01 行业动态
◆ 银行理财子公司FOF产品占比高达八成 拓宽销售渠道成今年重要任务
证券日报 1.27
近期，多家银行理财子公司纷纷加大FOF型理财产品的发行力度。根据中国理财网数据统计发现，截至1月26日，仅名称中含“FOF”字眼的银行理财产品有133款。其中，由银行理财子公司发行的有108款，占比高达81.2％。由于理财子公司投研体系尚在搭建、权益市场投资经验较为薄弱，出于风险控制等原因，当前多数理财子公司对于布局权益市场依旧较为谨慎，主要以委外、FOF、MOM等形式投资权益资产。
权益产品数量同比增长近7倍
近年来，监管多次表态鼓励银行理财资金提升权益类资产配置比例。现行理财监管规则对理财资金进入资本市场已没有制度障碍，《商业银行理财业务监督管理办法》允许银行理财子公司的公募、私募产品和银行私募理财产品直接投资股票，银行公募理财产品通过公募基金间接投资股票。
目前而言，理财子公司的产品更多是以现金管理类、 “固收+”等中低风险等级品种为主，发行纯权益产品的理财子公司很少。但是，受益于权益市场的火热，2020年银行权益类理财产品表现不俗。
据调查发现，由于今年权益类公募基金火爆，对权益类布局较少的银行理财也在加大布局。目前，多家银行理财子公司纷纷加大了FOF型理财产品的发行力度，通过与公募、私募基金合作以切入权益类投资。
代销渠道受限下如何破局？
多家互联网平台理财子公司的理财产品已经销声匿迹。以微众银行和网商银行2家互联网银行为例。登录之后，网商银行、微众银行此前销售的理财子公司的产品均已下架。相反，多家银行理财子公司已将产品“搬进”其他商业银行App进行销售。调查发现，多家银行已在手机银行App上代销他行理财子公司产品。
在王一峰看来，互联网渠道的限制对银行有利有弊，现阶段对代销机构进行严格限定，有助于银行理财子公司平稳起步、缓解消保工作压力，往后看，随着理财整改推进及投资者教育深化，代销渠道具有进一步拓展空间。
他建议，短期来看，加大跟渠道能力较强的银行开展代销合作，同时，优化手机银行等线上购买渠道，中长期来看，随着银行理财转型的推进、投资者心智更为成熟、其他代销机构销售行为更为规范，券商、第三方财富管理机构等代销银行理财仍具有较大可能。
资管科技是制胜关键
2021年以来，基金延续火爆态势，作为资管行业的参与者，理财子公司面临着与其他资管机构如基金公司、信托公司等竞争。
招联金融首席研究员董希淼在接受采访时表示，首先要从自身资源出发准确定位，确立战略方向和愿景。在金融科技蓬勃发展的时代背景之下，具备条件的理财子公司应将“资管科技公司”作为未来发展目标。
◆ 收益“逆袭”，银行理财净值转型稳步推进
金投网 1.27
理财产品量跌价增
从多家机构最新发布的银行理财数据来看，银行理财产品收益率在近期上涨。与去年12月的价格上升相对应，银行业理财市场指数报告显示，当月全国银行理财发行指数环比上升8.56点至78.50点，整体发行量8820款，环比上升961款。
不过，总体而言，理财产品数量还是呈现出下跌趋势。据普益标准统计，2020年四季度，315家银行共发行了19191款银行理财产品（包括封闭式预期收益型、开放式预期收益型、净值型产品），发行银行减少28家，产品发行量减少2157款。
净值型产品存续规模占比提升
自资管新规发布以来，各类型银行理财净值化转型整体呈现稳步推进态势，净值型产品存续规模占比稳步提升。
在资管新规过渡期大限将至的2021年，银行理财的净值转型依旧是最大看点。当前，监管通过多维度的数据报送对银行理财整改进展实施监测，银行需加大存量处置力度、尽早完成整改，否则随着过渡期剩余时间缩短，整改压力将更大。
张坤表示，在投研方面，银行需要搭建完整的投研框架体系，增强对收益波动的控制和对增厚收益策略的挖掘能力；在产品转型方面，银行应以混合类资产投资作为主导，并循序渐进地增加权益类投资的占比；风控方面的核心是建立与净值型产品和标准化资产相适应的全面的风控体系，以应对市场风险、流动性风险、交易对手风险等，同时银行还应引入量化模型与各类衍生品对冲工具，对投资组合进行管理。
销售端积极应对挑战
理财净值转型不仅对各家金融机构进行规范，也不断引导消费者树立正确理财观。
银行理财应高度重视销售端的转型。“资管机构的销售从业人员应该从客户的切身需求出发，有效结合投资者的成熟度、风险偏好和投资习惯，推介更加适合现阶段投资者的产品，逐步引导、推进转型工作。”张坤表示。
同时，银行理财的销售渠道仍要进一步完善。王一峰表示，理财产品发行由母行资管部转变为全资子公司后，行内销售协同、代销安排等内部机制仍待理顺；同时，理财子公司也通过拓展他行代销等方式加强渠道布局。
◆ 中小银行难获理财子公司牌照 银行理财子公司走出“新路”了吗
经济日报 1.26
近日，银保监会公布《商业银行理财子公司理财产品销售管理暂行办法（征求意见稿）》（简称《办法》），在业内人士看来，《办法》作为资管新规的配套细则，进一步补齐了制度短板。
中小银行难获理财子公司牌照
截至去年底，全国已先后有24家银行系理财子公司获批筹建。其中，去年获批的理财子公司数量为6家。24家银行理财子公司中获批开业的有20家，包括6家国有银行、6家股份制银行、6家城商行、1家农商行及1家合资机构的理财子公司。
除了上述机构外，还有不少地方银行在“门外”候场。包括广东顺德农商行、江苏江南农商行、宁波鄞州农商行等在内的多家地方银行设立理财子公司的相关议案均已在各自股东大会上获得通过。
这并不意味着中小银行都有望顺利取得牌照。
当前银行理财子公司发展主要呈现出以下三个方面的特点：一是银行理财子公司已经初具规模，并且随着理财子公司的不断获批筹建，整体规模将持续扩张；二是大部分理财子公司的产品布局仍以“固收+”为主，产品同质化格局仍然较为明显，但也逐步借由FOF、MOM和私募股权等形式探索发行权益类投资产品；三是各公司产品体系发展开始呈现出差异化的战略布局，探索发挥各自相对优势。
积极探索加大权益类投资
受近来A股上涨行情影响，有关理财子公司布局权益类理财产品的议论声也越来越大。从实际情况看，权益类理财产品占比依然较低。
而且，多数理财子公司的态度也较为谨慎，还处在调研阶段。
不过，在业内看来，加快权益类资产配置，完善产品体系，打造理财子公司核心竞争力，这些都是未来理财子公司发展方向。
有业内专家坦言，一直以来，银行理财产品给投资者的印象就是“类存款”，对应的投资标的也是票据、债券等固定收益类投资标的。要打破这种“刚性兑付”，就必须大力发展净值型理财产品，而银行投资权益类资产，才能更大意义上实现银行理财产品净值化。
市场各方合作互补
在上述信银理财负责人看来，对权益类产品的理解，不应局限于类股票基金的相对收益型产品，更要在绝对收益型产品的设计、量化风险控制能力等方面加强建设，不断为老百姓提供风险收益比更高、更精准的产品选择。此外，净值型产品尤其是含权益策略类面临着打破“刚兑”标签，需要持续引导教育投资者，这需要市场相关各方共同参与和努力。
在理财子公司资产配置进一步多元化的同时，理财子公司之间以及与基金公司、券商和保险资管之间的合作也愈加频繁。
◆ 资金蜂拥流入股市 银行理财产品压力山大
贝果财经 1.25
进入2021年，公募基金认购火爆，无论从曝光度还是认购规模都“碾压”银行理财的“开门红”活动。
受益于权益市场的良好表现，多家银行的理财经理纷纷向客户推荐购买其所代销的基金。某城商行资管部总经理坦言，短期内冲击比较明显，买基金的多了，买理财就会少，相对来讲可能现金管理类产品受影响比较大。
随着银行理财向净值化转型，如何与公募基金“媲美”一直是舆论关注焦点。受访人士表示，银行理财一方面可以充分利用渠道优势，重点服务好稳健型客户的需求，另一方面要发挥好投资范围广泛的优势，比如非标限制少等，从而与公募基金形成差异化竞争。
公募基金“挤兑”银行理财？
近段时间以来，公募基金发行火爆，银行作为主要代销渠道之一，亦贡献不少力量。
公募基金“牛市”之下，不少投资者赎回银行理财去购买公募基金。与此同时，银行客户经理加大了基金的推荐力度。
普益标准研究员张坤指出，近段时间由于权益类资产表现优异，公募基金发行火爆，投资者对公募基金特别是权益类基金的认购热情水涨船高，因此，短期内投资者的非理性追涨心理会对银行理财产品的销售造成压力。
从长期看，张坤认为，由于银行理财和公募基金的客户定位不同，公募基金追求相对收益，银行理财追求绝对收益，二者的基本盘不同，在运营思路上也不相同，中长期来看合作的机会要大于竞争的机会。
另外，公募基金除了对银行理财销售端造成压力外，其实也给银行理财净值化转型带来机遇。
资产管理能力正面PK
一边是净值化转型，另一边是提高投研能力加大权益市场的布局，这两者成为银行理财追赶公募基金的“拦路虎”。
《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知（征求意见稿）》（以下简称“现金管理类新规”）也给银行理财“迎头一棒”。在此之前，银行现金管理产品规模增长迅速，收益率明显跑赢货币基金。
从资产端来看，公募基金投资的主要是股票、债券、存款和货币票据资产，理财产品除股票以外，其投资的资产范围要比公募基金更广，这也意味着，净值化之后，管理人的投资管理能力将正面较量。
银行如何与公募基金直面竞争？
前述受访城商行资管部总经理告诉记者，公募基金火爆反映了居民财富向股市迁移的趋势，资金持续流入构成了支撑股市上涨的重要力量，另外，随着居民配置权益资产的增加，应该能提升对净值波动的承受力，这些对于理财产品投资股市和净值化转型都是有利的，不过就是短期内，在资产端，理财目前主要投向还是债券，股市债市跷板效应可能会有一些负面冲击。
未来银行理财与公募基金之间的关系，不仅有竞争，也会有合作。
◆ 银行理财子公司“出海” 多元配置谋收益
中投网 1.26
在全球经济共振复苏趋势下，多家银行理财子公司已“嗅出”海外资产价值所在，不断推出投资海外资产的新理财产品。
国家外汇管理局日前公布了新一轮合格境内机构投资者(QDII)投资额度审批情况表。分析人士认为，这有望加速银行理财子公司进一步布局海外投资，坚持多元配置，增厚投资收益。
纷纷发力海外
当前不少银行理财子公司开始布局海外资产。
收益率方面，部分投资海外资产的理财产品均取得较可观的成绩。
国家外汇管理局新一轮发放的QDII投资额度也给银行理财子公司布局海外带来利好。
普遍看好后市
展望后市，招银理财认为，2021年全球经济复苏以及新冠疫苗推广有利于海外市场风险偏好整体向好。国内经济修复进程领先欧美国家，以及相对宽松的美元流动性环境有望继续推动市场上涨。
中邮理财国际业务部相关人士认为，各国央行表示仍将继续维持宽松的货币政策以支持经济复苏。在此背景下，海外固收及权益市场都有投资机会。
具体而言，在全球低利率环境中，亚洲美元债成为收益率较高资产。其中高收益债券得益于经济复苏带来的公司基本面改善，表现预计优于投资级，但投资时需关注两方面风险：一是高收益债在2020年已有一波较大幅度上涨，需谨防回落；二是投资标的需精选优质个券，降低信用风险。
◆ 权益投资乘风起 银行理财为A股注“活水”
中国证券报 1.28
日前，部分银行理财产品2020年四季度投资报告陆续出炉。对比三季度投资报告来看，部分产品的权益资产配置比例明显提高，且通过投资混合型基金、“打新”等方式积极参与权益市场。
业内人士表示，银行理财资金加配权益资产已成大势。据测算，2020年银行理财为A股市场带来的增量资金达千亿元。不过，加配权益资产也不能操之过急，还需完善银行及理财子公司投研体系。
权益配比明显提高
日前，银行理财子公司发行的5款权益型产品中，光大理财的“阳光红卫生安全主题精选”“阳光红300红利增强”2020年四季度投资报告已披露。此前，“阳光红卫生安全主题精选”也披露了2020年三季度投资报告。
值得注意的是，该产品的权益资产配置金额和比例均有明显提高。公告显示，截至2020年三季度末，该产品的权益投资金额为4056.88万元，占比85.32%。到了四季度末，两项数据分别为4769.32万元和92.33%。
“花式”增配权益资产
除直接投资股票外，银行理财资金还通过投资混合型基金、“打新”等方式参与了权益市场投资。
例如，光大理财的“阳光橙优选配置”2020年四季度投资报告显示，该产品投资于公募产品的金额为2.66亿元，占比达86.62%，囊括华安基金、光大保德信基金、国泰基金等多家基金公司的混合型产品。
“打新”也是参与权益市场投资的重要途径之一。中国理财网显示，目前含“打新”字样的银行理财子公司产品有28款，其中有15款产品明确提出“科创打新”。
千亿级增量
国盛证券预计，2021年银行理财将成A股重要增量。银行非保本理财规模稳步扩张，而银行理财权益类占比提升将是最大亮点。2021年是资管新规过渡期最后一年，也将会是理财净值化改造大年，市场化运营模式倒逼银行理财加大权益类资产配置。
据国盛证券测算，仅2020年，银行理财为A股带来的增量资金规模在1000亿元左右。而国金证券测算这一增量资金约1450亿元。若从长远角度来看，根据华泰证券估算，银行理财子公司的设立和运营，有望为A股市场带来万亿增量资金。
02 重点银行理财子公司跟踪
◆ 助力年轻一代“理财自律” 平安银行携手KEEP发布联名微报告
中国经济时报网 1.27
新经济形势下，让财富保值、让消费回归理性，成为年轻一代关注的问题。洞察到这一需求，近日，平安银行携手健身平台KEEP联名发起调研，以“健身人年终奖的那些事儿”为核心，起底自律青年的搞钱内幕。此番“理财大佬”与“魔鬼教练”的强强联手，吸引了诸多自律青年的目光。
跨界联名 锚定细分市场
2020年的营销市场热闹十足，跨界联名是其中的一个重头戏。平安银行与KEEP这样行业跨度大的联名少见，却又十分巧妙。洞察到年青一代理财需求与渴望的平安银行，发挥理财优势，锚定90后等年轻一代，抓准年青一代“精致穷”的痛点，与KEEP联手精准的圈定年了青一代中的自律青年，进一步探究自律青年的理财习惯。
正向输出 助力财富增值
平安银行携手KEEP，描绘了自律青年的自律日常，从运动自由到理财自由，当代自律青年更擅长于择优而行，为“精致穷”青年树立了正向的价值观、消费观、理财观榜样，为深陷消费陷阱的青年们输出健康财富观。
报告显示，92.7%的自律青年希望年终奖二次增值;2020年配置了平安银行薪花怒放产品的客户获得30.71%的收益增长;配置了平安优选权益基金组合产品的客户获得54.52%收益;自律青年们在平安银行购买基金理财产品人均收益增长达到49.91%。数据背后，是平安银行理财基金产品夯实的配置能力与完善的产品业务，在其强大的投研框架体系之下，“薪”青年很好的实现了资产增值。
各有所长 贡献多样解决方案
报告的结尾，将跑赢全国的“薪”青年分为倾向于稳健定期理财的撸铁人上人、保本保息存款的核心BATTLE王、优选热门基金的心跳制造机以及闲钱活期理财的灵活花孔雀。同时，报告将热爱不同种类运动的青年匹配其热衷选择的理财产品，则是别有一番巧思。
◆ 推进转型发展 服务国家战略——2020年交银理财交出亮眼成绩单
新华网 1.21
受疫情影响，金融机构资产管理业务规范转型面临较大压力。为平稳推动资管新规实施和资管业务规范转型，监管做出了资管新规延期一年的决定。
这一年，对于交银理财而言，不仅是公司成立后迎来的第一个完整年度，也是推进转型发展，服务国家战略的关键一年。这一年，交银理财交出了一份亮丽成绩单：全年发行净值型理财产品470款，总募集规模（不包括后续产品开放申购）超过3070亿，其中长三角系列产品募集金额接近300亿元。
抓住窗口期，深入推进转型发展
对于银行理财子公司而言，2020年的首要任务是积极落实转型发展，助推理财市场平稳规范转型。
2020年7月31日，监管发布权威信息，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（业内俗称“资管新规”）中的过渡期延长至2021年底。
这次延期，对于交银理财而言是一个宝贵的窗口期，其积极影响主要体现两方面：一方面，延期可以使部分期限较长的存量资产基本自动到期，有助于避免存量资产集中处置对公司带来的压力。另一方面，目前资管业务仍处于转型时期，延长过渡期能够给与公司更多时间，从而创新发行新产品，培育长期资金来源，提高对存量资产的承接能力。
在应对措施方面，交银理财主要从以下三方面入手：
一是把握主动性，加强投研建设。
二是加强长期资金培育，增加对各类合规资产中长期的配置投资。
三是严格实行清单制管理，编制整改资产台账，按季监测实施。
聚焦长三角，积极服务国家战略
交银理财的设立，是交通银行顺应资管行业高质量发展要求，推动银行理财业务回归“代客理财”本源，进一步服务实体经济的重大举措。
一是推出“中证交银理财长三角指数”“中证交银理财粤港澳大湾区指数”。
二是配合指数发布推出长三角系列理财产品。精准服务重点区域的重点行业，聚焦价值创造，打造财富管理特色，在支持区域内实体经济转型升级的同时，也为投资者分享国家战略红利提供差异化选择。
交银理财相关负责人表示，中证交银理财长三角指数定位于甄选优质企业，希望通过该指数的设立实现三大目标：一是落实国家战略，精准服务长三角区域高质量一体化发展；二是提高银行理财子公司权益资产投资比重，进一步丰富理财产品类型；三是推动指数成为银行理财产品业绩比较基准，加快理财产品净值化转型。
03 大家之谈
◆ 华夏理财总裁苑志宏：银行理财子公司的突围与跨越
中国证券报-中证网 1.22
资管新规的颁布实施，彻底打破了银行理财多年来形成的以刚性兑付、资金池运作为主要特征的运行模式，推动银行理财回归资管业务本源，银行理财子公司也应运而生，截至目前已有超过20家银行理财子公司正式开业。外界对于新生的银行理财子公司给予了诸多溢美之辞，普遍认为银行理财子公司拥有平台、渠道和牌照等方面的优势，将成为“超级资管机构”，对其他资管机构形成巨大冲击。
一、银行理财子公司面临的发展机遇
（一）财富管理市场的快速扩张为银行理财子公司提供了广阔舞台
（二）监管政策的规范统一为银行理财子公司卸去了沉重枷锁
（三）资本市场深化改革为银行理财子公司注入了新鲜活力
二、银行理财子公司面临的压力和挑战
（一）产品净值化转型对银行理财子公司专业能力提出更高要求
（二）存量业务包袱和母行传统文化对银行理财子公司市场化机制建设形成掣肘
银行理财子公司市场化机制的建立尚待破题，主要障碍一方面由于很多银行理财子公司仍然承担着存量业务的管理职责，经营绩效很难新老划断、清晰核算；另一方面由于目前银行理财子公司人员主要来自于母行资管部，机制和文化与母行一脉相承，很难实现完全独立自主。市场化机制建设的滞后将严重制约银行理财子公司专业团队的建设和专业能力的提升，从而削弱其市场竞争力。
（三）银行理财子公司独立运作后与母行关系亟待全面重构
三、银行理财子公司实现突围和跨越的关键
（一）以客户为中心，把客户需求作为业务发展的第一驱动力
（二）珍视投资者信任，把品牌信誉作为赖以生存的生命线
（三）立足产品绝对收益特征，提高资产配置和策略组合能力
（四）全面拥抱金融科技，打造智能资管机构
华夏理财以智能资管机构为发展目标，在业内率先提出了“打造优质理财产品工厂”的经营理念，公司内部明确了投研引领、信评保障、资产创设、策略生产、产品组装、质量控制等各个关键环节和工序的职责边界和协同机制，依托信息科技平台构建了理财产品大规模、标准化生产流程。
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