为更好帮助投资者理解资产配置的意义，增加资产配置相关内容，帮助投资者根据自己的经济收入、风险偏好、家庭情况、年龄情况、消费需求等进行合理的资产配置。
价值投资是改善资产管理行业生态的有效方法，资产管理行业要实现良性循环、不断做大做强，需要持之以恒地践行价值投资理念、开展专业客户服务，引导长期资金投入优秀企业，不断赋能投资者与实体企业，实现投资者、优秀企业和资产管理机构的多方共赢。这不仅需要一家机构长期开展投资理念引导等客户服务活动，更需要全行业全天候的理念宣传与行动落实。
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