银行理财周报摘要
行业动态
· 先破后立！八大关键词勾勒2021银行理财
重点银行理财公司跟踪
· 兴银理财金融科技战略丨数字化迈入3.0融合阶段，基本建成六大主题能力
· 第四家中外合资理财公司来了！监管公示工银理财与高盛资管新设合营企业案
大家之谈
· 行业大咖共论银行理财：如何提升资产配置能力，将是银行理财服务共同富裕的最大挑战
· 兴银理财汪圣明：银行理财子公司要积极推动从“储蓄养老”到“投资养老”的转变
· 交银理财董事长涂宏：银行理财境外投资比例还有很大提升空间
行业数据
· 微信服务号：12.06-12.12期间银行理财公司服务号共发文4次，总阅读数2.2w+，与上周相比，本周银行理财公司服务号发文数和总阅读数均小幅增加。
· 微信订阅号：12.06-12.12期间银行理财公司订阅号共发文162篇，总阅读数24.5w+，与上周相比，本周银行理财公司订阅号发文数和总阅读量均小幅减少。
· 单篇文章阅读量top10：中邮理财有4篇文章上榜，交银理财有3篇上榜，建信理财、华夏理财和浦银理财均有1篇上榜。
01 行业动态
◆ 银保监会公布《理财公司理财产品流动性风险管理办法》，将流动性风险管理贯穿于理财业务运行的全流程
财新网 2021.12.17
12月17日，中国银保监会发布《理财公司理财产品流动性风险管理办法》。
根据《中华人民共和国银行业监督管理法》等法律、行政法规，以及《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》《商业银行理财业务监督管理办法》《商业银行理财子公司管理办法》等相关规定，中国银保监会制定了《理财公司理财产品流动性风险管理办法》（以下简称《办法》），自发布之日起五个月后施行。
《办法》充分借鉴国内外监管实践，对理财产品流动性管控重点进行了明确与规范。内容共七章45条，分别为总则、治理架构与管理措施、投资交易管理、认购与赎回管理、合作机构管理、监督管理以及附则。
制定《办法》是银保监会落实《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》《商业银行理财业务监督管理办法》《商业银行理财子公司管理办法》等制度要求的具体举措。通过建立专门的理财产品流动性管理规定，进一步完善了理财公司规则体系，有助于督促理财公司完善流动性管理机制，提高管理能力，更好推动理财产品净值化转型。同时，也有助于保持理财产品投资策略的相对稳定，为投资者获取长期投资、价值投资收益，更好保障投资者合法权益。
下一步，银保监会将做好《办法》实施工作，并持续完善制度规则体系，强化监督管理，促进理财业务健康发展。
◆ 先破后立！八大关键词勾勒2021银行理财
证券时报网 2021.12.17
资管新规实施的三年半，颠覆了银行理财此前整整15年的运作逻辑与行业格局，告别池化运作、滚动发行、分离定价。当然，银行理财并不意外地经历了转型的阵痛，一度规模缩水，直至今年9月末才重新回归并略超去年末水平。
但这次规模的回归，是以更洁净的姿态。一番“破”与“立”后，28万亿的银行理财将在即将到来的2022年，站在全新的起跑线上捍卫着“稳健”的荣光，与其他非银资管机构同台竞技。
（一）估值切换
今年8月末，监管部门接连要求大行、股份行及其理财公司发行的理财产品所投资产（除未上市股权外）不得使用成本法估值，存量资产进行整改。银行理财三季报显示，截至9月底，理财资金投向债券类资产20.45万亿元、非标准化债权类资产3.16万亿元、未上市企业股权等权益类资产1.1万亿元。这意味着高达23.61万亿元的银行理财资产最终须采纳市值法计价。一场浩大的理财资产估值切换，轰然开启。
大行理财公司全都按监管要求在10月底前完成估值整改；有小部分股份行则在寻求监管许可，允许部分资产估值整改期限延至年底。
完成切换的理财产品均短期内释放出此前基于债牛累积的浮盈，净值呈现不同幅度跳升，顺势推高成立以来年化收益。至此，投资者面对的，是一条走势陡峭甚至凌乱的净值曲线。
（二）封堵假委外
“假委外”、“体外资产池”是今年颇具有代表性的、描述银行理财调节净值灰色运作的两个词汇。它们实质指向了理财资金通过SPV（特殊目的载体）通道自主投资以成本法计价的资产，构筑一个可以熨平回撤的池子。
“假委外”指的是通过信托等通道，购入PPN、非公开公司债、ABS/ABN、二级资本债等惯用成本法计价的资产。不同的理财产品都可以申购或赎回这个信托计划来调节收益，使净值趋于稳定。总之这种操作看起来是委外，但实际上管理方还是理财公司。有受访人士认为，只有将“假委外”逐步禁掉，才能够更好地推进资产估值方法整改，从根源上推进净值化。
截至6月末，理财产品持有各类资管产品的规模有9.49万亿元，其中“假委外”的占比不详。但可以肯定的是，监管部门会逐步引导打破“体外资产池”，践行真净值化运作。
（三）压降冲规模利器
现金管理新规对现金类产品底层资产的投资范围、杠杆水平、组合久期、集中度都进行了约束，概括说来就是使现金理财可投范围缩减、信用不得下沉、久期缩短。
分析人士认为，投资组合平均剩余期限不得超过120天的规定，使得此前现金产品大量配置私募债、二级资本债、永续债或长期国债国开债的操作基本无法再继续，此前给市场浓烈刚兑预期的收益率将会逐步走低。
目前看来，现金管理类产品已从资产端做出了符合新规意志的调整，但新规另外一项重要安排――压降规模占比却进展缓慢。
（四）打破刚兑依赖
除了募资失败， 市场对理财产品净值出现浮亏的情况，似乎容忍度也极低。今年年中是银行理财破净高峰期，根据普益标准历史数据，截至6月4日，披露当日账面净值小于1的产品共计245只。而事实上，同期披露净值的存续理财共计5508只，也就是说浮亏的占比仅有2.69%，而且后续其中大部分都回到净值荣枯线以上。
总结各理财公司发行的净值型产品，固收占据大头，大部分都采取较稳健安全的投资策略，通过适度分散化投资、均衡行业配置、注重组合的多元化配置等措施，降低风险、控制回撤，最大程度保证本金及收益的安全。
（五）鲶鱼入场
2021年国际资管巨头加速布局国内理财市场，中方理财公司的资金+渠道优势，结合外资投研+管理经验，进一步改变资管格局。
去年，首家中外合资理财公司汇华理财开业，拉开了合资理财公司“鲶鱼”入场序幕。今年以来，施罗德交银理财、工银理财与高盛合资理财公司相继获批筹建，贝莱德建信理财于5月正式开业。招银理财也通过引入摩根资管作为战略投资者的形式进行合作。
总结来看，进入国内理财市场的国际巨头，通常擅长配置海外资产、主动权益投资和风险管理，而国内大行旗下理财公司的优势在于客源渠道、熟悉本土市场及资金规模雄厚，二者互补将有利于发挥各自优势，供应更多元产品。
（六）新品频出
今年陆续推出的ESG、公募REITs、北交所和养老类主题的银行理财产品为投资者提供了更多的可选项，满足市场日益多元化的投资需求。
另一备受瞩目的产品创新是酝酿已久的养老理财，相比此前已有养老类产品，4家理财公司设计的养老理财产品具备更浓厚的养老属性，包括投资期限更长、申赎制度更灵活、风险抵御更有保障等特点，引发了投资者热捧。
然而，固收类产品占据主导、权益类投研能力不足的问题仍然十分突出，从理财公司投研类和金融科技人才的缺口方面即可窥见一二。业内人士认为，理财公司薪酬体系和晋升通道方面的机制仍有待完善。
（七）花式借力
“零钱理财”通常可以支持ATM取现、支付宝和微信支付付款、信用卡还款、POS刷卡、水电煤缴费等等。因为无须将余额赎回至一类户，这些支付、消费和转账都是无感的，对客户极其友好。从产品原理上来说，一揽子理财产品申购赎回的交易规则和消费场景设置本身并不复杂，但需要银行零售部门下决心并且强势调度业务线，和理财公司在科技系统上做打通，把支付和结算接口调度到更多的场景里。
所以这个新模式一经推出，就引起了银行和理财公司的注意。因为随着用户投资意识迅速增强和年轻客群崛起，存款与理财的微妙平衡是银行没有办法不思考的问题；而如何最大化借力母行零售渠道获客，并且助推母行AUM解构优化，也是理财公司无法回避的问题。
零钱理财作为“钩子”产品，将客户资产以另外一种形式留在自身系统――把活存变理财，留存客户主账户，进一步优化AUM结构。这种理财公司产品跟母行零售渠道的花式结合，为后续可能出现的新融合方式开了个头。
（八）消保立规
理财销售新规值得关注的重点包括：一是明确任何非金融机构和个人不得代理销售理财产品；二是列明禁止销售人员18类行为；三是进一步厘清理财公司、代理销售机构和投资者三方权责。理财产品的“卖者尽责”与“买者自负”是有机统一的。
受到市场各界关注的重点之一在于，新规明确提出对“单独或突出使用绝对数值、区间数值展示业绩比较基准”的禁止性要求，指向的是打破客户对银行理财刚兑预期，这正符合资管新规净值化转型的大方向。
实际上，上述规定从两个方面提出要求：一是代销机构的“过程合规”，不能变相宣传或者暗示预期收益率；二是加强投资者教育，这也是理财产品净值化转型“硬骨头”之一。
各方责任的厘清亦是理财销售新规的重点，这加重理财公司对代销机构的管理责任，理财公司和代销机构之间需要更加谨慎和规范地做出双向选择。同时，销售理财的持牌要求得到明确，这意味着互联网代销渠道将暂时落下帷幕。
在理财销售新规施行之下，理财产品设计、广告宣传、风险提示、舆情管理、客户投诉等全流程工作的专业性和精细化水平将得到显著提升。这将带来局面是，市场竞争或将进一步加剧，大型银行作为销售渠道的优势进一步凸显。
截至目前，为了向投资者展示更为清晰、规范的条款内容，各家银行均已着手修订产品协议。修订后的个人理财产品协议书对投资者购买前注意事项进行了重点描述，并向投资者明示了净值型理财产品可能存在的业绩波动风险。
02 重点银行理财公司跟踪
◆ 兴银理财金融科技战略丨数字化迈入3.0融合阶段，基本建成六大主题能力
21世纪经济报道 2021.12.13
金融科技是兴银理财成立两年来大刀阔斧改革和建设的一大重要领域，数字化进程一再提速。近日，兴银理财资管数据分析平台投产上线，年初上线了组合管理与分析评价系统，二者共同构成投研与数据分析模块。至此，兴银理财IT规划的六大业务主题已基本建设，数字化进程也从2.0提升阶段走向3.0融合阶段。
（一）从1.0到3.0 银行理财科技系统发展之路
随着银行理财业务的快速发展，早在2013年出台《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》已经提出了理财产品单独管理、建账和核算的要求，并要求每个理财产品都需有资产负债、利润和现金流三张表，这被业内视作商业银行资管业务IT建设的起点，即银行理财数字化1.0时代。同样在2013年，兴业银行建设了代客资产管理系统，该系统成为兴银理财资管核心系统。
银行理财子公司的成立是另一个标志性节点，从资管事业部到独立法人理财子公司，IT系统建设开始步入2.0阶段。
谈及理财子成立以来的科技建设情况，黄晙表示，从筹备期起，就开始与其他资管机构，尤其是公募基金，进行持续且深入的交流，参考同业情况，对照自身发展，开展兴银理财系统群以及人才库的规划。系统建设方面，兴银理财已建成产品销售、投资交易、风控合规、估值运营、投研分析、数据中台六大主题能力，并且持续迭代。人才队伍方面，已覆盖业务分析、项目经理、系统运维、信息安全、数据开发、算法建模等岗位职责，并持续招募优秀人才。
（二）“以业务利益为先，急业务之所急”
在科技系统的建设模式上，黄晙介绍称，在科技建设背靠母行科技能力，开放地和成熟科技厂商合作，必要时也可以自己动手，研发模式不设限，重要的是能响应业务需求。
具体而言，研发方面，核心系统主要是依托兴业数金，通过自主研发或合作研发的方式开展建设，参考海外资管机构的经验，IT 系统架构也会持续规划升级，并且充分利用集团科技的技术中台或数据中台，提高技术革新的效率。在系统运维、网络管理、信息安全等基础运营方面，组建了独立的运营团队，搭建完整的管理体系与配套机制。在 IT 基础设施方面，比如机房、网络、资源池等，使用了集团科技提供的 IT 服务，也采用了集团科技成熟的高可用性或容灾方案。
据了解，目前，兴银理财和兴业数金资管研发团队制定了包括产品净值化率、新投资品种支持数量等工作价值指标，改变了过去科技团队只考核工作量和工作质量的模式，形成业务科技联合工作机制，促进业务科技深度融合。
（三）科技赋能新课题：高性能、敏捷交付、用户体验
随着投研与数据分析能力上线后，以及IT规划的六大业务主题已基本建设，兴银理财数字化进程已进入3.0融合阶段，高性能、敏捷交付、用户体验、新技术赋能等数字化能力将成为兴银理财科技赋能新课题和新方向。
对于科技建设下一步发展，黄晙认为，未来提升的空间还很大。他从系统需求方面具体指出了几大方面，首先广度上，全市场全品种全流程，虽然就几个字，但前中后各流程有大量的工作要做；其次深度上，一个投资品种能派生出许多业务场景，进而影响头寸、风控、估值等方面，死板的线上化不如不线上化；第三，提升系统的性能和体验，金融市场瞬息万变，不能因为系统而令业务错失良机。
据介绍，兴银理财科技建设方面下一阶段的发展方向是朝着全面数字化、探索智能化、融合大数据、人工智能等前沿技术前进，提高公司核心竞争力。在财富端，拓展销售场景，实现智能营销，优化客户旅程和客户体验；在投资端，完善智能风控体系，打通投资和研究，搭建智能投研框架。
◆ 第四家中外合资理财公司来了！监管公示工银理财与高盛资管新设合营企业案
零壹财经 2021.12.15
12月14日，国家市场监管总局反垄断局公示工银理财与高盛资管新设合营企业案。根据公示内容，本次交易中，工银理财有限责任公司（“工银理财”）与高盛资产管理有限责任合伙（“高盛资管”）拟共同出资设立合营企业。
交易完成后，工银理财持有合营企业49%的股份，高盛资管持有合营企业51%的股份。合营企业包括公募理财业务、私募理财业务、理财咨询业务，在产品策略上集中在量化投资和主动权益投资、跨境投资、创新另类产品投资三个业务方向。
今年5月，工商银行曾公告，中国工商银行全资子公司工银理财收到中国银行保险监督管理委员会批复，工银理财获准与高盛资产管理有限责任合伙合作筹建中外合资理财公司。
03 大家之谈
◆ 行业大咖共论银行理财：如何提升资产配置能力，将是银行理财服务共同富裕的最大挑战
每日经济新闻 2021.12.12
12月10日，由普益标准主办、信银理财联合主办的“2021第十届普益标准财富论坛”在成都举行，来自于资产管理和财富管理机构以及学术界的逾百名参会嘉宾齐聚一堂，围绕“银行理财行业发展与全民的共同富裕”这一主题，以主题演讲、圆桌对话等多种形式展开了深入研讨和思想碰撞。
（一）居民财富配置现“新拐点”：从房地产转向金融资产
“大资管行业正步入高质量发展阶段，银行理财公司是这其中最大的受益者和建设者之一。”信银理财有限责任公司党委书记、总裁谷凌云表示，资管新规实施以来，银行理财子公司加速回归本源，发展更趋规范，未来发展壮大的核心在于必须牢牢把握以客户为中心，并紧抓科技创新和数字经济发展红利，更要善于自主、自力，不断突破自身的能力瓶颈，成为数字金融的建设者和引领者。
兴银理财有限责任公司总裁顾卫平表示，2020年，中国个人可投资资产总规模达241万亿，居民财富增长和共同富裕的目标正日益成为资管行业发展的内在驱动力。当前，我国居民家庭的财富配置出现由房地产转向金融资产投资和配置的“新拐点”，对股票、基金、银行理财的配置意愿明显上升。
对于未来发展，顾卫平建议，银行理财子公司可以通过建立多维度、全覆盖的产品体系、打造内外生态圈组成的投研体系、借力数字化赋能业务转型等路径，助推资管行业高质量发展。
(二）银行理财服务共同富裕的最大挑战：资产配置能力
近年来，我国银行理财投资者队伍持续壮大。据银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场半年报告（2021年上）》，截至今年6月底，持有理财产品的投资者数量已达6137.73万个，较年初增长47.45%，同比增长137.71%。
资管新规等一系列政策的出台，不但加速了居民投资选择的分化，也推动着众多资管机构更为重视投资者的特点和需求。
普益标准学术顾问、西南财经大学金融学院教授罗荣华在主题为“中国财富管理市场发展研判”的演讲中提出，作为财富管理一直以来的目标客户，高净值人群数量随着经济的发展在不断增加，也对财富管理机构的专业性提出了更高的要求。面对市场的多重挑战，智能化是财富管理发展的必然方向，其中移动端将成为渠道新战场。另外，他还强调，未来投资者教育与客户服务是短期客户资源拓展的利器，专业人才则是财富管理发展的重要基石。
◆ 兴银理财汪圣明：银行理财子公司要积极推动从“储蓄养老”到“投资养老”的转变
华夏时报 2021.12.16
12月15日，兴银理财副总裁汪圣明在“第14届金麒麟金融峰会”会上表示，在养老资管领域，银行理财子公司应当当仁不让地积极作为，“银行理财子公司要承担金融跨周期调节功能，创设功能型产品，推动居民逐渐从‘储蓄养老’向‘投资养老’转变。”
我国存在着“养老人口数量和比例不断提升，但养老第二支柱企业年金覆盖率低、第三支柱个人养老方兴未艾”的现实问题，而“银行及理财公司既有储蓄养老的客户基础，在大类资产配置以及中低风险资产构建等方面，又有投资养老的投管优势，应当积极作为，”汪圣明表示，“期待监管机构加快推动养老顶层政策设计，扩大养老理财试点范围。”
提到理财子公司的发展问题，他认为，资管行业已经迈向高质量发展阶段，呈现着开放包容、差异化、头部化特征，但仍面临一些风险和挑战。
“行百里者半九十，理财子公司的发展要特别重视老产品整改的最后压力释放。”他表示，尽管各家银行老产品待压降处置的规模总体不大，但仍要重视老产品整改的最后压力释放，不可为彻底清零目标而操之过急。
他坦言，目前银行理财公司产品转型仍处于爬坡阶段，净值化转型仍有待深化，特别是估值方法完全切换后，渠道与客户是否能真正接受净值曲线存在很大的不确定性。
另外，在低碳经济转型和产业政策调整中，理财作为传统资产的重要持有方，本质承担着实体经济转型风险。在这一过程中，如何化解风险，迎接挑战？
“理财子公司脱胎于银行，胸怀‘国之大者’，需要与银行母体同频共振，共同实现高质量发展。从这个层面来讲，通过表内外投融资工具的运用，服务于国家战略，特别是服务于低碳经济转型与科技创新，是银行理财发展战略的应有之义。”他说道。
在这个层面，银行理财机构需要在财富端和资产端两端发力，一方面帮助银行做强销售平台、做优场景生态、做大客户群体，提升母行客户的服务广度和深度；另一方面要通过生态圈构建，加速各类市场主体融合，助力母行以投行服务促进商行发展。
◆ 交银理财董事长涂宏：银行理财境外投资比例还有很大提升空间
来源：华夏时报 时间：12-15
12月15日，在新浪财经主办的“第14届金麒麟金融峰会”上，交通银行业务总监、交银理财董事长涂宏发表了题为《直面新趋势新挑战，走高质量发展之路》的演讲。
涂宏表示，伴随着理财市场发展有序推进，理财子公司逐渐崛起成为银行理财市场的主力军。
同时，他也提出，国内银行理财子公司发行产品主要以固收类为主，规模平均占比近90%，混合类、权益类、商品及金融衍生品类产品发展不足，ESG等产品发行进展相对较慢。
从中长期看，经济发展和居民财富集聚到一定程度后，全球化配置资产就是大势所趋。中国银行理财境外投资比例还有很大的提升空间，未来居民财富管理市场的潜力非常大。
（一）境外投资比例还有很大提升空间
境外投资并不意味着高风险投资，中长期来看，经济发展和居民财富累积到一定程度后，全球化配置是大势所趋。
据研究显示，美国居民部门金融资产中海外配置比例大约为13%，而中国仅约5%。美国和日本海外组合投资占GDP比例分别为53%和85%，而中国仅为2.4%，以多元化为特色的银行理财境外投资比例还有很大的提升空间。
全球财富管理机构的信息化、数字化转型正经历从运营效率提升驱动的流程线上化，到以科技驱动的商业模式创新，国际先进同业纷纷加大科技投入，贝莱德、瑞银等平均每年将营收的10%左右用于科技研发，科技人员占比已达20%-30%。
当前商业银行理财子公司普遍致力于打造以金融科技为生产力的综合型资管公司，IT建设已经深入到各个环节能力建设中，深刻改变每一个业务环节的业态模式。
（二）银行理财净值化转型成效明显
作为脱胎于银行资管的理财子公司，具有与母行业务之间较强的关联性和协同性，推动了银行理财子公司在资产配置、渠道建设、客户基础以及产品设计方面形成独有的比较优势，将始终致力于深耕财富管理这片“沃土”。
目前，理财公司已获批筹建29家，截至9月末，银行理财市场存续规模达27.95万亿元，同比增长9.27%，银行理财已经成为理财市场存续规模最大的机构类型。
从全市场来看，银行理财净值化转型成效明显，净值型产品规模较去年同期增高26.08%。同时，新产品稳步提升，老产品加速退出理财市场，理财市场转型有序推进。
涂宏表示，对于银行资管机构而言，绿色信贷、绿色债券、绿色保险，碳交易市场构建以及相关活动开展也将给予资管企业新的拓展空间。
04 行业数据
一、微信公众号数据概况
1.微信服务号
12.06-12.12期间银行理财公司服务号共发文4次，总阅读数2.2w+。
- 平均阅读量排名前三的银行理财公司服务号分别是交银理财微管家（1.7k）、中信理财小暖象（1.0k）、青银理财 璀璨人生（0.7k）；
- 与上周相比，本周银行理财公司服务号发文数和总阅读数均小幅增加；
以下是详细数据：
2.微信订阅号
12.06-12.12期间银行理财公司订阅号共发文162篇，总阅读数24.5w+。
- 平均阅读量排名前三的银行理财公司公众号分别是：交银理财（6.0k）、浦银理财（4.8k）、中邮理财（4.8k）；
- 与上周相比，本周银行理财公司订阅号发文数和总阅读量均小幅减少；
以下是详细数据：
二、单篇文章阅读量top10（订阅号和服务号一起统计）
在12.06-12.12这周的阅读量top10中，从单篇阅读量来看，上榜的10篇文章有5篇阅读量超过10k，其余文章阅读量均不足10k；本周中邮理财有4篇文章上榜，交银理财有3篇上榜，建信理财、华夏理财和浦银理财均有1篇上榜。本周中邮理财上榜的4篇文章均与周年庆狂欢活动有关，交银理财上榜的3篇文章则与年终感恩回馈活动有关。
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