作者：小道量化实验室
一、低价买到优质股是一种什么体验？
本期测评的组合：来自钱总@钱宇锋 的 $钱宇锋的实盘(ZH000713)$
观察@钱宇锋 的组合，可知雪球组合收益率达500%+，14年10月成立，前期紧咬大盘，略有小胜，17年4月和19年1月起开始大幅度超越大盘
组合目前重仓一支股$春秋航空(SH601021)$，但从历史平均仓位来可看，重仓了3支股票，依靠低价买入优质股，逆势投资拔高收益。
其中$永辉超市(SH601933)$拿的最久。14年10月起在低点买入，15年5月高点卖出后又不小心买入套牢至17年6月，随后在股价上升期有序卖出。直到18年2月高点基本清空。而后又在19年相对低点陆续买入，一段上升期后卖出。
圣农发展，17年6月低位开始持有，到18年2月横盘期持续买入，直到19年2月股价大幅度回升起陆续卖出。
春秋航空，持有时间比较晚，也是在19年2月低位期间有序买入，现在持有的收益较高，拉动了组合的整体涨幅。
组合交易操作有功有过，但总体来说，三支重仓股的投资操作是组合超高收益的主要来源。
从组合的投资能力总览看来，组合各项能力十分均衡，均获得四星的高分。
其择股能力，主要得益于组合选中的大部分行业位于市场前列，选中的股票大多数在持有期均有可观的增长；
其次配置能力上，由于仓位把握得当，前三大重仓股带来了超额收益；
而持有能力上，除个别股较为逊色拉低了整体分数，大部分个股持有能力非常突出，均在95分以上；
最后，择时能力上，组合依照对大盘趋势的解读，无视短期波动，有序择时，带来了中上的收益。
（一）择股能力分析
择股能力表现四星。正是由于踩中了组合成立以来涨幅最大的两大优质行业——电子行业、食品饮料行业，以及买中了四支超优股票——春秋航空、永辉超市、泸州老窖、中国平安，虽组合内部有个别行业及个别股票涨幅较低，但整体择股表现毫不逊色，处于中上水平。
（二）配置能力分析
配置能力表现四星。组合仓位控制到位，按个股平均仓位看来，组合通过重仓春秋航空、永辉超市、圣农发展、极少量仓位配置其余个股，使得组合的配置收益率超越了一大半的其他持仓配比收益率。
（三）持有能力分析
持有能力表现四星。组合成立至今1885天，从各股持有天数看来，组合中仅两个股长期持有，其余个股为中短期持有。从持有时间及收益率的情况看来，春秋航空、瀚蓝环境、长安汽车的持有时间把握非常巧妙，均超越99%以上的收益区间。
（四）择时能力分析
择时能力表现四星。组合从2015年成立至今，共有三个阶段（15年、17年、19年）的交易操作，其余年份均没有任何交易操作。择时不易，组合通过分段交易择时能够带来57.7%的买卖时机正确，平均每只股票交易择时操作击败61.4%的任意买卖操作收益，已经超越了一大半的择时操作。
（五）小结
组合重仓的三支股票业绩表现优质，且通过阶段性调整仓位、对大盘的精准解读，多次在低位买入、高位卖出优质股，获得了超强悍的收益。由此看来，钱总对优质股的买入判断准确，胆大心细，拿得稳，忍得住，500%+的收益率含金量极高
二、 超强收益来源分析
上一部分分析了钱总组合的投资能力。这一部分来聊聊该组合的盈利，看看超强组合的收益来源、收益驱动因素以及贡献最高股票的盈利质量。
组合成立以来共持有过15个股票，前三大重仓股为$春秋航空(SH601021)$、$永辉超市(SH601933)$、圣农发展，本次测评按以下方法算出的平均仓位进行加权分析
组合盈利主要来源于永辉超市、圣农发展、春秋航空、TCL科技、泸州老窖。其中最主要来源于永辉超市，其涨幅贡献占比62%。其次来源于圣农发展，其涨幅贡献占比29%。
组合的前五大贡献股中，有3个股票股价上涨由估值驱动，2个股票股价上涨为业绩驱动。
（一）盈利贡献
组合盈利428.2%，其中永辉超市涨幅贡献266%，圣农发展涨幅贡献122.4%，春秋航空涨幅贡献27.3%，TCL集团贡献7.5%，泸州老窖贡献4.3%，其他个股贡献0.8%。在不加权的情况下，持有期内数永辉超市和中国平安涨幅最高，前十大重仓股中有上海家化和长安汽车在持有期内涨幅为负。
（二）盈利驱动因素
盈利驱动因素中，永辉超市、TCL科技、泸州老窖为估值驱动，春秋航空、圣农发展为业绩驱动。其中，泸州老窖估值驱动因素突出，估值涨幅高达268.08%。
（三）盈利质量分析
盈利质量分析了盈利贡献最高个股——永辉超市。其资产获利能力和业务获利能力较强，为三星评级；市场获利能力中等，为二星评级。
（四）小结
组合中永辉超市为组合的盈利贡献最多，前五大贡献股中估值驱动个股更多，盈利贡献最多的永辉超市，其盈利质量整体为三星评级。