01 行业动态
◆ 银行理财子公司渠道之变：直销和交叉代销并重发展
中国经营报 2021.1.21
由于银行理财子公司产品销售新规的出台，互联网第三方平台的出局让其销售渠道受到各界高度关注。对于目前开业的20家理财子公司来说，渠道的争夺和流量的搏杀是业务拓展的充要条件，“渠道为王”已在市场体现得淋漓尽致。
交叉代销成“大势”
2020年12月25日银保监会发布《商业银行理财子公司理财产品销售管理暂行办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》），这一新规划定理财产品销售机构范围仅包括银行理财子公司本身和代理销售机构，而对代理销售机构则明确为其他银行理财子公司和吸收公众存款的银行业金融机构。这也就是说，以流量见长的互联网第三方平台出局，交叉代销将是行业大趋势。
市场“两极”格局
在国有大行和股份制银行理财子公司加速拓展渠道占领市场时，部分中小银行却动作相对缓慢。对于未来银行理财市场的看法，大多数业内人士均认为会形成“两极”的格局。
中小银行销售能力与大行有较大差距，因此不足以单个机构与理财子公司谈判，未来的趋势可能会偏向于代销子公司的标准化产品。这样的销售情况，会导致大行在拿到流量后对市场有定价权，产品线可能从低风险到高风险实现全覆盖，“渠道为王”将会体现得越来越明显。
◆ 银行净值型理财产品转型进度调查：中小银行老产品压降较难
证券日报 2021.1.21
随着银行理财转型的不断推进，传统“老产品”退出市场，取而代之的则是净值型银行理财产品的异军突起。
发行数量增加逾5000款
资管新规落地以来，净值型银行理财产品发行数量不断增加。2020年该类产品的发行速度进一步加快。
多家银行理财子公司也开始加速承接母行存量产品迁移和新发产品稳步进行。普益标准统计数据显示，2020年共有20家银行理财子公司发行了3852款理财产品（包含母行迁移产品），均为净值型产品。
资管新规出台以来，银行已采取多种措施压降存量理财产品。自2019年以来，已有银行停止新发保本理财产品，采取发行新产品承接。多数银行相关产品到期后不再滚动续发，少数银行提前终止“老”理财产品，甚至直接开启未到期理财产品“强退”模式。
转型期内存量化解是关键
一位银行理财客户经理对记者表示，转型难度一方面表现在存量老产品压降难度大，存在很多风险隐患；另一方面，也体现在新业务的转型过程中，银行理财仍面临着净值型新产品发行困难。
◆ 理财市场净值产品转型提速 城商行 “船小好调头”
中国证券报-中证网 2021.1.19
分析人士称，中小银行开展理财业务具备一定自身优势。一方面，其深耕本地，对于区域内的客户需求了解较深；另一方面，中小银行管理半径相对较短，机制灵活，对市场反应快，对客户需求能及时做出响应。
净值产品业绩基准上升
从净值转型程度指数表现来看，2020年12月，全国净值转型程度指数为20.88点，环比上升1.32点，较上一年同期上升10.42点。
具体从各类型银行净值产品存续量来看，2020年12月，全国性银行净值产品存续量为10309款，环比增长167款；城商行净值产品存续量为12236款，环比增长857款；农村金融机构净值产品存续量为4997款，环比增长565款。三类银行净值产品存续量环比有不同程度提升，城商行净值产品存续量环比上升幅度最大。
多措并举促转型
当前，不少大行已经成立了银行理财子公司，加快了其净值化转型的步伐；而以城商行和农商行为代表的多数中小银行却明显“慢了一步”。
中小银行在净值化转型中主要存在三大挑战：一是顶层设计顾虑。部分银行在理财增量和存量之间博弈，在增量的规划上缺少顶层设计，尚未真正理清净值型理财发展规划和工作思路；二是人才支持顾虑，不少银行其本身队伍不具有净值型理财发行和管理的经验；三是系统支持顾虑，部分银行可支撑每日开放申购和赎回的净值型理财销售的系统尚未完成上线，购买流程冗长，恐将影响净值型理财发行。
然而，从上述报告中可看出，当前中小银行净值产品存续量环比上升幅度已经加大，甚至超过大行，“船小好调头”优势或得到充分发挥。
◆ 理财子公司探路 “出海”资产配置
贝果财经 2021.1.16
随着我国居民财富的不断积累，投资者参与境外资产配置的需求日益增长，亦吸引理财子公司争相布局。截至目前，多家理财子公司发行了跨境产品进行境外资产配置，参与路径有QDII、RQDII、港股通、互认基金等。理财“出海”除了需具备相关资格外，对管理人的投资能力亦提出更高要求。
提升大类资产配置能力
在低利率环境及金融市场波动的大环境之下，如何提升大类资产配置能力成为各家理财子公司的竞争关键。
理财子公司在资产端也不断拓展新领域，除了布局境内传统优势的固收产品，也逐渐开始布局境外权益类品种和衍生品。
多渠道参与跨境投资
筹备申请QDII资格也成为一些新成立的理财子公司的“小目标”。
普益标准研究员李启明向记者分析，通过QDII额度进行境外资产布局对于理财子公司提出了以下要求：一是全球化投研体系建设的要求；二是风险管理理念和风险管理架构的要求；三是金融科技运用能力的要求。
随着境外资管机构陆续在境内布局，这也为理财子公司参与境外资产配置提供了更多可能性。李启明认为，一方面理财子公司可以加强境外投资团队建设，对标优秀境外资管机构，在全球资产投资、风险管理方面不断完善升级，提升对境外投资机会的敏感程度；另一方面，理财子公司可以考虑与境外资管机构进行充分合作，在投研能力、客户管理等方面共享资源，提高境外市场投资能力。
◆ 2021固收策略：债市趋势性机会尚未来临 存量银行理财产品整改或加剧信用债市场波动
界面新闻 2021.1.21
银行理财已成为我国债券市场的重要参与者。
1月18日，中国银保监会创新业务监管部副主任蒋则沈在2021债市发展论坛上透露，截至2020年末，银行和理财公司的理财产品投资债券超过18万亿元。
债券市场存阶段性机会，但须注意信用风险
信银理财方面对记者表示，需要在确定性中把握不确定性，以应对疫情、宏观政策等变化带来的影响。
在利率债方面，随着疫情受到控制、经济逐步恢复，预计2021年全球经济将出现复苏，需要关注未来信用扩张放缓对经济的影响，把握经济基本面和货币政策变化带来的阶段性行情。后疫情时代，宽松政策将适时逐步退出，结合中央经济会议对于货币政策和财政政策“不急转弯”的政策指引，预计市场利率大概率会围绕政策利率波动。
信用债方面，从统计数据来看，2020年信用债违约规模与上年规模相当。但是值得关注的是国企背景的债券违约数量明显上升，“国企信仰”被打破。2021年，防风险依然是信用债投资的主旋律。在未来潜在的信用违约冲击和信用收缩的背景下，投资需关注债券主体的资质水平，对下沉信用的债券保持谨慎态度，预计市场对部分信用较高的主体发行的债券具有更大的配置需求。
存量产品整改或增加信用债市场波动
目前包括交银理财在内的头部公司均在提前有序、稳步转型中，一方面，目前头部公司整体转型步伐较快，老产品压缩明显，2021年行业整体压力尚可。另一方面，理财子公司发展迅速，净值化转型很快，行业整体规模稳中有增，是债券市场最重要的配置和交易机构之一，积极支持实体经济发展。
此前有消息传出，监管此前与部分银行以窗口指导形式沟通过部分难消化老资产的解决期限问题，如果超过2021年底资管新规过渡期尚未处置完，可采取一行一策的措施，最晚放宽到2025年。
◆ 研讨 | 监管部门回应理财销售新规：伴随资管转型，将适时扩展销售渠道
和讯网 2021.1.17
“理财产品正处于转型过程中，净值化产品正在逐步进入市场，银行理财公司作为新型资管机构也刚刚起步。因此，销售规则采取了相对平稳的制度安排。未来随着银行理财产品、机构、渠道的转型成长，将适时扩展销售渠道，更好地服务投资者。”2021年1月7日，银保监会创新部副主任蒋则沈在新金融联盟、中国金融四十人论坛举办“资管产品销售的合规管理与渠道建设”研讨会上表示。
建议加快销售牌照管理体系建设
关于销售机构范围限定在银行体系内，有机构代表认为，银行体系内的理财资金面临存款等多重扰动因素，有显著的季末、年末时点效应，流动性压力大；且相应客群风险偏好极低、追求稳健甚至无回撤，或将不利于净值化转型。建议对标公募基金销售牌照的范围，加快银行理财子公司理财产品销售牌照管理体系的建设。
关于设立理财产品专区方面，机构代表称，目前银行网点服务人员不断减少，网点面积不断缩小，且营业网点空间及双录设备数量有限，基金、保险等其他代销业务也需双录，建议只要建立了销售专区，就不用为理财产品单独设立销售专区。
对于理财销售人员用工形式与资质认定，机构代表表示，目前银行大部分客户多由远程渠道服务，客服人员多为劳务外包，《办法》要求销售人员须与销售机构签订劳动合同，将使得理财服务覆盖面受限。建议在做好销售人员资质管理的前提下，允许销售机构以服务外包用工等形式开展理财销售及服务。
在代销机构和银行理财子公司共同担责方面，机构代表建议强化双向权责界定，双方都不能因为业务的终止而弱化和减免责任。
◆ 上周银行理财产品发行量仍在1200款下方 国有行及股份行业绩基准止降回升
新华财经 2021.1.19
数据显示，上周（01.11-01.17）共新发1165款银行理财产品（包括封闭式净值型、开放式净值型、非净值型产品），产品发行量环比增加2款，并在连续下降3周之后微幅上涨。
从产品类型来看，新发产品仍以固收类为主，其封闭式净值型产品的平均业绩基准为4.20%，环比上涨0.06个百分点；混合类产品发行量相对较少，上周共新发148款产品，其封闭式净值型产品的平均业绩基准为4.49%，环比上涨0.11个百分点；权益类产品上周新发11款。
从收益水平来看，上周新发封闭式净值型产品的整体业绩基准均值为4.22%，环比上涨0.06个百分点。各类银行中股份制银行的平均业绩基准最高，达4.44%；农村金融机构的业绩基准均值最低，为3.94%。
上周共有307只结构性产品在售，多为封闭式预期收益型产品，共有273款，另有16款为开放式预期收益型产品，15款封闭式净值型产品，3款开放式净值型产品。从近四周情况来看，封闭式预期收益型产品变化较大，降幅明显。
02 重点银行理财子公司跟踪
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03 大家之谈
◆ 建信理财总裁谢国旺：定制化融资服务是大势所趋
广州日报大洋网 2021.1.18
随着中国居民收入的提高，资管行业迎来大爆发。近日，由中国财富管理50人论坛主办的中国财富管理50人论坛年会召开，此次大会主题为“双循环新格局与资本市场新征程 ”。建信理财总裁谢国旺出席会议并致辞。谢国旺表示，未来，银行理财子公司有六大使命，一要通过更加丰富的理财投资配置组合来助力多层次的资本市场发展；二要引导更多长期资金入市；三要打造资管生态圈；四要在被动指数方面发力；五要做好自身特色，如拓展头带联动，服务企业全生命周期的发展；六要借助金融开放的机遇，加快国际化的发展度。
随着居民受教育水平和理财意识的提升，资管产品需求将更加旺盛。在“大资管”时代，银行理财子应继续秉承“受人之托、代客理财”的本源，统筹兼顾好发展、改革与规范的关系。推动新金融发展理念在资管板块生根开花。资产端，资管行业要在住房租赁市场发挥更大作用，在不动产资产管理方面取得突破。产品端增强普惠性，聚焦养老第三支柱建设，创新养老理财产品模式，支持老龄事业发展。进一步加大数字化转型力度，以金融科技引领发展新动能。
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