01 行业动态
◆ 银保监会：合规销售机构仅限两类 禁止18项行为
金融时报 2020.12.28
12月25日，银保监会发布《商业银行理财子公司理财产品销售管理暂行办法（征求意见稿）》（以下简称《办法》）。
合规销售机构只有两类
近期，互联网存款产品集体下架。《金融时报》记者注意到，互联网平台对理财子公司的理财产品展示也做了相应调整，目前大多数互联网平台已看不到相关产品在售。《办法》将理财产品销售机构分为两类：一类是销售本公司发行理财产品的银行理财子公司；另一类是接受银行理财子公司委托销售其发行理财产品的代理销售机构。
此番征求意见稿并没有进一步扩大代销机构范围。银保监会相关部门负责人表示，《办法》保持了现有理财产品销售制度的连续性和平稳性。《办法》预留了制度空间。银保监会有关部门负责人表示，将根据银行理财产品的转型发展情况，适时将理财产品销售机构范围扩展至其他金融机构和专业机构。
“共同担责”推动打破刚兑
招联金融首席研究员董希淼表示，《办法》厘清了理财子公司和代销机构的销售责任，两者应共同承担理财产品的合规销售和投资者合法权益保护义务。专家普遍认为，“共同担责”将有助于推动打破刚性兑付。数据显示，截至2020年6月底，净值型理财产品存续规模约为13.2万亿元，占全部理财产品存续余额的53％。其中，理财子公司发行的产品均为净值型产品，存续余额约达两万亿元。
禁止18项行为 保护投资者权益
针对银行理财子公司特点，对理财产品销售机构、销售渠道、宣传销售文本、销售人员管理等方面进行了详细规定，明确责任，加强规范，补足了理财子公司理财产品销售管理的制度空白。
具体而言，《办法》明确了相关禁止行为，多达18条。包括误导销售、虚假宣传、与存款或其他产品进行混同、强制捆绑和搭售其他服务或产品、诱导投资者短期频繁操作、违规代客操作、强化产品刚兑、私售“飞单”产品等方面。
◆ 银行理财产品闯关权益投资 与公募基金同台竞技，战绩如何？
21世纪经济报道 2020.12.25
从市场表现上看，2020年是典型的权益市场丰收年。公募基金大发展，特别是权益型基金在发行量、收益率表现上都令人振奋。而权益市场的丰收，为银行理财的标准化投资、权益投资提供了充足的动力。部分银行资管或者已经开业的理财子公司在权益产品和权益投资方面有了较大突破。
普益标准数据显示，截至目前，共有9家银行的理财子公司权益类产品数量合计100款（含移行产品）。2020年发行53款，仅有4款为母行迁移产品，另外49款均为理财子公司新发的权益类产品。新发权益产品数量相比去年同期增长超12倍。中国理财网公布的数据显示，截至目前，全部银行机构（包括中外资、银行和理财子公司以及农村合作金融机构）发行的存续权益类理财产品共有248款，其中由中资机构发行的有183款。
以10月份发行的银行理财产品投向情况为例，投资债券的产品有 3299只，占比47.57%；投资利率的产品有1335只，占比19.25%；投资股票的产品有192只，占比2.77%。
相比之下，权益型基金产品的情况要热闹得多。中基协数据显示，截至2020年11月底，年内新基金发行已达1408只，合计规模达3.06万亿元。其中，790只为权益基金，包括被动指数型基金、增强指数型基金、普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配置型基金，权益型基金发行量占新发基金数量的56%；发行总规模达1.74万亿元，占新发基金总规模的57%。
银行理财的收益表现上，随着市场利率的下行，银行理财的平均收益率也有所下降。具体到权益型理财产品，从公布了净值的部分权益型银行理财产品来看，截至目前，绝大部分产品的净值都在1以上，仅个别理财产品净值低于1，但也超过0.99。
普益标准统计的数据显示，今年4月份以来，市场流动性边际收紧，债市出现回调，纯固收净值型产品平均业绩比较基准出现一定程度的下滑，但“固收+”净值型产品由于采取多元的资产配置、优化的投资策略，产品平均业绩比较基准走势依然平稳，始终维持在4%以上。
相比现金管理类产品，固收+、权益型产品在管理上有较高难度；相比于公募基金，银行理财最大的特点在于客户绝大部分是个人投资者，并且是风险偏好较低的普通投资者。
银保监会主席郭树清表示，加大权益类资管产品发行力度，支持理财子公司提高权益类产品比重；证监会党委主题会议也表示，促进居民储蓄向投资转化，大力发展权益类公募基金。
◆ 银保监会：不断完善银行理财子公司监管框架
证券日报网 2020.12.28
12月25日，银保监会表示，为规范商业银行理财子公司(以下简称银行理财子公司)理财产品销售业务活动，保护投资者合法权益，促进理财业务健康发展，银保监会制定了《商业银行理财子公司理财产品销售管理暂行办法(征求意见稿)》。银保监会现向社会公开征求意见，并将根据各界反馈，进一步修改完善并适时发布实施。
银保监会表示，制定上述《办法》主要有三方面原因：一是进一步完善银行理财子公司制度规则体系的需要。目前银行理财子公司主要沿用商业银行理财、代销等监管规则，全面性和适用性存在不足。二是适应理财产品销售法律关系变化的需要。三是对标看齐资管行业监管标准的需要。
据介绍制定《办法》的总体思路
一是合理界定销售的概念，结合国内外实践，合理界定销售内涵。
二是划定理财产品销售机构范围。
三是厘清产品发行方和销售方责任。
四是明确销售机构风险管控责任。
五是强化理财产品销售流程管理。
六是全方位加强销售人员管理，从机构和员工两个层面分别提出管理要求。
七是切实保护投资者合法权益，要求建立健全投资者权益保护管理体系。
八是要求信息全面登记，要求代理销售合作协议、销售结算资金的交易情况以及销售人员信息依规进行登记。
银保监会表示，下一步将持续做好配套制度建设，不断完善银行理财子公司监管框架。
◆ 资管赛道竞争加剧 理财子公司分化格局初显
新华财经 2020.12.24
理财子公司跑步进场 分化格局初显
截至目前，全国已先后有24家银行的理财子公司获批筹建，其中2020年获批的理财子公司数量为6家。已开业数量达20家，还包含一家合资公司。多家地方银行设立理财子公司的相关议案均已在各自股东大会上获得通过。
从注册资本来看，目前六大行理财子公司注册资本已经累计超过600亿元，发行产品数量超2500款，其余理财子公司注册资本则多在10亿元至20亿元左右。从产品布局上看，目前理财子公司的产品体系整体表现出以下特点：一是以固收类为主；二是初期主要通过FOF、MOM和私募股权等形式探索布局权益类投资。
加快权益类资产配置，完善产品体系，从而打造核心竞争力已成共识。交银理财总经理金旗认为，银行理财要想在创新里面发挥作用，一定是要逐步加大权益资产的配置。目前银行理财在二级市场的配置普遍偏低，占比约为3%，2021年有望达到5%，未来3年至5年或达10%以上。
回归本源聚焦净值化
2020年，银行理财产品净值化转型进程加快，保本理财产品退出效果显著。融360大数据研究院数据显示，截至2020年11月底，保本理财产品占比仅5.7%，较年初减少了11个百分点。保本理财产品加速退出的同时，净值型产品发行量在增加，2020年11月份净值型产品发行量创历史新高。
融360大数据研究院分析师胡小凤认为，随着资管新规的渗透和市场教育的加深，投资人对净值型理财产品的接受度会不断上升，2021年净值型理财产品数量会加速增长。
平安证券分析师袁喆奇认为，资管新规落地以来，净值化转型不断推进，但符合资管新规的净值型产品规模占比仍然不高，按照当前的进度，预计2021年仍然存在较大的整改压力。
中金公司预计，2021年银行理财产品净值化转型加速期，将导致理财产品波动率进一步抬升，非标投资受限也会使收益率承压，短期内银行理财子公司需要致力于防止理财客户的流失，做好新老产品对接。
市场被蚕食 差异化优势尚待挖掘
凭借客群渠道、资产供给等优势，银行理财成为资产管理市场的重要参与者，也是银行获取客户、经营客户和营收利润贡献的有效组成方式。截至2020年6月，银行理财存续余额约25万亿元，目前仍然是规模最大的资管子行业。
2020年，随着公募基金的奋起直追，市场蚕食下，银行理财新增规模和收益率在2020年被公募基金全面赶超。直面竞争，未来银行理财子公司打造差异化优势还需多点发力。
理财子公司短期维度应聚焦产品净值化，平衡好产品波动性和收益率以保持甚至提高存量客群经营能力。中长期应重塑上层建筑以适应资产管理的智力资本驱动型特性，包括组织架构、薪酬激励等内容。
◆ 银行理财子公司加速落地 净值转型过半
金投网 2020.12.24
银行理财子公司加快登陆
截至目前，全国已有24家银行获准成立理财子公司。年内经批准的理财子公司6家，已达到20家。就注册资本而言，六家主要理财子公司的注册资本已超过600亿元，已发行的子公司数量已超过2000家。产品超过2,100。 其余理财子公司的注册资本超过10亿元至20亿元。同时多家地方银行设立理财子公司的相关议案也均已在各自股东大会上获得通过。
随着理财子公司实施的加快，银行理财产品体系也进一步丰富。 打破僵化的支付方式，实现产品净值正成为未来银行理财产品的发展趋势。
权益资产分配大幅增加
普益标准数据显示，到目前为止，在9家银行的理财子公司中，共有100种股票产品（包括迁移产品）。 2019年，共发布了47个模型，其中43个是母行迁移产品; 到2020年发行了53种模型，其中只有4种是母行迁移产品，其余49种是理财子公司新发行的股票产品。新发行股票产品的数量比去年同期增长了十二倍以上。
“要充分发挥银行在理财中的创新作用，就必须逐步增加股权资产的配置。” 交通银行财富管理公司总裁金琦也早些时候公开表示，股权资产配置分为一级市场和二级市场。 二级市场的分配通常较低。 他预测，银行财务管理中的现有股权资产约占3％，并且在三到五年内可能会达到10％以上。
近年来监管部门一再鼓励银行理财向股权制转变。 中国银行业和保险监督管理委员会主席郭树清此前在陆家嘴论坛上表示，有必要增加股票资产管理产品的发行，支持财富管理子公司增加股票产品的比例，并要求促进 银行与基金公司，银行与保险公司等机构之间的深入合作。 鼓励银行和理财子公司将更多合格的公共基金经理纳入合作机构名单。 中国银行业和保险监督管理委员会副主席曹宇也表示支持银行理财公司增加股票产品的比重，并鼓励更多合格的基金经理被纳入银行理财合作社名单。
◆ 银行理财子公司直销渠道如何破局？
普益标准诠资管系列日报 2020.12.23
一、银行理财子公司营销渠道变化
随着12月10日民生银行获批成立理财子公司，银行系理财子公司队伍再度扩容。目前理财子公司产品多来自于母行产品迁移，根据三季度数据显示，工银理财、兴银理财产品迁移进度高于20%，处于第一梯队；光大理财、中银理财紧随其后，母行产品迁移至理财子公司超过10%。
目前大多数理财子公司发行的新产品需要借助母行的线上渠道进行销售，在发展过程中理财子公司也在寻求更多的代销渠道，例如和其他银行或互联网平台合作、淘宝直播进行流量获客营销。
银行理财子公司也在不断进行直销渠道的建设。总体来看，理财子公司对微信公众号的建设较为全面且具体；视频头条号方面，目前主要还是借助母行的流量进行投资者宣传教育；官网、微信小程序和自有APP方面，各家理财子公司仅有个别开始布局建设。
线上官网方面，目前仅招银理财和光大理财上线了官方网站。
微信公众号方面，已开业理财子公司的微信公众号多命名为“XX理财”的简写形式，公众号包含在售产品、投资者教育、信息披露、净值查询、公司介绍等功能模块。
微信小程序方面，目前仅有交银理财的微信公众号设置了活动小程序，其余理财子公司尚未进行微信小程序的开发。但值得一提的是，中国银行开发了“中银理财师在线”的小程序，列示了中国银行个金部及各支行的理财业务经理头像及评分，投资者可以自行选择沟通交流的对象，进行资产配置及产品咨询购买。
理财子公司APP方面，目前理财子公司尚未进行开发建设。理财子公司多借助母行手机银行理财频道进行产品列示和销售，同时显示理财子的品牌标识。
视频头条号方面，以抖音为例，目前仅有几家理财子公司上线了官方视频号，并进行了有益尝试，视频内容尚未进行自有产品的营销推荐。
二、理财子公司直销渠道建设如何破局？
理财子公司需要逐步建立自有的销售渠道，“直销+代销”双轮驱动。在资管统一监管的市场化机制下，理财子公司需要建立自己的品牌形象，并拥有市场化的资金来源。短期来看，理财子公司可以根据母行及自身资源禀赋进行针对化建设。中长期来看，在已有直销渠道的基础上，理财子公司需要建设具有特色并且完善的产品线，做好客户服务和维护，趣味化投资者教育，提升自身投研实力，稳定理财产品收益水平，提升客户转化率和依赖程度。
02 重点银行理财子跟踪
◆ 风控强基客户至上 工银理财发展稳健
金融界 2020.12.29
工银理财在保持业务快速发展的同时，秉承工行审慎的风控合规文化，坚持筑牢全面风险管控体系，实现稳健运营。据了解，截至11月末，工银理财产品净值表现稳健，成立1年多来，已累计为客户实现超500亿元的业绩回报。
据公开披露消息，工银理财在今年6月成立一周年时，新规产品和投资规模已双双突破1万亿元，保持同业领先。获得了“2020年银行理财公司金牛奖”等在内的多个奖项。目前，工银理财产品净值保持稳健，公司各项业务运行平稳。
工银理财建立并不断完善全面风险管理体系。成立以来工银理财建立了上下贯通、目标清晰、权责明确的风险治理体系，持续加强全面风险管理，将风险管理工作嵌入到投资流程中，实现全流程管理和全风险覆盖。其中，坚持在产品创新、投资交易、存续期管理等关键环节将风控关口前移，提升内部控制有效性。
其三，工银理财注重运用先进科技提升风控能力。工银理财已建立起自主研发的资产管理业务核心处理系统，以满足产品、投研、风控全面覆盖和穿透管理需要。同时稳步推进新一代资产管理业务系统建设，推动数字化转型和科技赋能能力。
其四，工银理财发挥注重发挥与集团的协同效应。目自成立以来，充分发挥集团的产品、渠道、科技、品牌等优势，发挥“1+1>2”协同效应，筑牢核心竞争优势，为投资者提供稳定的投资回报，为实体经济提供多元化的资金支持，以自身的高质量发展推动经济实现高质量发展。
◆ 夯实内控体系，树立行业新标，中银理财顺利通过ISAE 3402国际鉴证
中银理财 2020.12.30
中银理财聘请了国际四大会计师事务之一的安永会计师事务所，对资产管理业务的内控流程进行了全面的审阅，且于近日获得了无保留意见的第一种类型ISAE 3402服务机构报告，成为我国首家顺利通过该鉴证的商业银行理财子公司。ISAE 3402，全称《鉴证业务国际准则第3402号 – 服务类组织控制鉴证报告》，由国际会计师联合会下属的国际会计与鉴证准则委员会发布，主要针对各类服务机构向客户提供的服务所涉及的控制而执行相应的测试程序，从而对其控制设计的合理、充分及执行的有效性发表鉴证意见，是目前国际公认、标准最高、最权威的服务机构鉴证准则。
ISAE 3402鉴证范围覆盖了中银理财资产管理业务相关的投资管理、交易执行、投资监督、清算结算、份额登记、公司行动、估值核算、信息披露等流程，此次鉴证的通过，不仅向市场展示了中银理财在创造价值的同时仍然坚守风控底线的决心，也意味着中银理财的内部控制体系已经符合国际准则的要求。
未来，中银理财会严控风险、持续不断地完善内部风控合规体系、加深投资者对中银理财的信任与信心、助力财富增长的同时为投资者的利益保驾护航。
03 大家之谈
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