作者：码农养基场 2020-4-15
最近小码收到了不少程序员朋友的留言私信，提了很多理财相关的问题。我寻思着不如开一个栏目【每周一问】，专门回答各位的留言问题，欢迎各位踊跃留言。今天的主题是关于各种理财的抄底时机怎么估算。
这是一个很有趣，同时也是一个存在很多误解的问题。【抄底】这个词语来自于股票交易，是指以某种估值指标衡量股价跌到最低点，尤其是短时间内大幅下跌时买入，预期股价将会很快反弹的操作策略。抄底策略严格意义上适合于股票、期货等场内交易非常活跃、换手率高、价格波动大的投资标的。
抄底可以是一个短期或者中长期的投资策略。
短期策略：根据股票或者期货的一些技术指标（例如KDJ、MACD）判断买入和卖出的时机。
中长期：可以从两方面去看，第一、估值指标（例如PE值、PB值）是不是处于历史的低位；第二、指数点位是不是处于历史的低位。
01抄底策略对理财产品适用吗？
从有效性来讲，抄底策略不是对所有理财产品都适用。
首先，对于大多数基金等理财产品来说，用于判断交易时机的技术指标是不适用的，因为很多基金的交易量、换手率和波动性远远不及股票或者期货。
我们来看个简单的例子：下图是一个纯债基金近两年的单日净值走势（红色），对比沪深300同期的单日点数（蓝色）。可以看到，沪深300有有明显的“坑”——U字形的底部。但是纯债基金的单位净值几乎以直线的趋势向上，波动极小，不存在明显的“坑”可以进行抄底。
其次，主动型基金的基金经理会不定时进行换仓，并以季度的频率公布前十大持仓的股票或债券。作为投资人，你对实际持仓的的认知是滞后而且被动的，既不知道什么时候调仓，也不知道所有持仓股票的情况。所以你很难计算准确的估值指标。而且由于存在调仓，计算估值指标历史百分位这种方法的有效性大大降低，因为对比的东西（底层持有的资产）很有可能就不一样，这样的对比没有很大意义。
因此小码认为，从效果来看，银行理财、保险类理财、货币基金和大部分的主动型基金（包括债类和股票类基金）都不适合做抄底策略。适合抄底策略的基金，我推荐被动型的指数型基金。
指数型基金大多数是被动复制权益类市场的指数，例如上证50、沪深300。或者一些行业指数，例如国证生物医药指数，中证食品饮料指数等。被动型说明基金经理不会进行主观的调仓（除了一些增强型指数基金），我们可以采用上述提到的抄底方法对底层指数进行分析，判断未来指数的走势，然后再通过买入该指数的被动型基金，把我们对未来的预期变现。
下图是一个沪深300指数基金的单日净值（红色）和沪深300指数（蓝色）的每日点数对比图。可以看到他们的走势和变化的幅度几乎完全一致，也就是说指数的底部，就是该基金的底部。我们可以通过分析指数的估值指标，对该基金进行抄底。
02具体怎么估算？
小码这里展示的是如何用PE/PB这两个估值指标判断是否可以抄底。具体的工具用到了万矿（python）。
第一步：筛选出出历史上与当天PE/PB值接近的的日期（+-1%）
第二步：模拟在第一步筛选出的日期买入沪深300，并且持有三个月、六个月和一年之后的收益率。
第三步：计算出第二步得出的收益率中，获得正收益的比例、平均的涨跌幅、最大/最小涨跌幅
第四步：对第三步得出的数据进行解读，并判断是否该买入沪深300指数基金
第一步：
计算出历史上与当天PE/PB值接近的的日期（+-1%）
这里我使用了2020/4/13日的沪深300PE和PB值作为标准，筛选出历史上（2005/4/8-2020/4/13）与2020/4/13日PE和PB值接近（+-1%）的日子，部分结果如下：
第二步：
模拟在第一步得出的日期买入沪深300，并且持有三个月、六个月和一年之后的收益率。
PE结果（部分）
PB结果（部分）
第三步：
计算出第二步得出的收益率中，获得正收益的比例（胜率）、平均的涨跌幅、最大/最小涨跌幅
第四步：对得出的数据进行解读
首先，历史数据不代表未来
从第三步的数据来看，可以得出以下结论：
1） 从历史的回测数据来看，目前沪深300的确处于估值的低位。目前PE的估值处于历史左侧分布的21.3%，PB估值处于历史左侧分布的7.7%。考虑到沪深300的组成基本是蓝筹股，所以用PB值对估值水平进行判断会更合适一些。
2） 回测数据来看，反弹的可能性很大。以这个估值水平买进沪深300获得正收益的概率（胜率）较高。除了PE的半年度测算（只有28%），其他的投资区间的胜率都大于70%。
3） 持有的时间越长，获得正收益的概率越大，并且平均收益率更高
4） 必须要注意的风险：比较平均收益率、最好/最差收益率，可以发现收益率的波动性很大。并不是说获得正收益的概率高，就一定会获得正收益
03具体怎么选择产品？
充分了解了目前指数的估值水平和风险之后，如果你认为现在的确是抄底的好时机，接下来的步骤就是选择一个好的指数基金进行投资。
一般指数基金分为纯跟踪型指数基金和增强型指数基金。对于跟踪型指数基金，跟踪误差越小越好；对于增强型的指数基金，在跟踪指数的基础上，通过基金经理的主动管理能力，获得越高的超额收益越好。所以纯跟踪型指数基金主要看基金经理复制指数的能力，增强型指数基金主要看基金经理主动管理能力。
小码这里推荐一个创金合信沪深300指数增强基金。它是一款在整体偏离度不大的基础上，能保证优秀超额收益的产品。
创金合信沪深300指数增强A近一年收益率走势vs沪深300
关于选择A类还是C类产品上，一般少于100万的申购金额如果持有不超过365天，我建议可以选择C类的，持有超过一年建议选择A类。