01 行业动态
◆ 银行发力理财季申购费最低至1折
金融投资报 2020.10.14
随着“数字化运营”的持续，如何打好“理财战”，成为商业银行面临的共同挑战。作为销售渠道的营销手段，理财节成为选项之一。金融投资报记者注意到，今年以来，已有多家银行开启理财销售节活动，通过在特定时间段实施费率优惠，获得投资者的关注。
银行开启理财销售季
近年来，银行、证券、基金、保险等金融机构纷纷打造自身标志性的理财销售节，通过减免手续费、贴息让利、限时新品等方式集中营销产品。
在业内人士看来，客户需求是助推各家银行拥抱新零售的重要因素。“随着居民财富不断积累，投资理念更为成熟，消费观念改变，消费结构升级，对于消费信贷、财富管理等业务的需求增加。”而银行在特定时间段实施费率优惠，对于相关基金等产品销售有望起到推动作用。
积极扩展行外代销渠道
随着“数字化运营”的持续，如何打好“理财战”，获得更高的市场份额，也成为商业银行以及理财子公司面临的共同问题。
从目前的情况来看，机构们也在进行更多的探索。其中，理财子公司在加强母行代销渠道布放的同时，也积极扩展行外代销渠道。截至目前，招商银行、微众银行等机构已开启代销，将部分理财子公司产品纳入自身货架。
从为自家产品导流，到开放平台在全市场择优。银行业相关人士认为，在经营理念上，越来越多的银行开启了从以产品销售为中心到以客户体验为中心的转变。“银行发展新零售应立足于为客户提供更加优质高效、更好体验的金融服务，在战略、渠道、产品、风控方面互相配合，系统协调地推进高质量转型。”
风险评估持续完善
另一方面，理财产品向净值化转型后，产品净值随市场波动，在此情况下，投资者的风险评估也愈来愈被重视。
根据2019年《全国法院民商事审判工作会议纪要》，金融产品的发行者、销售者以及金融服务的提供者作为卖方机构在向客户推介、销售银行理财产品、保险投资产品、信托理财产品等高风险等级金融产品，或者为高风险等级投资活动提供服务的过程中，必须履行了解客户、了解产品，将适当的产品、服务销售或提供给适当的金融消费者。
而了解客户的偏好、风险认知和承受能力，是将适当的产品销售给适合的投资者的重要前提。对此，银行也在持续完善。
10月13日，某国有银行发布公告，为进一步落实监管部门关于个人客户风险评估的相关要求，将于10月16日起调整个人客户风险评估业务。个人客户通过该行购买投资理财产品时，将使用新版《个人客户风险评估问卷》。
◆ 理财子公司市场化运作路上还有多少坎？
21世纪经济报道 2020.10.16
进入资管新规时代以后，银行资管的转型和整改仍是资管行业的重要课题。新规过渡期明确延长一年，为整改创造了窗口期，也从侧面表明，资管转型工作确实任重道远。
资管新规正式问世已过去两年半，距离第一家理财子公司成立也已一年半。相较此前的银行资管，如今行业已发生了诸多变化，其中一些已被市场及投资者们广泛关注的趋势逐渐明朗，比如产品形态多样化、期限拉长、保本理财逐渐退出、产品净值波动、越来越多的理财子公司涌现。
与此同时，脱胎于银行的理财子公司还肩负着诸多传统模式下遗留的“包袱”。理财子公司能经受市场化考验吗？
标准化资产面临整改难题
从资管转型的初衷和效果来看，总体上的成绩是非常明显的。10月14日召开的金融统计数据发布会上，央行调查统计司司长、新闻发言人阮健弘介绍，到8月末金融机构的资管产品资产合计90.1万亿元，比年初增长4万亿元，同比增长4.5%。今年以来，金融管理部门有序推进资管产品的整改、转型，资管产品的风险状况得到改善。
不过，宏观上的效果并不意味着微观上每家资管机构的转型都是顺利的。21世纪经济报道记者近期采访了部分业内人士，据他们介绍，其中还是面临不少令人担心的问题，资产整改仍是典型问题之一。
一位银行资管人士介绍，在大家理解中可能非标资产的整改是主要问题所在，但事实上银行理财持有的很多标准化资产也面临整改难题。“非标资产主要是时间问题，有些资产不是时间问题，更像是一种原来行业内通行的‘潜规则’下的产物。”
“这些商业银行的资本补充工具基本都是银行之间相互以友情互助价拿的，收益率很低，甚至是亏本的买卖。相当于银行理财替银行完成行里的任务，你买别人的，别人买你的，收益低，说出去有面子，但是拿到二级市场去卖，很难卖掉。”上述人士直言。
机构关心的问题还包括现金管理类产品的整改问题。“目前利率一直在向上走，市场判断，多数认为近期会持续向上，长期限资产不太好处置。可能各家问题各异，但整改似乎进入瓶颈期，也不知道最终落地的政策会有什么变化。”另一位银行资管人士说。他关心的问题还包括，银行理财如何介入养老金融领域。
产品同质化 竞争市场化
客观而言，银行理财与其他类型的资金有着天然差异，这也是市场客观存在的需求。资管新规之后，保本理财逐步退出历史舞台，但是投资者的理念和市场需求很难立刻转变。在保本理财逐渐退出历史舞台的同时，作为其“替代品”，机构性存款近两年一度快速膨胀，一定程度上填补了这一空白，也显示了这块市场需求之大。
一家城商行零售人士说，净值化转型之前，小银行自己也能发行理财产品，但现在要求高了，小银行引入大行产品进行销售比较积极。“代销他行产品的情况以前也有，但是现在开始非常普遍了。”
一家全国性股份制银行的零售部门人士也表示，最近银行之间相互跑动接触非常热闹，介绍产品进行路演，谈谈合作方向，“我们肯定还是销售自己家子公司的产品为主，但现在确实子公司那边以及我们零售部门这边都在向外拓展，谈谈销售合作，我们的想法一是丰富产品线，另外一个重要考虑就是希望能产生‘鲶鱼效应’，推动子公司把自己的产品做得更好一些。相当于给他们施加一些压力吧。”
不过，由于银行代销系统等基础设施方面的复杂性，除了一些原本IT系统布局就比较完善的机构，其他银行真正落地合作仍需时日，“就是一个逐步市场化的过程，现在起步，可能真正落地合作的不多，但到明年后年就会越来越多，比例会越来越大。”
理财子公司或银行资管部人士对此却表现出一定的担忧。“我们定下了几条原则，首先我们自己行里有的产品，不能引入其他产品；其次，大家都有的产品，同等条件情况下，要优先销售我们自己的，也就是说要么同业有我们没有的产品，要么他们的产品优势非常明显。”一位银行资管部人士表示。
观念转变告别规模思维
银行理财市场化转型的过程中，一些资管机构普遍存在一个担忧，即规模萎缩。按照监管要求进行净值化转型，对于客户的要求而言，理财产品的吸引力相比之前大幅下降。
“当年资金池模式下，银行理财规模是上涨得很快，赚钱也容易，很多机构都是那个阶段做出来的。现在的金融监管政策下，不再可能出现那种爆发式增长的情况了。”一位银行资管机构人士感慨。
破除规模崇拜，从规模理念向资管理念转变，正是银行理财子公司不得不面临的一个难题。
9月26日，银保监会副主席曹宇公开表示，当前我国银行业、保险业资管在经营理念、管理体制、能力建设等方面处于转型阶段，一些机构的传统经营惯性思维较重，适合资管业务的管理机制和投研能力有待提升，对外交流亦有限，需要从业机构更加积极主动做好专业化、特色化、国际化建设。各家机构应基于自身资源禀赋、客群特征、专业侧重等要素，积极探索市场定位和战略方向，不一味谋求大而全，还要发展中而专、小而美。
◆ 11家银行理财产品向理财子公司迁移，6家国有大行已全部开启迁移工作
金融1号院 2020.10.18
自去年以来，银行理财子公司纷纷成立，按照监管要求，银行此前发行的部分理财产品也要迁移至理财子公司运作管理。
“金融1号院”根据普益标准数据梳理发现，截至9月30日，已有11家银行陆续开启母行产品向理财子公司迁移的工作，其中6家国有大行已全部开启迁移工作，其中工商银行迁移进度最快，共迁移7个批次产品，迁移产品数量居所有银行之首，共有253只产品；邮政储蓄银行和建设银行迁移进度较慢，涉及的产品数量仅为2只和1只。
从股份制银行来看，兴业银行最早开始此项工作，迁移批次达到了6次，产品数量达到113只，仅次于工商银行。城商行中宁波银行和杭州银行迁移的产品数量也位居前列；农商行暂未开始理财产品迁移工作。
民生银行首席研究员温彬在接受“金融1号院”采访时表示，很多商业银行的存量产品期限较长，并且具有净值化产品的特点。那么根据资管新规的要求，随着银行系理财子公司的设立，这些母行的存量产品会逐渐过渡到理财子公司来管理，这可以更好的帮助银行存量产品平稳过渡。
温彬进一步对“金融1号院”表示，未来理财子公司发展定位，主要根据母行的发展定位，将客户、业务形成联动和配合，不同的银行战略定位有差异，所以未来银行理财子公司也会与母行的战略形成协同，使银行理财子公司之间形成差异化的竞争。
光大证券金融首席分析师王一峰对“金融1号院”表示，未来银行理财子公司应基于自身资源禀赋、客群特征、专业侧重等要素，积极探索市场定位和战略方向，不一味谋求大而全，还要发展中而专、小而美。预计如果理财子公司的母行是综合化经营的银行系金融集团，一些中小银行可能结合母行特色、区位优势和股东资源，打造成为“小而美”的特色化资管机构。
◆ 理财子公司“抢滩”权益市场
东方财富网 2020.10.19
截至目前，已有21家理财子公司获批成立、19家理财子公司正式开业，随著资管新规落地和新老存量转化，必然将成为资管市场的绝对规模主力。
根据监管要求，银行此前发行的部分理财产品也将划归理财子公司经营管理。10月14日，根据普益标准发布的最新报告，截至9月30日，已有11家银行陆续启动母行产品向理财子公司的迁移，家国有控股银行均已启动迁移工作。与此同时，银行理财子公司也在加速“抢滩”权益市场。
加速“抢滩”权益市场
与此同时，在产品发行方面，银行理财子公司也不断试图“破圈”，加速抢滩权益市场。
截至10月14日，银行理财子公司登记的理财产品共计2110只。从投资性质看，当前理财子公司主要发行的产品包括固定收益类、混合类和权益类3种类型。
据银保监会官方披露，截至2020年6月末，银行理财产品权益类资产配置规模已达7907亿元，约占银行理财总资产的3%。
这个比重看似不高，但毫无疑问，这是未来A股增量资金的重要来源。银保监会主席郭树清今年6月对外表示：“加大权益类资管产品发行力度。支持理财子公司提高权益类产品比重。”并要求，推进银行与基金公司、银行与保险公司等各类机构深度合作，鼓励银行及理财子公司将更多符合条件的公募基金管理人纳入合作机构名单。
密集调研上市公司
与基金公司一样，银行理财子公司也开始密集调研上市公司，为做强权益类产品做好铺垫。
但调研并不意味着将会直投股市。多位大行理财子公司高管表示，理财产品的创设也要考虑母行的声誉，以及目前客户的接受程度，因此不会学习基金公司大举入市的操作方式。
一位大行理财子公司产品经理表示，关于纯权益产品，该行是可以发行的，比如量化对冲类产品比较符合银行理财客户的风险需求，但也要与渠道部门沟通。“因为银行理财的客户大多数对亏损承担能力比较低，所以渠道部门也会担心产品的权益波动比较大。但其实波动资产回撤很小，资产也有一些储备。我们接下来会跟客户沟通，看能否尽快把权益类产品做出来。这样的产品需要提前告知投资者最大回撤是多少，需要一个策略提前知道风险有多大。”
“理财子公司的成立就是基于资管新规下的转型需求，加大权益方向的布局提高理财产品收益也已达成共识。刚开始着手搭建权益投研团队的银行理财子公司处于起步阶段。从各家调研的情况来看，可以看出不同银行理财子公司权益团队筹备的情况，以及各家对权益投资重视的程度。”某券商银行分析人士指出。
◆ 15家银行理财子公司2121款产品分析报告：净值型产品占100%
21世纪经济报道 2020.10.20
“资管新规”已经落地两年有余，各大机构资管转型步伐加快。10月16日，央行发布《中华人民共和国商业银行法（修改建议稿）》，并向社会公开征求意见。整个资管行业尤其是银行正经历着更深刻和更深层次的整改，银行理财子公司的加入无疑给大资管时代带来了更多想象空间。
截至目前，已有21家银行获批设立理财子公司。根据11家理财子公司公布的2020年半年报数据，今年上半年净利润合计达34.6亿元，多家银行交出的靓丽业绩，透露出银行业转型的成果和决心。
理财子公司净值型产品占100%
21理财课题组根据中国理财网公开数据整理显示，截至10月15日，全市场有15家银行理财子公司自成立以来共发行了2121款银行理财产品，这些产品均为净值型和非保本浮动收益型，说明理财子公司的产品已100%实现净值化转型。
银行理财发力结构型理财产品
丰富的挂钩标的，弹性的想象空间，以及较低的风险偏好，结构型理财产品成为资管新规下各家商业银行理财产品转型的重要方向。
净值波动不是“洪水猛兽”
21理财课题组认为，理财产品的净值波动是其发展转型期面临的必然挑战。机构在理财管理端需要不断增强投研能力和风险管理能力，在市场端不断加强投资者教育及适当性管理。银行理财在保持原有改革步伐的同时，需要进一步引导投资者积极适应市场波动，关注资产配置的稳健性和可持续性，并通过长期投资来平滑净值波动。
02 重点理财子公司跟踪
◆ 建设银行启动“理财季”助力居民善理每一分财富
北京商报 2020.10.19
为贯彻落实党中央、国务院对金融服务实体经济，加大减费让利力度等有关要求，中国建设银行发挥理财平台综合服务作用，在全国正式启动“理财季”，自10月12日起理财季系列主题活动陆续登场，为居民量身打造推出涵盖理财、基金、保险、贵金属等在内的60余款重点产品，通过减费让利，开设趣味任务、大咖直播等优质活动，充分发挥金融工具优化社会资源配置，助力居民财富管理，服务国内大循环，支持实体经济健康发展。
多项举措助力居民财富管理
国家发改委等23个部门联合发文，明确要求“稳定和增加居民财产性收入”。今年年初，银保监会发布《关于推动银行业和保险业高质量发展的指导意见》。《意见》指出，各银行机构应加大培育客户长期投资理念，促进居民储蓄向资本市场长期资金有效转化，提高居民储蓄资产管理效率，让金融更好的为现代经济体系建设服务。
在基金产品方面，“理财季”为不同客群针对性匹配产品服务，重点推出精选长期绩优权益类产品，精选长期业绩稳定的“固收+”产品，以及养老公募基金产品，推出四大专属活动，即精选长期绩优权益类产品，开展定投费率1折优惠活动；联合建行子公司建信基金，共同推出建信基金旗下产品申购、定投费率1折优惠活动。
在理财产品方面，建设银行精选多款“压箱底”的拳头产品，除传统优势自营理财产品“恒赢”、“开鑫享”、“惠享”系列以外，还联合建信理财子公司，推出参与科创板和创业板打新的“创鑫”、追求稳健回报的“睿福”FOF等理财产品，通过多种策略大大丰富投资者的理财“菜篮子”。
携手各方推动社会经济长远发展
建设银行通过本次“理财季”，不仅能顺应居民高速增长的理财需求，不断增强居民消费能力、驱动消费升级，更能发挥金融工具优化社会资源配置作用，携手业内多家金融机构引导社会资本向金融资本的转化，服务国内大循环，支持实体经济转型发展。
除上述专属优惠活动之外，建设银行还利用数字化工具和专业能力，通过建生态、搭场景，联合四十家基金管理公司精选产品，推出电子渠道申购与定投优惠活动，携手社会各界让服务更精准、体验更优秀、惠民更实际。
升级淬炼商业银行数字化经营能力
建设银行顺应数字经济发展趋势，坚持“建生态、搭场景、扩用户”的数字化经营思路，积极探索数字化经营模式。据悉，此次“理财季”是建行四季度数字化经营的重要内容，与自去年年底在全行范围内开展的“兴建旺行”活动形成首尾呼应之势。
◆ 多款ESG主题理财产品正当红 信息披露标准存难点
证券时报网 2020.10.14
在全面净值化转型大背景下，银行理财产品在加速创新。证券时报记者注意到，连日来，多家银行理财子公司在力推ESG主题新产品，而非仅传统财务绩效，作为考量和参照标准来决策相关投资组合。
比如光大银行理财正在发售的“阳光红ESG行业精选”，是其成立以来推出的第三只权益产品；今年9月16日，兴业银行理财子公司推出首只ESG理财产品“兴银ESG美丽中国”，面向兴业银行私人银行客户专属发售。9月22日，农银理财“农银同心ESG主题”理财产品开启募集第一期。
ESG决策在欧美资管市场已经有十多年的应用历史，当前已有越来越多国内银行理财子公司发力ESG投资。
对此，中诚信绿金科技（北京）有限公司总裁沈双波认为，这和国内各领域机构开始研究企业非财务信息及发布相关指数，ESG日益受重视有关系；今年，上交所发布《上市公司信息披露工作考核办法》，将上市公司是否主动披露ESG履行情况纳入考核范围，ESG在投资市场地位提升。
从银行ESG主题的产品类型组成来看，多为固收类和混合类，但比如光大理财的“阳光红ESG行业精选”即为全市场的宽基纯权益产品、即非保本浮动收益型。
“市场回溯历史数据发现，ESG在投资收益率的持续性和稳定性上产生了积极影响。”光大理财方面解释称，“ESG叠加了环保、公司治理和社会责任方面的评价和体系，一般在这三方面做得比较好的企业，风险相对较小，这是光大理财设计ESG行业精选产品的逻辑和初衷。”
不过，值得注意的是，ESG投资策略需要精准采集数据，保障其科学性。但目前来看，“目前A股尚未有统一的ESG信息披露标准。企业或披露环境信息，或披露社会责任报告，且披露形式和水平参差不齐。”沈双波指出，“而且定量指标少，缺少量化信息。”他认为，ESG数据可得性和质量还有待提高、披露口径标准问题待解，同时由ESG指标变化带来的潜在风险监测及资金安全防护能力也需完善提高。
03 大家之谈
◆ 央财教授郭建鸾：“一石三柱”构建银行理财子公司的顶层设计
新浪财经 2020.10.19
10月17日，2020“银华基金杯”新浪银行理财师大赛团队复赛答辩（北京场）成功举办。在复赛的理财分享会环节，中央财经大学商学院教授、商业银行管理研究所所长郭建鸾发表了主题演讲，他认为银行理财子公司要实现差异化竞争，应从“一石三柱”出发做好业务发展的顶层设计：“金融科技”为基石，“渠道构建、客户细分、投研能力”为三大支柱。
据中国理财网统计，截至9月3日，共有包括工银理财、农银理财、中银理财等13家银行理财子公司发行1775只产品，其中固收类产品占绝大多数共1343只、混合类产品429只、权益类产品仅有3只。
郭建鸾对此表示，由于银行理财的客户主要是个人投资者，且大部分个人投资者的风险承受能力与风险识别能力都相对较低，大多理财子公司尚处于初创阶段，理财子公司的权益投资业务大多面临专业人才相对匮乏、投研能力有所不足等困境。
在净值化转型方面，郭建鸾表示，不同类型银行已经出现分化，“船小好调头”的中小银行阵营中，已有多家银行取得净值化规模占比超六成的“战绩”，而国有大行由于老产品存量规模大，且多面向传统客群，普遍在净值化转型中的投资者教育上面临着更多挑战。
郭建鸾认为，与其他类型的资管同业相比，银行理财子公司脱胎于商业银行的资产管理业务，出身便传承了商业银行的一些特质、优势和基因。其“工具箱”中的工具在资产管理和财富管理行业里是最全的，涵盖了‘本币+外币’‘股权+债权’‘基础+衍生’‘公募+私募’等各类工具。”
但在当前形势下，银行理财也面临着四方面的挑战：业务转型压力大，市场竞争日益激烈，投研能力相对不足，产品与客户建设难度大。未来，如何以客户为中心开展产品创新，更好地满足客户需求仍是理财子公司面临的重要课题。
银行理财子公司要实现差异化竞争，郭建鸾认为应从“一石三柱”出发做好业务发展的顶层设计：“金融科技”为基石，“渠道构建、客户细分、投研能力”为三大支柱。
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