01 行业动态
◆ 1月基金发行火爆 平均规模逾40亿
金融投资报 2021.2.3
39只基金一日售罄
数据显示，今年1月份共有122只基金成立，合计发行规模达到4901亿元，从发行总规模上看，仅次于2020年7月份5389亿元的发行水平，为历史第二高点。而从平均发行规模上看，今年1月份122只基金的平均发行规模达到40.18亿元，则超越了去年各月的平均发行水平，为近几年来的最高峰。从售卖期限来看，整个1月，共有39只基金一日售罄，且其中有26只发行规模在50亿元以上，更有7只发行规模在百亿以上。
权益基金仍然是发行市场上的主角。12只基金发行规模破百亿，其中11只为权益类基金，成立于1月11日的广发均衡优选发行规模148.53亿，为1月新基金中最高。该基金募集目标150亿份，配售比例为50%，意味着认购资金近300亿。易方达竞争优势企业发行规模148.49亿元，仅随其后，该基金正是单日吸引认购资金2000多亿刷新公募基金发行史的最大爆款基金。
下旬发行市场有所降温
从发行数据上看，1月下旬成立的基金中，没有发行规模超一百亿的基金，当然其中重要的原因是基金公司多设置了80亿元的募集上限，但即便如此，结合配售比例来看，仍有部分基金认购资金规模超过100亿，但单日认购资金超过200亿元的基金只有一只，即富国成长领航。
◆又一个万亿级蓝海市场开启！第二只公募MOM发行定档，募集上限50亿
金融界 2021.2.4
金融界网2月4日消息，继建信智汇优选MOM发行后，创金合信基金今日发布《创金合信群力一年定期开放混合型管理人中管理人（MOM）证券投资基金基金份额发售公告》，公告中指出该基金为混合型管理人中管理人（MOM），基金运作方式为契约型、定期开放式，托管人为交通银行，基金将自2021年2月18日至2021年3月4日公开发售，首次募集规模上限为50亿元人民币（不包括募集期利息）。
作为公募基金践行大类资产配置理念的重要工具，参照美国MOM市场发展历程，MOM未来的发展备受关注，公募MOM开闸或将启动新的万亿级蓝海市场。目前我国公募基金规模超18万亿元，按照2017年底美国市场MOM占比测算，未来我国MOM发展前景可观。
2020年12月31日，招商基金、鹏华基金、建信基金、华夏基金、创金合信基金上报的首批5只MOM产品正式获批。相关公募人士就此表示，相比传统基金，MOM产品通过资产配置降低单一资产和单一风格方面的风险集中度，平滑波动，降低风险。
金融界网查阅公告资料，首只MOM建信智汇优选一年持有期混合（MOM）募集规模27亿元，有效认购户数57152。值得注意的是，该基金买入确认后锁定期12个月，期间不可卖出。从募集时长来看，该基金也是提前结募，2021年1月20日开始募集，原定募集截止日2月3日，后提前至1月22日，用时3天。
MOM有什么优势？
一是MOM母基金管理人对基金整体的把控力更强。MOM产品的管理人需要制定好整体的投资策略和目标，而下面的基金经理只需要在总体策略的框架下进行其负责领域的投资。
二是MOM产品结构相对单一，不会触发多层嵌套问题。由于MOM下面的基金也是有母基金管理人统一管理的，因此它相当于只有一层产品结构。
三是MOM产品避免了双重收费。MOM产品采取的是母基金管理人和子基金管理人共享管理费收入的制度。
四是MOM产品的资金调整的灵活性更好。由于MOM产品下面基金的资产也有母基金管理，因此在资金调整的灵活性上较好，可以根据各子基金的情况实现较高效的调仓。
五是MOM产品的投资风格更稳定。由于MOM产品的投资顾问一旦选定，一年之内不会更换，体现出其偏重长期投资的风格。
MOM有什么风险？
一是由于基金经理的能力存在较大不确定性，母基金的资金分配策略对整个基金的收益影响很大。例如，若母基金选择的股票和债券的投资顾问能力都很强，但母基金基金经理把绝大多数资金给到债券单元，则会导致基金错失股票行情而业绩大幅低于混合基金。
二是当母基金和子基金不属于同一公司时，会为基金风控带来挑战。如子基金的交易信息、交易策略等信息会同步到母基金层面，导致子基金所属基金公司交易策略泄露的问题。为满足风控要求，在基金管理层面可能会出现掣肘，导致基金难以实现资源的最优配置。
◆ 大量赎回频现 爆款基金为何成“明日黄花”
中国证券报 2021.2.3
对比新基金发行的火热，一些老基金却被大量赎回。业内人士认为，这种现象既与投资者获利止盈的想法有关，也存在一些渠道助推的因素。存量资金精于腾挪，在某一“预定爆款”基金发行前夕，前爆款基金出现被大额赎回的现象屡屡出现。
除了部分新发行的爆款基金规模出现大幅缩水，不少知名的“老百亿”基金经理管理的产品也没有逃脱遭遇大额赎回的尴尬。2021年1月22日，沪上某知名价值派基金经理管理的一只基金发布了2020年四季度报告。该基金在2020年11月2日刚刚结束了第一个三年封闭期，但在开放申赎后，该基金遭遇70.99亿份的巨额赎回，占基金总份额约94%，剩余份额仅有4.33亿份。
客观上看，确实存在基金经理风格与市场风格不一致、基金本身业绩下滑、没有达到投资人预期而导致的赎回。但从基金业绩看，大部分赎回的基金收益率不错，也在为基民赚钱，但依然挡不住基民“离开的脚步”。
上海证券创新发展总部总经理刘亦千指出：“基金公司对新老产品的激励模式并不相同。对于渠道开展销售业务的理财经理来说，由于新基金的激励政策更有力，可以赚取更高的提成，于是用脚投票，大力销售新产品。”
在业内人士看来，新基金出现大额赎回在一定程度上是银行销售基金过程中的“赎旧买新”所致。所谓“赎旧买新”，就是把原持有的基金产品卖掉而去申购新发行的基金。对银行、券商等渠道来说，获取中间业务收入的动力十足，销量的背后是中间业务收入，更是与理财经理直接挂钩的绩效和奖金。基金频繁的买卖能产生更多的申赎费用，而且新基金销售时赚取的认购费，普遍高于老基金带来的尾随佣金，银行、基金公司对新基金发行通常均有规模的考核任务。
◆ 为春季行情补充“弹药”？283只公募基金大额申购悄然恢复
证券日报 2021.2.3
《证券日报》记者注意到，此前有多只爆款基金主动选择暂停大额申购或提高大额申购上限，以保证基金的平稳运作，保护基金份额持有人利益。但在基金认购火热态势下，今年以来截至2月2日，至少有283只基金陆续在暂停大额申购业务或调整大额申购上限后又悄然恢复。
往前追溯，为保证基金平稳运作，保护基金份额持有人利益，农银汇理工业4.0曾于2020年12月31日宣布将产品的限制申购金额下调为1万元。下调基金申购金额与该基金规模骤增紧密相关，据该基金四季报显示，截至2020年12月31日，农银汇理工业4.0规模为39.35亿元，较上一季度末骤增了32.86亿元。
对于恢复基金大额申购等投资的原因，这些基金在公告中均表示，是为提升基金投资者入场率、满足广大投资者的理财需求。
针对诸多基金密集发布恢复大额申购业务公告的做法，有基金研究人士表示，一方面，权益类基金的整体业绩在近几年持续走高，部分投资者的确有加仓或申购需求；另一方面，部分基金公司在对新年产品及投资团队进行重新规划布局后，也做好了吸收市场更多资金的准备。
从类型来看，在上述重新“解绑”大额申购上限的基金中，混合基金占比较多；此外，债券型基金产品数量也较多，共计57只；另有多只QDII宣布恢复大额申购；还有18只货币型基金在近日发布了相关公告。
值得注意的是，在近期宣布恢复大额申购的基金中，有部分基金产品仅恢复了机构投资者大额申购的业务权限。更有基金公司宣布面向非直销销售机构恢复大额申购业务。
◆ 净申购2.88亿元！公募基金掀起新一轮“自购潮”
国际金融报 2021.2.2
18家基金公司自购
数据显示，2021年1月份共有18家基金公司申购自家基金29次，净申购总额达到2.88亿元。其中，自购金额最多的基金公司是工银瑞信，出资7000万元申购旗下的工银聚利18个月定开混合A。而申购次数最多的是天弘基金，用自有资金4000万申购旗下多只基金产品。景顺长城和国泰基金也分别出资2004万元和2000万元自购旗下2只基金。创金合信、农银汇理、中庚基金、西藏东财等基金公司都纷纷出资1000万自购旗下基金产品。
基金自购并不仅仅是因为对市场的看好和对自有基金的认可，也是一种对新发基金的营销手段，通过自购来增加投资者的信任感。
据统计，除了被国投瑞银500万元自购的国投瑞银恒泽中短债C，其余被自购的基金都是1月刚成立的新基金。开年以来，除了基金公司纷纷自购，也不乏基金经理自掏腰包认购自己管理的产品。
以近年来的经验看，在市场表现好和股市大跌的时候，都出现过自购热潮，基金自购跟市场行情并没有太大关联。而基金是否自购对投资者选基金来说并没有指导意义，基金投资还需要从各方面来理智分析判断。
◆ 万亿市场再起步 基金公司继续布局“固收+”
证券时报 2021.2.2
1月份吸金800亿，“固收+”仍是布局重点
数据显示，截至1月末，今年以来已有23家基金公司发行了28只“固收+”基金(二级债基和偏债混合型基金)，占新发基金总数的23.97%；募资799.71亿元，占比16.34%。去年“固收+”基金大发展，新发“固收+”基金在新发基金中的数量和规模占比分别为16.5%、12%，1月份“固收+”基金仍保持较快增长势头。进入2月份，“固收+”新品发行热度不减。根据公告，认购起始日在2月份的“固收+”基金有11只，占全部新发基金的两成左右。
民生加银基金固定收益部表示，公司重点布局“固收+”产品有两方面原因：一是随着资管新规的推进，刚性兑付的高收益理财产品逐步净值化，投资者对净值化的“固收+”产品的接受度不断提高；另一方面，近两年资本市场特别是权益市场赚钱效应较好，“固收+”产品也体现出良好的夏普比。
国泰基金表示，“固收+”产品能够满足风险偏好较低，但又希望获得一部分阿尔法收益的投资者需求。在打破刚兑的大背景下，货币基金、银行理财等相对偏无风险的产品收益率不断走低，“固收+”产品迎合稳健型投资者的需求，大部分投资债券类低风险资产，少量投资“+”类风险资产，追求长期稳健收益。从底层资产——债券资产的角度来说，债市基本面逐步改善，利率水平继续提升的幅度不大，下半年会有下行的可能。债券除了本身的票息收入，还会有票息下行带来的资本利得收益，“固收+”的底仓会有不错表现。作为“+”的权益类资产，A股市场波动中存在结构性机遇，有望给组合带来一定的超额收益。
华安基金也将“固收+”产品作为下阶段产品布局的重点。华安基金表示，居民家庭资产配置对于稳健投资理财有着较高的偏好。受疫情影响，全球经济增速和利率中枢不断下行，债券类投资产品的收益率持续走低。“固收+”产品“固收打底，权益增强”的投资策略，能够有效减少净值波动，平滑收益曲线，力争获得长期稳健的高性价比收益。
规模突破1万亿，仍有较大发展空间
国泰基金表示，目前市场的普遍认知是，市场在流动性收紧之后或将有所波动，投资者或适当降低投资预期。在这样的背景下，“固收+”产品的资产配置功能是非常有吸引力的。
华安基金认为，长远来看，以“固收+”产品为代表的较低波动、能涨抗跌的投资产品，具备长期竞争力和生命力，将是长盛不衰的投资品种。
民生加银基金固定收益部强调，金融市场具备一定的周期性、波动性。在规模增长的同时，一定要坚持做好投资者教育及风险提示，助力“固收+”产品健康成长。
◆ 跟进者增多 基金密集“限购令”藏玄机
中国证券报 2021.2.2
据不完全统计，1月25日至30日就有近40只基金发布限制大额申购或暂停大额申购的公告，其中以权益类基金居多。限制大额申购的原因多数是：为了基金的平稳运作，保护基金份额持有人利益。
数据显示，截至2月1日，混合型基金中有182只(A/C份额分开计算)单日大额申购限额在1万元以下；股票型基金中，18只基金(A/C份额分开计算)单日大额申购限额在1万元以下。
不到10天时间内，大批基金密集发布“限购令”，可谓传递了多个信号。北京一位基金经理告诉中国证券报记者，基金是否限购一般是由基金经理决定的，如果规模增长过快便会申请限购。“一只基金短时间内涌入资金过多，会加大基金经理的投资管理难度；另一方面，从保护基金老持有人的角度出发，需要防止大规模资金涌入冲淡老持有人的收益。”
快速增长带来的基金规模过大也是重要原因。某大型基金公司基金经理赵翔(化名)透露，由于目前管理基金规模较大，只能被动买一些流动性好的大票，对于一些优质的小票则参与较少，如果规模继续增长，管理难度则成倍增加，自己的投资策略和风格甚至基金的业绩都要受到一定的影响。
一位基金业内人士则道出了近期“限购令”频出的重要原因：“近期无论是市场还是基金发行都太火爆了，很多基金选择在此时限购，就是为了给基金降温。”
虽然限购频频，但基金经理对后市依旧谨慎乐观。博时裕益混合基金的基金经理周心鹏在去年四季报中表示，尽管市场整体估值体系仍处于合理区间，优质股票整体而言估值水平已经有了一定提升，部分所谓优质赛道公司股价泡沫开始显现。在未来一个季度中，对市场持中性观点，一季度市场将进入高位震荡阶段，少部分优质成长股仍然存在一定程度低估，但部分股票已经明显进入泡沫阶段。
◆ 基金圈沸腾了！万亿级“大蛋糕”终于来了：七大配套文件全部下发！最新最全解读……
中国基金报 2021.2.1
两市交易所+证券业协会发布公募REITs配套文件
参考REITs发源地美国市场规模及GDP规模占比推算，中国公募REITs市场规模可达到6万亿人民币，这一业务给公募行业带来新天地，也是目前市场最为关注的焦点。在1月的最后一个工作日，公募REITs迎来新进展。沪深两市交易所、证券业协会正式颁布了公募REITs业务的配套细则，合计有七大文件。
从上交所文件来看，《业务办法》共6章67条，主要内容包括：一是明确基础设施基金申请条件及审核程序，对申请条件作了原则性要求，并对审核程序作了原则性规定。二是明确基础设施基金发售环节。三是基础设施基金的上市交易安排。四是明确基础设施基金存续期管理要求。
《适用指引1号》是上交所对REITs的事务说明类文件，主要是对审核关注事项及要点进行说明，明确基础设施基金和基础设施资产支持证券的申请条件。
《发售指引》是基础设施基金发售业务的基本规则，主要对基础设施基金询价定价、网下投资者认购及配售、公众投资者认购、战略配售、份额登记等发售流程作出规定。
《业务办法》是深交所基础设施公募REITs业务的基本规则，规范业务全流程重要节点和关键环节，遵循将基础设施基金产品作为一个整体的监管要求，围绕“公募基金+资产支持证券”产品架构，对各参与方权责划分与运作协同作出相应规定，强化自律监管，保护投资者合法权益。
《审核指引》对业务参与机构、基础设施项目、评估与现金流、交易结构和运作管理安排等重点内容进行细化规范，聚焦优质资产和优质主体，提高审核业务透明度，在准入环节把控项目质量。
《发售指引》聚焦于基础设施公募REITs发售环节操作要求，参照深交所股票询价发行相关程序，匹配基础设施基金特有属性，对基础设施基金的询价与定价、战略配售、网下和公众投资者认购、扩募、监督管理等进行规范，提升产品发行效率，推进流动性建设。
进行了五项修改
深交所表示之前在2020年9月4日至15日，深交所就《业务办法》和《审核指引》《发售指引》3项配套规则公开征求意见，共收到近30份书面反馈意见。相较之前的征求意见稿，修订情况如下：
一是优化原始权益人战略配售安排。二是优化交易机制相关安排。三是优化权益变动和要约收购有关要求。四是完善重要现金提供方定义。五是调整认购价格的风险提示情形。
REITs基金业务办法十大要点
两大交易所发布了《开募集基础设施证券投资基金（REITs）业务办法》中，主要是规则主要明确了基础设施公募REITs的业务流程的重要节点和关键环节，遵循将基础设施基金产品作为一个整体的监管要求，围绕“公募基金+资产支持证券”产品架构，对各参与方权责划分与运作协同作出相应规定，强化自律监管，保护投资者合法权益。相关配套文件的核心要点见原文。
REITs发售指引六大要点
与《业务办法》同时发布的还有《审核关注事项》以及《发售业务指引》两个指引性文件，其中，《发售业务指引》规定了基础设施基金的路演、询价、定价、认购、配售、扩募及其相关信息披露等事宜，与希望参与基础设施基金认购的投资者息息相关，整理了《发售业务指引》的六大要点，具体见原文链接。
◆ 爆款基金潮下第三方机构艰难求生：销售管理办法红线压顶
21世纪经济报道 2021.1.29
据21世纪经济报道记者调查了解，就在爆款基金频繁刷屏，银行、券商等基金销售机构一展拳脚的同时，还有部分第三方销售机构却在被基金公司“抛弃”。
不少第三方销售机构在当前公募基金发行潮中仍处于劣势。一方面是公募基金销售管理办法的压力，另一方面，银行、券商等渠道持续发力带来的挤压，中小型第三方基金销售机构求生艰难。与此同时，一些头部互联网第三方基金销售机构日渐强势。就在蚂蚁财富以及腾讯理财通、天天基金等互联网第三方销售巨头的不断蚕食下，中小型第三方机构的处境已经十分微妙。
在平安基金最近的一份公告中，其同时暂停了8家第三方销售机构的销售合作服务，包括凯石财富、汇付基金、深圳市华融基金销售有限公司、上海大智慧基金销售有限公司等等。融通基金也在去年12月末一口气暂停了四家第三方基金销售机构的销售合作。
“一方面是代销机构自身原因，有一些代销机构规模很小，而且产品以私募或者其他理财为主，公募业务量较小，且很多其他不合规的理财产品之前也出现过暴雷的风险。因此会被基金公司考虑暂停合作。”一家大型第三方基金销售机构人士告诉21世纪经济报道记者。“另一方面则是有些基金公司比较小，产品比较少，这些基金公司对接了很多三方机构，维护成本很高，对于长期没有销量的三方，可能会选择解除合作。”
事实上，我们从过去一年多的公募基金销售成果上来看，不仅仅是银行等传统强势渠道的销售规模持续增加，越来越多入局的券商以及城商行们也在这场基金销售大战中展露不一般的实力。来自互联网第三方销售渠道的巨头更不必说——蚂蚁财富在去年9月的那场创新未来基金的销售中，就已经展现出其惊人的体量。相较之下，我们看到的被暂停合作的销售机构，则多为第三方基金销售机构。
来自监管的压力，是中小型三方机构的生存难点之一。早前在2019年，监管机构即拟定了基金销售牌照的“出清政策”。彼时的《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法（征求意见稿）》显示，将最近一年度基金非货基销售日均保有量低于10亿元的基金销售机构牌照不予续期。这对于市场中大量规模不足的中小基金销售机构来说，已经挑战了生存的底线。
去年10月1日，《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法》及其配套措施开始实施。“对于行业中参与公募基金销售的机构起到了扶优劣汰的作用。之前的管理办法中没有销售机构的退出机制，行业中部分机构良莠不齐，在新办法的退出规则生效后，行业中会逐步淘汰不符合要求的销售机构，扶持行业中专注从事公募、私募基金产品销售的机构，在促进公募基金标准化产品的发展的同时， 也会促进这些机构做大做强。”一家大型第三方基金销售机构人士表示。
◆ 基金销售业务受期货公司重视
期货日报 2021.1.28
财富管理业务的重要一环
基金销售市场的持续火爆，令一些期货公司开始重视基金销售业务。近几年伴随着期货市场和行业的发展，期货公司业务逐渐多元，但业务模式仍略显单一。“去年3月份，我们正式启动基金销售业务，今年1月首批公募基金线上销售开通。”海通期货证券业务总监兼财富管理中心负责人宋兵说，尽管公募基金销售市场竞争日趋激烈，但从全线条布局财富管理业务看，基金销售是十分重要且可行的一环。南华期货获得基金销售业务资格较早。该公司董事长罗旭峰表示，公司各项业务牌照较为完善，通过不同业务之间的资源整合和协作发展能有效提升公司的整体竞争力。
布局基金销售重在长远
据期货日报记者了解，目前中信期货、南华期货、海通期货、徽商期货等十多家期货公司已经取得基金销售业务资格。多位接受记者采访的期货公司高管表示，依靠基金销售业务获得可观利润目前看不太现实，但期货公司有必要布局这一业务使自身拥有更多的业务牌照，通过不同业务之间的资源整合和协作实现更大的发展。
中国国际期货与多家基金公司签订了基金代销协议，包括易方达、南方、摩根士丹利华鑫、工银瑞信、广发、博时、国联安等。中信建投期货则与汇添富、国金通用、中加、广发等几家大型基金公司旗下的268只公募基金签订了代销协议。
在公募基金业务方面，南华期货更具特色，不仅拥有基金销售业务资格，还有专门的基金管理公司——南华基金，成立至今已满4年。南华基金总经理朱坚介绍，目前公司已经形成了公募权益、公募固收、量化及专户四大业务条线。
拓展业务之路任重道远
海通期货总经理吴红松对期货日报记者说，海通期货将集全公司的力量推动该业务发展，公司将逐渐从经纪业务为主向以资产管理业务、风险管理业务、财富管理业务、传统经纪业务为战略板块的衍生品财富管理专家发展。
有期货公司高管表示，在基金销售业务中，期货公司是新兵，经验不够，客户积累、人才集聚相对薄弱。另外，客户期货账户中的可用资金无法直接或便捷地购买基金产品，这在一定程度上不利于期货公司基金销售，类似的不便和障碍亟待理顺、打通。
在宋兵看来，期货公司要利用自己的专业能力作为切入点，与广大金融机构合作，满足市场的需求。就海通期货而言，一是加强产品研究，建立流畅产品引入机制；二是强化服务，建立“1+1+N”服务体系，强化售前、售中及售后服务，践行“1+1+N”经营模式。
另有期货公司高管表示，期货公司开展基金销售业务需要强化培训，一方面提高基金销售团队的素质，另一方面，组织全体人员学习基金销售政策新规，加强业务单位合规培训，严守合规底线，将这项业务逐渐培育成为期货公司财富管理业务中的重要一环。
◆ 理财经理不会再追着你卖新基金了？火爆开门红后，部分银行下调基金销售提成
界面新闻 2021.2.3
在2021年公募基金开门红、爆卖5000亿的行情下，作为主要的线下渠道，市场传闻有银行近期悄然下调了理财经理销售基金的业绩提成比例。
“目前收到总行的消息，今年给到分行的中收（中间业务收入）费用会减少，具体的比例还没出来，但是肯定不会像前两年那样了。”界面新闻记者从某国有商业银行理财经理处了解到，之前，总行给分行的中收政策通常以单只产品为单位，例如基金募集规模的1%、千分之五等作为激励。
广深某头部公募内部人士表示，他们市场和渠道部门已经得到反馈，银行已经明确提到今年要降低中收激励。具体来说有两种方式：一是降低激励比例，可能从千分之五降低到万分之一，或者更低；二是总量控制，比如激励比例还是比较高，但确定了一个产品的上限就是五百万、八百万中收。
界面新闻记者从业内人士处了解到，因为基金销售提成高于理财产品，很多银行理财经理为了提成，经常动员客户把理财产品到期赎回，转而购买新发基金。
那么这一举动是否会对公募销售产生影响？对此，深圳某头部公募人士表示，“有一定的影响，但谈不上是决定性因素。目前公募市场竞争白热化，决定性的因素，还是得看产品是谁管，以及市场行情。”
02 重点基金公司跟踪
◆ 困境中的博时迎新老总！鹏华高阳12年后回归，招商局直接任命，昔日头部权益排名大滑坡，如何奋起
财联社 2021.2.1
爆款基金“高光效应”助推晋升之路
事实上，早在1月16日，鹏华基金便已发布公告称，因个人原因，公司副总经理高阳离任，离任后不转任该公司其他工作岗位。鹏华基金表示，上述事项将按有关规定向相关监管部门备案。
在鹏华基金担任副总经理的12年间，高阳与其他一众高管引领着鹏华基金迈向行业前十。尤其是在2019年，公司打造了数只爆款基金，其中2020年7月开启认购的鹏华匠心精选单日认购金额达到1300亿元，一度成为公募基金发行史上首募规模最高的一只基金。在今年易方达竞争优势企业首募规模达到近2400亿元后，这一历史纪录才得以突破。
在其任内，鹏华基金还实施了“平台、机制、人才”战略，全面激活主动权益共生系统，这也使得近年来公司人才流失率明显低于行业平均水平。公司同时坚持“长期投资、稳利致远”的投资理念，在行业日渐白热化的竞争下成功破局。
在管理博时权益投资团队的过程中，高阳也非常注重投研实力的打造。目前，鹏华基金权益投研团队逐步形成了个人特色与团队成长并重的局面，基于成员间紧密配合下合力制胜的氛围，逐步形成了代际有传承，老人有成果，新人有创新，兼容并蓄的共生成长系统。
博时权益排名大滑坡，隐忧待解
成立于1998年的博时基金，是中国内地首批成立的五家公募之一。在中国基金史上，博时基金具有重要地位。在2003年的五朵金花行情中，博时基金高举价值投资大旗，为全行业带来一股清风。
在高阳之前，博时基金总经理一职已空缺逾3个月之久。2020年10月中旬，江向阳正式卸任博时基金总经理一职，转任专职董事长。其后，该公司总经理职位由副总经理王德英代任。
财联社记者获悉，此次高阳时隔12年重回老东家，乃博时基金大股东招商局层面经市场化选聘后直接任命，主要目的在于重点发展权益类产品，以解决博时基金近年来管理规模提升主要得益于其债券基金发展的问题。
事实上，目前，博时基金已出现多位权益类基金经理主力离职的现象。1月30日，博时基金公告称，公司权益投资成长组负责人、股票投资部副总经理韩茂华因个人原因离职；1月20日，博时基金研究部研究总监、基金经理王俊卸任，不再担任公司其他工作岗位。据了解，王俊的下一站或将为宁波银行理财子公司宁银理财。
2016年起，江向阳开始带领博时基金着手投研一体化改革。在此之前，担任博时基金总经理不久的江向阳面临的现状是，公司数位基金经理相继离职。在此背景下，如何重振权益团队，成为一个重要的课题。作为博时基金近年来投研体系改革的重点内容，投研一体化成立早期是为了解决组织内部长期存在的“投研两张皮”现象而产生的。随着改革逐渐成效，目前博时基金投研一体化小组已经成为全公司权益投研的基础支撑平台和扁平化学习型组织。
12年规模之变，或因战略未及时调整？
Wind数据显示，在2008年，博时基金非货基管理规模位居行业第三，为921.64亿元。彼时，债券基金规模仅有不到50亿元。同年，鹏华基金非货基管理规模仅有345.56亿元，在行业排名第18位。12年后，博时基金总体管理规模已从当初的行业第三，降至行业第八，鹏华基金管理规模也从第18位升至行业前十。
其中，截2020年末，剔除货币及理财债基，鹏华基金管理规模以3293.85位居行业第十位，较上年同比增长1516.29亿元，增幅为85.30%。同期博时基金管理总规模为4007.02亿元，位列行业第八，仍高于鹏华基金。但在2020年，博时基金管理规模增量仅有673.51亿元，增幅仅为20.20%，大比例落后于鹏华、易方达、广发、汇添富等公司。
在高阳离开博时基金，并担任鹏华基金副总经理的12年间，A股市场经历了数次牛熊，各类政策不断出台，公募竞争环境愈发激烈，基金公司之间的排名也不断更新着。尤其是资管新规出台后，不少公募主动引导并承接了相当体量的资金至固收产品，博时基金便是其中一个典型代表。如果仅从债券基金管理规模来看，截至2020年底，博时基金债券型基金规模已远超2300亿元，位列行业第一。
反观鹏华基金，该公司近年来紧跟时代脉搏，在打造权益类产品影响力方面付出了巨大的努力。2020年底，这家公司权益类规模达到2007.67亿元，跻身成为市场上十家“两千亿级权益基金公司”之一，高出博时基金近600亿的规模。这一数据较鹏华2019年底的680.34亿增加了1327.33亿元，增幅高达195.10%，规模排名也从行业第19位跻身行业第10位，排名上升9位。
◆ 2020年招商基金为投资者赚超411亿元 59只基金盈利上亿
中国证券网 2021.1.29
随着2020年四季报披露完毕，公募基金2020年全年的赚钱能力浮出水面。统计显示，2020年四季度公募基金盈利超8000亿元，全年累计盈利2万亿元，创历史新高；招商基金旗下基金2020年为投资者获得超411亿元净利润，其中59只基金盈利金额上亿元，6只基金盈利超10亿元。
银河证券数据显示，从中长期业绩来看，招商基金股票投资主动管理收益率也处于行业前列，在前二十大基金公司(规模排名来自中国基金业协会官网)中，是唯一一家近1年、2年、3年、4年、5年始终位居前五的基金公司。从具体产品来看，招商中证白酒2020年为投资者盈利超172亿元，在1815只股票型基金(含主动被动，不同份额分开统计)中排名第一；其中仅四季度盈利金额就达到126.28亿元，在全市场9939只基金(不同份额分开统计)位居第一。主动权益基金中，贾成东管理的招商行业精选、招商优质成长2020年盈利均超过10亿元；李佳存管理的招商医药健康2020年盈利也达到9.89亿元，从收益率来看，该基金2020年、近2年、近3年、近4年涨幅分别达到94.1%、221.87%、181.6%、204.58%，排名始终位居医药医疗健康行业股票型基金前列；付斌管理的招商先锋、招商核心优选A2020年利润分别达到7.88亿元、7.8亿元，期间收益率分别为53.44%、47.91%；郭锐管理的招商核心价值在2020年为投资者盈利6.64亿元，期间收益率达到75.49%。此外，招商丰盈积极配置A、招商移动互联网、招商大盘蓝筹、招商创新增长A、招商制造业转型A、招商研究优选A等多只主动权益基金2020年盈利均超3亿元。严格控制回撤、追求绝对收益的固收+“瑞”系列产品中，招商瑞庆A、招商瑞文A2020年盈利均超过1亿元，当年收益率分别达到12.39%、14.45%，但最大回撤仅2.19%、2.33%。
03 大家之谈
◆ 陈飞：公募REITs对我国金融市场的价值与意义
清华金融评论 2021.2.2
基础设施REITs与金融市场各板块主体功能高度契合，其推出将为基础设施行业注入新的助燃剂，也将对金融市场、金融行业自身产生深远影响。中国证监会将充分借鉴国际最佳实践，结合试点进程，不断攻克重点、难点，总结可复制、可推广的成熟经验，加快关键法律法规与制度的供给，推动REITs市场发展行稳致远，推动各要素市场均衡发展。
公开发行不动产投资信托基金(以下简称“公募REITs”)是指面向个人和机构投资者发行受益凭证，主要投资于不动产(包括基础设施、租赁住房、商业物业等)，并将不动产资产或权益让渡给投资人的公开上市交易的标准化金融产品。公募REITs对我国金融市场的价值与意义在于：
基础设施REITs试点的推出高度契合了我国金融行业客观发展的实际需求。
开展基础设施REITs试点，有利于深化金融供给侧改革，增强资本市场服务实体经济的能力。
一方面，能够有效盘活存量资产，形成良性投资循环，进一步提升直接融资比重，降低宏观杠杆率；另一方面，又能拓展新的投资领域，作为股票、债券、现金之外新的大类资产配置类别，为投资者提供有高收益风险比、具有组合分散化价值、流动性良好的长期投资工具，为居民提升财产性收入提供高质量的大类资产。
REITs同时具有固定收益和权益的特征。
由于上述特征，REITs在资本市场、不动产价格、租金体系甚至利率市场之间构筑了桥梁，并彼此影响，相互平衡。
REITs具有固定收益和权益的双重属性和基于“锚定租金”的定价方式，有助于进一步提升我国金融市场效率。
试点工作在制度设计中给予公募REITs充分的流动性安排和完善的信息披露机制，对于进一步提升我国金融市场的效率和运营潜力意义重大，主要体现在以下方面：
第一，公募REITs试点有助于改善信贷市场结构性矛盾。第二，公募REITs推出有助于完善资本市场风险定价机制。REITs的推出可以为广大投资者提供更多风险收益对称以及信息高度透明的产品。第三，公募REITs是资本市场投资者优化资产配置的重要路径。第四，公募REITs有助于提升机构投资者经营稳健度，完善金融机构资产管理业务的储蓄特征。
综上所述，基础设施REITs与金融市场各板块主体功能高度契合，其推出将为基础设施行业注入新的助燃剂，也将对金融市场、金融行业自身产生深远影响。基于理论界主流观念，REITs本身不会改变基础设施的使用期限，但会缩短基础设施的投资期限，REITs的推出有助于彻底改变基础设施类项目传统基于服务收费偿还抵押贷款的运营模式。REITs市场的建设和完善是一个自我激励、自我促进的正循环过程，一方面，公募REITs的推出使得基础设施项目的投资期限缩短，包括政府在内的投资者通过REITs融资大幅减少了资本金占款，从而能够腾挪更多资源用于其他重要建设项目的资本性支出；另一方面，增量基础设施项目的建设又会反过来进一步推动基础设施REITs化、金融化程度，最终从根本上改变传统政府机构、国有企业的资产与资本运作方式，将更多资金纳入REITs的新时代洪流当中。
◆ 易方达常务副总裁吴欣荣：公募基金促进市场价值发现
投资快报 2021.1.28
公募基金作为资本市场的重要参与者，在二级市场投资交易、上市公司运营以及发行定价等环节都起到了积极作用。公募基金坚持深度研究、价值投资、长期投资，促进市场价值发现，为市场形成良好的价值投资环境以及充分发挥资源配置功能起到了积极作用。
一是坚持深度研究、价值投资、长期投资。二是积极推动上市公司改革和完善公司治理。三是注册制背景下，发挥专业定价能力。科创板注册制将定价机制交给市场，向机构投资者倾斜的询价和配售机制逐渐完善，公募基金在询价过程的影响权重较大。
易方达始终将金融服务实体经济放在重要位置，通过公募基金产品、一级市场投资等多种方式为国家战略和经济转型提供支持。目前，我司在金融支持实体经济方面，主要有以下四个亮点：
首先，秉承价值投资理念，支持实体经济发展。一方面，优质上市公司做大市值，通过IPO、再融资等方式获得资金以进一步拓展业务的便利性增加;另一方面，基金积极参与上市公司治理，发挥价值创造功能，支持实体经济发展。
其次，成立了多个针对性服务实体经济的基金产品。我司积极与大型国有投资运营机构对接，制定特色专户产品，通过市场化、专业化的运作为国有资产实现了持续稳定的保值增值，践行了公募基金的信托责任，有效服务了实体经济。
再次，易方达资产管理公司成立股权业务团队，专注于一级市场投资。股权业务团队不断提高对无形资产与未知风险定价的能力，持续深耕先进制造、生物医药、新型消费等新兴经济领域研究，并利用跟踪成果的积淀给被投企业提供前瞻性战略参考，同时积极参与国家中小企业发展基金，从多维度贯彻落实金融支持实体经济发展。
突出的投研能力是易方达基金的核心竞争优势之一。我司在主动权益、固定收益、指数投资、量化投资、混合资产投资、海外投资、另类投资等领域全面布局，并建立了科学严谨、高效互动的投研体系。针对不同研究对象和投资工具搭建了完备的研究分析框架和指标体系，并通过自主开发的信息技术系统平台，为各项投资决策提供有力的支持和依据。在此基础上，公司独特的投研管理文化、公平高效的资源共享平台以及协同顺畅的交流反馈机制，使研究成果能够及时转化为投资成果，持续为投资创造价值。
首先，高度强调专业化分工和精细化管理。其次，在专业化分工的基础上，做实、做深内部共享协同。再次，坚持投资理念，进一步夯实深度研究、长期投资的投研文化。最后，充分发挥投委会的过程管理职能，不断提升精细化管理水平。
2021年市场仍然存在大量结构性机会，但对投资者的投研能力提出了更高要求。
第一，经济增速有望平稳向上，但阶段性刺激政策将有序退出。
第二，经济转型进一步深化，市场存在结构性高景气行情。随着市场制度逐步完善、产业映射能力不断增强，2021年中国权益市场也将充满结构性机会，在业绩复苏主线下，高景气度行业以及盈利高速增长的优秀标的将是重点。
第三，市场有效性提高，估值高位使得投资难度变大。
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