01 行业动态
◆ 经纪业务仍是重要收入来源 今年以来券商已揽佣金近千亿
中国证券报 2020.10.16
Wind数据显示，截至10月14日，2020年以来国内市场全部AB股成交总额为161.27万亿元，较2019年同期增长了58.46%。按上半年行业平均佣金率计算，今年以来券商或已赚取佣金收入约951.21亿元，远超去年全年的787.63亿元。
虽然近年来行业佣金率持续下行，未来仍面临下滑压力，但业内人士指出，国内监管层对券商佣金下限有一定指导，不鼓励佣金战，同时财富管理业务在发展初期，佣金依赖度依然较高，经纪业务收入仍然会是国内券商的重要收入来源。
佣金收入已超去年全年
Wind数据显示，今年以来国内市场全部AB股成交总额为161.27万亿元，较2019年同期（2019年1月1日-2019年10月14日）AB股成交总额101.77万亿元，增长了58.46%。据中国证券业协会此前披露的证券公司2020年上半年度经营数据，134家证券公司代理买卖证券业务净收入（含交易单元席位租赁）为523.10亿元。
截至10月14日，2020年下半年全部AB股成交总额为72.60万亿元，按照0.0295%的行业平均佣金费率计算，券商下半年以来的佣金收入或为428.11亿元。结合证券业协会上半年的数据，券商今年以来的佣金总收入或为951.21亿元。根据证券业协会的数据，券商2019年全年代理买卖证券业务净收入总额为787.63亿元。由此可见，今年以来的券商佣金总收入已相当于2019年全年的约120.77%。
需向财富管理业务转型
国内证券行业的佣金率在过去几年持续下行，目前已经降到了“万二”至“万三”的水平。从海外市场看，近年来，已有多家美国券商宣布股票交易零佣金。随着交易佣金率连年下滑，券商未来何去何从？
业内人士指出，监管层对行业的佣金下限有一定指导措施，并不鼓励佣金战。同时财富管理业务在发展初期，难以形成收入补偿，佣金依赖度依然较高。随着外资券商入华大门的敞开，国内券商比以往任何时候都更加迫切需要向财富管理业务转型。
国泰君安证券认为，国内券商财富管理业务转型有三个方面需要关注：首先是国内监管政策限制券商代客理财，券商无法自由支配客户资产；其次是我国家庭资产配置中金融类资产偏低、股票市场波动相对较大、投资者仍以交易型为主，国内券商财富管理发展的土壤仍有待成熟；第三是国内券商尚未形成以客户为中心的组织架构，无法为客户提供有效财富管理服务。
展望未来，国内券商佣金率仍面临下滑压力。不过，券商人士表示，证券行业并不具备“零佣金”的条件。申万宏源证券认为，虽然低佣金策略是获得价格敏感客户的重要途径，但零佣金策略短期内不可能，这是主观意愿（经纪业务收入仍然是国内券商重要收入来源）及客观条件共同使然。此外，零佣金策略是财富管理商业模式做到极致的结果，然而制度差异影响商业模式，只有国内券商代客理财和客户保证金制度实现突破，才有直接对标美国券商的可能性。
◆ 优化收入结构 券商财富管理转型迈出重要一步
中国基金报 2020.10.19
公募基金投顾时代，收取服务费的新模式冲击了传统的券商盈利方式，“以费代佣”成为大趋势。对于已推出基金投顾业务的券商机构，“降申购费”已成共识。除了为投资者提供切实的优惠外，申购费的降低还优化了券商的盈利模式，推动了券商机构的财富管理转型进程。
基金投顾业务大发展 优化券商收入结构
收费模式的创新是基金投顾这一模式的重要变革之一。在基金投顾模式下，金融机构通常会减免申购费等手续费，并收取一定的账户管理费，以此来更好地与客户的利益进行绑定。
近年来，公募基金销售渠道的价格战愈演愈烈，多家券商申购费打折力度较大。基金投顾时代的来临，优化了金融机构的收入结构，打破了过度依赖申购费的局面，基金申购费进一步下降或是大势所趋。
联储证券首席投资顾问韦剑飞认为，传统的销售渠道主要是通过申购费以及管理费的分成来获取收益，因而提升投资者的申赎换手有助于提升传统渠道的收益。而基金投顾是按账户净资产金额（总量）的一定比例收取管理费，金融机构与客户利益一致，也符合监管导向。
申购费下降也有助于倒逼基金行业发展变革，这将使投资者更长远地受益。中金公司认为，出于对费后收益和投向明确的考虑，流动性较弱、费率偏高的被动产品以及业绩乏善可陈、风格飘忽的主动管理人较难获得投顾青睐，这将推动行业强者恒强。
打破佣金依赖模式 财富管理转型迈出重要一步
近年来，券商财富管理转型已成为证券行业共识。而我国财富管理领域近年来发展迅速，商业银行、信托公司、保险公司以及三方机构纷纷入场，券商机构的竞争优势并不明显。而在基金投顾这一细分领域，各家机构仍在模式探索之中，竞争激烈程度相对较弱，也没有明显的龙头机构诞生，恰好为券商机构提供了在财富管理领域“弯道超车”的重要机遇。
财富管理转型的最大阻碍之一，就是“佣金导向”的模式。能率先减轻佣金依赖的机构，往往能抢占行业先机。试点券商在推出基金投顾服务时，均对申购费进行了减免，主动降低佣金收入，这意味着券商的财富管理转型迈出了重要一步。基金投顾时代的申购费下降，不仅为投资者提供了实实在在的优惠，也推动了券商机构的财富管理转型进程。
韦剑飞认为，基金投顾不仅降低投资者投资成本，优化投资者体验，为投资者提供更个性化的专业服务，还为券商开辟了新的业务盈利模式。
在传统的基金业务盈利模式下，券商、银行等代销机构对佣金收入的依赖较高。而基金投顾打破了“佣金导向”的商业模式，咨询服务能力成了创收的重要因素，能为投资者提供长期投资收益的机构才能在市场立足，这将倒逼金融机构在提升服务能力和培养高素质投顾等方面下功夫。
也有部分受访人士表示，借鉴欧美等海外发达市场的经验，“以费代佣”是财富管理转型的重要推手。在“以费代佣”模式下，基础通道的服务费率不断下降甚至免费，而咨询等增值类财富管理服务加速收费，从而逐渐降低对于通道业务的依赖。
◆ 转型买方式服务 券商基金投顾业务多线出击
中国基金报 2020.10.19
自今年3月银河证券、国泰君安证券等7家券商获批基金投顾业务试点资格以来，各家券商为顺利展业做足了功课，已有6家开始展业，风格模式和打法也体现出差异化。除了这7家券商外，更多的券商也在积极筹备，如联储证券、国信证券、光大证券、平安证券、招商证券等。
值得注意的是，目前投资者规模庞大，投资顾问数量有限，买方式服务不仅对券商展业提出了更高的要求，对基金投顾人员的综合素质也形成考验。
券商基金投顾业务多线出击
随着基金投顾试点落地和数家券商的顺利展业，券商财富管理业务也正式迈入“买方投顾”时代，各家券商在策略设计等筹备工作上费尽了心思。
在目前开展基金投顾业务的券商中，国泰君安是上架策略较多的一家，并且签约客中80%为新增资金。据了解，国泰君安不仅上线了对普通客户的管理型基金投顾业务，对私人客户的定制型基金投顾业务也已落地。
除了已拿到基金投顾试点资格的券商外，更多券商也围绕基金投顾业务，积极开展业务条线、团队等方面的筹备。
据国信证券经纪业务相关负责人介绍，该公司根据第一批试点机构业务开展情况对方案细节进行多次修正。去年也推出了建议型基金投顾业务，今年计划将该业务升级为目标理财服务，为客户提供基金的投资建议与跟投服务，同时，公司正在探讨与第一批获得试点资格的基金公司合作开展业务的可能性。
安信证券在基金投顾试点启动的初期即已积极着手准备，并于年初向证监会提交了试点申报方案，在业务机制、流程、系统平台、内控管理等方面缜密规划、积极部署。
买方式服务提出高要求
从为客户提供单纯的产品推广销售，到为客户提供有温度、有价值的投资顾问服务，其间的角色转变也对基金投顾人员的综合素质提出了更高要求。
“在投顾团队建设上，除了优秀的总部投研能力外，一线基金投资顾问的服务能力也至关重要。”贾志表示，投顾人员应适应“线上+线下”的服务方式，在合规且保证专业性的情况下，保持与投资者的有效交流，敢于思考和创新。
国泰君安基金投顾业务负责人此前也表示，要同时具备基金销售牌照和投资顾问牌照的人员才可展业，同时，公司对投顾人员做了包括大类配置和投资策略季度观点、基金投顾开户实务等全方位的业务培训。
安信证券网络金融部和财富管理部总经理魏峰认为，人才转型一方面需要专业培训，从财富管理理念到资产配置理论、从产品研究到客户有效沟通等各方面能力都需要培养和提高；另一方面，公司也需要改变传统的销售考核导向，从收入、销售考核，逐步转向产品保有、客户收益的考核，“投”与“顾”双方都要建立长期投资观念，形成“基金赚钱，客户也赚钱”的多赢效应。
◆ 11家券商业绩全线飘红 券商利润大增
证券日报 2020.10.19
截至昨日晚间《证券日报》记者发稿，35家上市券商中已有6家券商发布了今年一季度业绩预告或快报，东吴证券、中原证券、山西证券、南京证券和华林证券这5家券商发布了今年一季度业绩报告。以上11家券商均实现净利润同比大幅增长，券业今年第一季度业绩回暖已成定局。
广发证券净利暂居首
受市场环境向好，沪深两市指数持续攀升的影响，今年第一季度券商经纪业务、自营业务收入较上年同期均实现增长。据《证券日报》记者统计，已公布一季度业绩预告或快报的上市券商，其今年第一季度业绩全部实现显著增长。
按一季度净利润排名来看，广发证券暂列第一，预计今年第一季度实现净利润25.95亿元至29.76亿元，较上年同期增长70%至95%。
昨日午后，券商股奋力拉升，一度助力指数上行，但临近收盘三大股指由红盘慢慢翻绿。截至昨日收盘，中信建投打开涨停，东吴证券冲高回落，天风证券、南京证券等个股均有不同程度的上涨。
事实上，受一季度市场交投情绪高涨带动，券商经纪业务收入提升，前期政策端利好对券商业绩兑现正在陆续实现。而后续上市券商股有哪些机会，不少机构也发表了看法。
广发证券也认为，在金融供给侧改革的背景下，新兴业务赋予券商发展新动力。借助供给侧改革，证券行业有望通过衍生品、投行资本化、财富管理等高ROA业务促进券商实现战略发展。从美国经验来看，我国证券行业的整体盈利能力有望进入提升周期。
02 重点券商跟踪
◆ 申万宏源发布“SWHYMatrix”极速交易平台 提升主经纪商服务
上海证券报 2020.10.20
近日，申万宏源证券私募主经纪商服务发布会在上海中心举行。在本次发布会上，申万宏源证券首次发布“SWHYMatrix”极速交易平台，吸引到了多家量化私募基金管理人和专业技术公司参会支持。
本次发布会的重头戏是SWHYMatrix极速交易平台的发布。SWHYMatrix依托多节点部署、多柜台互补、多功能定制等优势，面向不同成长阶段的私募基金管理人提供“极致极速、个性定制、全业务支持”的专业交易解决方案。
SWHYMatrix采用顶级服务器、极速交易软件、网络调优和Co-location部署模式直连交易所报盘，实现“极致极速”；提供个性化的硬件、交易终端、功能开发和增值服务，实现“个性定制”；支持股票、债券、基金ETF、港股通、大宗交易、融资融券、期权、金融期货、商品期货等全业务品种的交易服务。SWHYMatrix并不是简单提供一套技术系统，而是根据客户需求组合最优产品和工具，向客户提供矩阵式服务。
申万宏源证券认为，除了极致的交易平台外，成就优秀的私募基金管理人，需要券商提供包括产品创设、券源供给、衍生品工具、证券配售在内的全方位主经纪商服务。在本次发布会上，申万宏源证券同步发布了私募主经纪商服务体系，并着重就券源服务和场外衍生品服务进行了专题介绍。
在券源服务方面，申万宏源证券与多家公募基金合作落地了转融通业务，并于近期发布了“申万宏源融券券源”小程序，已形成百亿级的供券能力，可满足市场主流的打新客户和套利客户的券源需求。在衍生品服务方面，申万宏源证券场外衍生品业务近年来稳定排名行业前五，并已获批试点开展跨境业务。
未来申万宏源证券将结合衍生品领域的丰富经验和海外市场多元化的投资和风险管理工具，满足私募基金管理人的多元化衍生品交易需求。
03 大家之谈
◆ 中国银河证券副总裁罗黎明：证券行业金融科技转型大潮中不断升级“银河实践”
每日经济新闻 2020.10.17
近年来，随着金融科技不断在券商行业渗透，行业的数字化转型也成为一个热度不减的话题，广泛地被业内思索、探讨。尤其是今年的疫情，又加速了金融科技的发展。不同于其他券商，老牌券商中国银河证券有着业内排名第一的五百家线下分支机构网点，这样的资源禀赋让公司的“打法”会独具特色。
中国银河证券副总裁罗黎明在10月16日下午举行的2020中国金融每经峰会资本市场论坛上，就银河证券的金融科技与数字化转型思路与业界做了一番分享。
在罗黎明看来，证券公司发展金融科技主要有4大任务——推动财富管理转型升级、提升投融资业务智能化、促进经营管理模式变革、防范化解金融风险。而在实践中，银河证券金融科技的落地方向包括，+互联网(基金精准营销、沉睡客户唤醒等）、专业策略交易、支撑财富管理转型等领域。
“大家感觉现在说+互联网是不是有点晚了？其实永远不晚。”罗黎明在现场分享当前银河证券在智能化方面的探索，“对证券公司而言，股票交易永远是占比最大的，投资者每天这么忙，我们需要一些智能化、场景化的交易，能把投资者的时间释放出来。举个例子，针对开板卖出大概做了三百多个策略，其中给投资者直接用的有一百个。”
在金融科技赋能专业策略交易方面，虽然银河证券个人投资者交易占比较高，不过通过提升专业策略交易，公司客户交易结构逐年优化，其中机构和产品客户交易量占比持续上升。
加大IT领域投入
随着金融科技应用对金融业竞争格局带来的巨大影响，业内越来越多的券商把金融科技提升到了公司战略层面。
罗黎明表示，银河证券已经把金融科技应用和智能化转型提升到战略高度。公司战略规划强调：“坚持金融科技驱动，使金融科技成为公司创新服务方式和提升竞争力的重要手段”，以此为指导拟定智能银河发展规划，明确打造“网上银河”、“智能银河”。
据了解，早在2017年，银河证券就开始采用机器学习算法模型，对大数据进行分析建模，并基于大数据平台搭建了智能营销引擎。近年来，公司还先后和国内两大互联网巨头进行了战略合作。2018年1月，银河证券与阿里云签署全面合作框架协议；2019年5月，银河证券与腾讯正式签署金融科技战略合作协议。
据罗黎明介绍，近年来，银河证券持续加大对IT领域的投入，2019年公司IT人员数量达229人，同比增长了25%。在IT投入结构上，结合银河证券自身特色，公司更加聚焦在交易类的投入，2019年公司IT投入中交易类占比达45%，比2018年提升了17个百分点。
展望未来5G时代的到来，罗黎明认为，虽然目前来看，5G对于金融会有多大的影响还难以判断，但仍然应该进行积极的探索，相关方向包括5G时代下金融服务的虚拟化、无人化，金融信用评价评级，更精准更全面的资产管理，融合性更高的金融场景等方面。
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